Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co když nakonec není pravda, že periferii trápí hlavně malá konkurenceschopnost?

Co když nakonec není pravda, že periferii trápí hlavně malá konkurenceschopnost?

28.5.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Periferie eurozóny větší reálnou devalvaci nepotřebuje, uvádí  Wolfgang Munchau. Konkurenční mezera podle něho není tak velká, jak některé odhady ukazují. Zavádějící může být zejména pohled na vývoj jednotkových nákladů práce poté, co bylo v roce 1999 zavedeno euro. Německo totiž do eurozóny vstoupilo s nadhodnoceným kurzem, což zkresluje pohled na vývoj v této zemi v porovnání s ostatními, míní Munchau.

Tématu se následně chytil Paul Krugman, který ukazuje graf vývoje deflátoru HDP v eurozóně a ve vybraných zemích: 

konkurence1.jpg
 
Krugman pak poukazuje na fakt, že při porovnávání konkurenceschopnosti je namísto srovnávání Španělska s průměrem eurozóny (který zahrnuje i Španělsko a další země periferie) lepší srovnávat Španělsko s Německem. O silném kurzu, s jakým Německo vstupovalo do eurozóny, ekonom pochybuje také a argumentuje tím, že jeho běžný účet byl v době vstupu přibližně vyrovnaný. Hovořit o příliš silném kurzu tak podle něho lze jen těžko.

Krugman souhlasí s Munchauem v tom, že nerovnováhy běžného účtu v eurozóně se po krizi zúžily. Tato skutečnost je však zejména odrazem útlumu, který na periferii nastal, ne toho, že by se zlepšila její konkurenceschopnost. Ekonom tak uvádí: „Víme, že obrovské nerovnováhy běžného účtu mají svůj počátek v době, kdy bylo vytvořeno euro a do periferie začal proudit kapitál. Obrat musí zahrnovat velkou reálnou devalvaci a ta ještě ani pořádně nezačala.“

Na Krugmana a Munchaua následně reagoval francouzský ekonom Antonio Fatás, který se tématu konkurenceschopnosti periferie eurozóny věnoval již dříve. Nyní se opět snaží prezentovat argumenty, které vedou ke stejným závěrům, jaké učinil Munchau:

konkurence2.jpg

Jednotkové náklady práce rostly ve Španělsku, Řecku a Itálii rychleji než v Německu. Německo bylo ale naprostou výjimkou. Chování jednotkových nákladů práce na jihu Evropy se příliš nelišilo od toho, co probíhalo ve Francii či Nizozemí. Dokazuje to následující graf: 

konkurence3.jpg
 
Odhady jednotkových nákladů práce jsou velmi nepřesné a možná neodrážejí skutečnou ztrátu konkurenceschopnosti, která periferii postihla. Proč se tedy nepodívat na celkový výsledek? Země jako Španělsko či Řecko dosahovaly během uvedených let velké deficity běžného účtu. Není to důkaz ztráty jejich konkurenceschopnosti? Možná, ale jsou i jiné možnosti.

Například deficity vyvolané růstem výdajů, který podpořila bublina na realitním trhu. Pokud se podíváme třeba na vývoj španělských exportů, čekali bychom, že si kvůli údajné ztrátě konkurenceschopnosti nevedly nijak slavně. Jak ale ukazuje následující srovnání, Španělsko si v tomto ohledu vedlo ve srovnání s Francií a Velkou Británií (pro porovnání se zemí mimo eurozónu) dobře.

Znamená to, že konkurenceschopnost není problém? Ne, ale její role může být ve srovnání s jinými faktory méně významná. A pokud je tomu skutečně tak, zaměřit se na interní či externí devalvaci (opuštěním eura) by znamenalo zanedbání skutečných problémů.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.7.2017
18:44Jaká je pravděpodobnost dalších dluhových krizí, tentokrát zažehnutých centrálními bankami?
18:09Cena ropy se dál zvyšuje, Brent překonal 52 dolarů za barel
17:43Chevron a ExxonMobil si příklad z Evropy zatím neberou
17:28Technická analýza: Euro stále posiluje i nad hodnotu 1,1700 EURUSD
17:22Euro je zpět na koni, zatímco švýcarský frank prohlubuje svůj výrazný propad  
17:19Pražská burza roste čtyři týdny za sebou, srážela ji ale KB
16:27Summary: BNP Paribas a Credit Suisse s velmi dobrými čísly hospodaření, Amazon se potýká se ziskem
16:12Korb: Ocenily trhy Boeing a Facebook po výsledcích příliš optimisticky? (video)
14:58Ruská odpověď na sankce: USA musí stáhnout stovky diplomatů
14:51Amerika zrychluje. HDP ve druhém kvartále přidal 2,6 procenta  
13:45Merck & Co Inc. zvyšuje náskok ve vedení segmentu imunologické léčby rakoviny. Čísla hospodaření to potvrzují
12:27Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo, francouzská BNP zastiňuje Wall Street
11:19Amazon (-2,7 %) připomněl, že být králem internetového prodeje není zadarmo
11:06Automobilka Renault SA chce být světovým lídrem v prodejích. Výsledky investory neuspokojily
10:40Koruna mírně ustoupila. Nejistota o sazbách zůstává velká  
9:58Pražská burza při prázdninové aktivitě míří k čtvrtému týdennímu zisku v řadě
9:43O2 C.R.: Kontrola nákladů udržela ziskovost (+Komentář analytika Patria Finance)  
9:16Rozbřesk: ECB zůstává i nadále klid na práci
8:54Trhy by po technologickém výprodeji v Asii mohly zahájit v červeném. Co O2 po výsledcích?  
8:23O2 C.R (-0,2 %) hlásí za pololetí 3procentní nárůst zisku a mírně vyšší výnosy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - HDP, q/q a
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university