Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
BEKAERT: Offering significant upside potential

BEKAERT: Offering significant upside potential

29.6.2011 10:20

We have revised our scenario to take into account more prudent assumptions for sawing wire.

Bekaert, as global market leader in sawing wire (market share > 50%), is challenged by several players (Xingda, Henan Hengxing, …) entering the market. Xingda commenced production of sawing wire in December 2010 with a capacity estimated region 5kt, expanding to region 15kt p.a. by the end of this year. Xingda is said to have positioned itself at prices 20% to 25% below Bekaert, partially needed to offset greater production losses. In the 1Q11 trading update, Bekaert stated that “in the solar energy sector, increased competitive capacities are coming on stream” and the company is implementing “timely and appropriate measures, including adequate price adjustments, to maintain its strong market position in China”.

Asia Pacific last year accounted for 38.3% of the consolidated sales and 70.8% of EBITDA before other elements and eliminations. The EBITDA margin generated in Asia Pacific amounted to 44.9%, significantlyexceeding the group margin of 22.2%. We estimated Bekaert’s EBITDA margin in sawing wire last year at 65% corresponding to € 283.9m of EBITDA or 35.9% of total (excluding other and eliminations). This leaves € 276.5m in EBITDA for advanced wire products, excluding sawing wire, in Asia Pacific.

Our scenario for Bekaert includes the following assumptions for sawing wire. For the photovoltaic market, we have applied a scenario which lies in between EPIA’s moderate and policy-driven scenario, assuming the market to grow to 32.5 GW by 2017. Over the same period, we expect Bekaert to increase its sawing wire volumes from an estimated 45kt last year to 73kt by 2017 while we included a 25% drop in prices (mainly front loaded). The impact on our scenario is mainly in 2011 with sawing wire EBITDA dropping 26.9% y/y.
We have revised our scenario to take into account the above assumptions. As a result, we have cut our adjusted EPS assumptions for 2011, 2012 and 2013 by respectively 15.8%, 16.6% and 19.2% to € 5.76, € 5.97 and € 6.11. More details on the main changes to our scenario can be found in a Flash note, which will be sent later today.

Conclusion:
Bekaert’s share price this month was hit by a perfect storm consisting of general bearish markets and in particular solar market concerns. While we have significantly trimmed our estimates and target price, we believe the current share price level provides an interesting entry point rating the shares at BUY with a € 68 price target. The company continues to offer a well diversified product portfolio and strong emerging markets exposure.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.10.2018
18:34Trhy jen dostaly, co si samy přály. Výsledkem je hrozivá technická formace
17:41Vyšší cílová cena pomohla Avastu k pražské výhře, čísla z maloobchodu USA netěší  
17:17Trhy zůstávají nervózní, po propadu se jim zpět nechce  
17:01Roubini tvrdě kritizuje kryptoměny. Pravdu má, ale jen částečnou
16:05Horké podzimní počasí nejen v ulicích
15:46Hospodářská komora: Růst české ekonomiky letos zpomalí na 3,6 procenta
14:53Maloobchod v USA trhy nepotěší, v září zůstal u stagnace
14:28Za poslední krizi platíme více, než se domníváme
14:20Největší producent uranu na světě se chystá na burzu
13:27Zisk Bank of America (-2 %) díky reformě a vyšším sazbám vyrostl nad odhady
12:03Dolar ztrácí. Trhům na začátku týdne dochází optimismus  
11:54Týdenní výhled: Italský rozpočet dopodrobna, brexitosummit a čísla z bank i Číny míří na křehké trhy  
10:49Banky v Česku po zpřísnění pravidel čekají slabší zájem o úvěry na bydlení
10:26Zastíní mraky nad realitním trhem opět celou ekonomiku?
9:39EU se prý chystá podpořit výrobu baterií miliardami eur
9:18ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:18Rozbřesk: Krach jednání o brexitu ohrožuje libru…
8:58Evropské burzy se po rekonvalescenci asi vrátí do červeného, na Xetře se začne později  
8:41Silný růst, dobré vyhlídky rozpočtu. S&P zlepšila rating Polska
8:31Americký maloobchodní řetězec Sears vyhlásil bankrot

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (09/18 Q3, Bef-mkt)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
12:45Bank of America Corp (09/18 Q3)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m