Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaklínadlo jménem „QE3“ – Pátek může přinést hořké probuzení

Zaklínadlo jménem „QE3“ – Pátek může přinést hořké probuzení

23.8.2011 13:32, aktualizováno: 23.8. 14:37

Aktualizováno

Kdy stojí za to přestat zkoušet startovat zamrzlý motor, který nechce naskočit? Chce to další použití sytiče, nebo už je naopak motor „přechlastaný“? To jsou s trochou nadsázky otázky, které si v těchto dnech musí klást šéf americké centrální banky Ben Bernanke. Přesně před rokem totiž při projevu v Jackson Hole naznačil využití dalšího kvantitativního uvolňování měnové politiky pro pomoc ekonomice. Dnes se od něho i přes neúspěch QE2 čeká další rozhazování peněz z vrtulníku. Ekonomické argumenty ale hovoří proti...

Pravidelný průzkum mezi šedesátkou vlivných ekonomů, akciových a dluhopisových stratégů provedený pro americký televizní kanál CNBC ukázal, že s blížícím se datem očekávaného projevu šéfa Fedu a prohlubujícími se ztrátami akciových trhů i důvěry v politiky roste přesvědčení, že QE3 bude. Ještě v červenci se pod tento výrok podepsalo 19 procent dotazovaných, zatímco v srpnu už to byla skoro polovina (46 procent). Jasný názor, že další kvantitativní uvolňování již Fed nedopustí, má přitom v současnosti jen 37 procent respondentů, oproti 68 procentům o měsíc dříve.

„Věříme, že Bernankeho projev z Jackson Hole bude obsahovat detailní diskusi o možném dalším uvolňování skrze nákupy aktiv ve velkém,“ živí víru trhu Zach Pandl, ekonom Goldman Sachs, a sám konstatuje, že „celá řada indikací naznačuje, že mnoho investorů s dalším QE počítá“. Ve stejném smyslu se včera vyjádřil i sledovaný investor Mark Mobius, když prohlásil, že Fed podporu ekonomiky nevzdal a investory nakonec dovede zpět na akciové trhy.


Pro šéfa Fedu se historie opakuje. Loni využil - dříve naprosto nesledovaného projevu - v Jackson Hole k oznámení blížícího se (nakonec listopadového) uvolňování měnové politiky poté, co trhy propadly o 17 procent. Dnes mají burzy od letošních květnových maxim za sebou podobně hluboký propad.

Samotný propad trhů však nemusí být pro americkou centrální banku bernou mincí pro rozhodnutí o dalším tisknutí peněz. Bernanke sám nedávno uvedl, že za pozitivum kvantitativního uvolňování měnové politiky považuje zvyšování bohatství Američanů skrze akciová portfolia, která drží většina z nich. Vede totiž k lepší náladě investorů a ochotě přilít do systému i něco ze svých úspor. Na druhou stranu však nelze nezopakovat riziko rostoucích inflačních očekávání a s nimi i cenových hladin samotných. Minimálně diskutabilní je i úspěšnost směřování peněz z tiskáren Fedu, růst cen komodit a hotovostních polštářů, který byl konstatován po poslední 600miliardové vlně jménem QE2, totiž za příliš konstruktivní pro ekonomiku považovat nelze.

Pod tíhou těchto argumentů by se proto investoři měli připravit i na možnost, že k dalšímu kolu kvantitativního uvolňování vůbec nedojde. Včerejší úvodní rally na Wall Street byla podle ekonoma Nouriela Roubiniho založená na očekávání další akcie „vrtulníkového Bena“. „Pokud k tomu nedojde, čeká trhy strmý pád,“ uvedl Roubini.

„Zcela zřejmě je tu zaděláno na zklamání,“ říká také Dave Lutz, šéf amerického brokera Stifel Nicolaus a doporučuje, aby lidé do konce týdne uzavřeli některé ze svých krátkých pozic pro minimalizování případných ztrát. Velcí hráči podle něho sice na tuto „vysoce volatilní událost“, která nás čeká v pátek od 16:00 SELČ, žádné velké pozice neberou, ale jsou připraveni rychle zareagovat.

Existuje však i černobílé řešení pro Bernankeho dilema. Jednou z možností by mohl být pokus o „stlačení výnosové křivky“ - tedy prodej dluhopisů s krátkou splatností pro financování nákupu dluhopisů s delší splatností. Došlo by tak ke snížení dlouhodobých úrokových sazeb a podpoře investic a navíc by si Fed pročistil svou rozvahu. „Vidíme dva hlavní důvody pro možnost upřednostnění změny struktury rozvahy Fedu.. šlo by to brát jako první krok a při dostatečně agresivním využití může mít tato akcie citelný dopad,“ soudí Zach Pandl, ekonom Goldman Sachs.

(Zdroj: AP, Bloomberg, Forbes, Goldman Sachs)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba