Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed model: Velmi podhodnocené akcie nebo předražené dluhopisy. Sentiment však táhne akcie dolů

Fed model: Velmi podhodnocené akcie nebo předražené dluhopisy. Sentiment však táhne akcie dolů

10.6.2011 18:33
Autor: Redakce, Patria Online

Fed model představuje oblíbený valuační model, investoři ho používají pro ohodnocení relativní atraktivity akcií a dluhopisů. Má několik forem, v té základní porovnává ziskový výnos indexu S&P 500 (obrácený PE poměr) a výnos dlouhodobých vládních dluhopisů. Pokud tento výnos překročí obrácený PE poměr, akcie se relativně k dluhopisům považují za předražené a naopak.

Graf ukazuje poměr ziskového výnosu indexu S&P 500 a desetiletých vládních dluhopisů. V roce 2000 dosahoval první jen poloviční hodnoty druhého, což indikovalo, že akcie jsou předražené. Pak se tento poměr zvyšoval a po více než 4 roky pohyboval kolem 1. Na konci roku 2007 se začal opět růst a v době, kdy akciový trh dosahoval svého dna, byly akcie neuvěřitelně podhodnocené – ziskový výnos indexu byl 3,9krát vyšší než výnosy vládních dluhopisů.

A co říká Fed model dnes? Uvedený poměr leží stále vysoko a dosahuje hodnoty 2,24. To by znamenalo, že akcie jsou stále podhodnocené. Od roku 2000 tento poměr dosahoval v průměru hodnoty 1,37. Aby se na ni dostal, muselo by dojít ke kombinaci rally na akciích a růstu výnosů dluhopisů. Cesta zpět k rovnováze asi bude kombinací obou, ale podívejme se na to, co by se muselo stát v extrémech. Pokud by došlo jen k rally na akciích, musel by se index S&P 500 dostat na 2.090 bodů (nyní je na 1.280 bodech). Pokud by došlo jen k růstu výnosů, desetileté dluhopisy by musely vynášet 4,92 % (nyní je to méně než 3 %).
 

model1
Zdroj: Bespoke

Průzkum sentimentu od American Association of Individual Investors však ukazuje, že drobní investoři jsou v současné době nejméně optimističtí od projevu Bena Bernankeho v Jackson Hole na konci srpna minulého roku. Při předchozích korekcích se obvykle sentiment pohyboval v závěsu za cenami, nyní ale sentiment táhne ceny dolů:


model2

Zdroj: Bespoke


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data