Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co když nakonec není pravda, že periferii trápí hlavně malá konkurenceschopnost?

Co když nakonec není pravda, že periferii trápí hlavně malá konkurenceschopnost?

28.5.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Periferie eurozóny větší reálnou devalvaci nepotřebuje, uvádí  Wolfgang Munchau. Konkurenční mezera podle něho není tak velká, jak některé odhady ukazují. Zavádějící může být zejména pohled na vývoj jednotkových nákladů práce poté, co bylo v roce 1999 zavedeno euro. Německo totiž do eurozóny vstoupilo s nadhodnoceným kurzem, což zkresluje pohled na vývoj v této zemi v porovnání s ostatními, míní Munchau.

Tématu se následně chytil Paul Krugman, který ukazuje graf vývoje deflátoru HDP v eurozóně a ve vybraných zemích: 

konkurence1.jpg
 
Krugman pak poukazuje na fakt, že při porovnávání konkurenceschopnosti je namísto srovnávání Španělska s průměrem eurozóny (který zahrnuje i Španělsko a další země periferie) lepší srovnávat Španělsko s Německem. O silném kurzu, s jakým Německo vstupovalo do eurozóny, ekonom pochybuje také a argumentuje tím, že jeho běžný účet byl v době vstupu přibližně vyrovnaný. Hovořit o příliš silném kurzu tak podle něho lze jen těžko.

Krugman souhlasí s Munchauem v tom, že nerovnováhy běžného účtu v eurozóně se po krizi zúžily. Tato skutečnost je však zejména odrazem útlumu, který na periferii nastal, ne toho, že by se zlepšila její konkurenceschopnost. Ekonom tak uvádí: „Víme, že obrovské nerovnováhy běžného účtu mají svůj počátek v době, kdy bylo vytvořeno euro a do periferie začal proudit kapitál. Obrat musí zahrnovat velkou reálnou devalvaci a ta ještě ani pořádně nezačala.“

Na Krugmana a Munchaua následně reagoval francouzský ekonom Antonio Fatás, který se tématu konkurenceschopnosti periferie eurozóny věnoval již dříve. Nyní se opět snaží prezentovat argumenty, které vedou ke stejným závěrům, jaké učinil Munchau:

konkurence2.jpg

Jednotkové náklady práce rostly ve Španělsku, Řecku a Itálii rychleji než v Německu. Německo bylo ale naprostou výjimkou. Chování jednotkových nákladů práce na jihu Evropy se příliš nelišilo od toho, co probíhalo ve Francii či Nizozemí. Dokazuje to následující graf: 

konkurence3.jpg
 
Odhady jednotkových nákladů práce jsou velmi nepřesné a možná neodrážejí skutečnou ztrátu konkurenceschopnosti, která periferii postihla. Proč se tedy nepodívat na celkový výsledek? Země jako Španělsko či Řecko dosahovaly během uvedených let velké deficity běžného účtu. Není to důkaz ztráty jejich konkurenceschopnosti? Možná, ale jsou i jiné možnosti.

Například deficity vyvolané růstem výdajů, který podpořila bublina na realitním trhu. Pokud se podíváme třeba na vývoj španělských exportů, čekali bychom, že si kvůli údajné ztrátě konkurenceschopnosti nevedly nijak slavně. Jak ale ukazuje následující srovnání, Španělsko si v tomto ohledu vedlo ve srovnání s Francií a Velkou Británií (pro porovnání se zemí mimo eurozónu) dobře.

Znamená to, že konkurenceschopnost není problém? Ne, ale její role může být ve srovnání s jinými faktory méně významná. A pokud je tomu skutečně tak, zaměřit se na interní či externí devalvaci (opuštěním eura) by znamenalo zanedbání skutečných problémů.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.3.2017
17:31První ze tří chemických megatransakcí dostala zelenou v Evropě
17:27Vlk: ČNB ve čtvrtek ještě nejspíš nepřekvapí
17:21Trumpova prohra mění optimismus v nejistotu, doléhá nejen na dolar  
17:18Philip Morris před výsledky odepsal procento. Pokles burzy brzdila Moneta
16:39Technická analýza: Dolar vůči jenu ustupuje, nejistota přetrvává
16:17Železná ruda: Klíčová surovina pro výrobu oceli rychle klesá
14:55Model 3 Tesla Motors rok od představení: Smělé plány s ještě odvážnějším pozadím
13:47Týdenní výhled: Přijde z ČNB nápověda k exitu? Pro ECB může být nápovědou euroinflace  
12:46Zákaz elektronických zařízení v letadlech může omezit jeden typ teroristických útoků, nikoli výkonnost dopravců
12:12Rusko v neděli zažilo jednu z největších opozičních akcí od roku 2011
11:19Vyplatí Philip Morris dividendu 950 korun na akcii? (odhad výsledků 2016)  
11:18Letečtí obři z Číny a Ameriky jednají o spojení
11:00Prohra Trumpa posílá do ztrát akcie v Evropě i dolar. Trpí také těžaři  
10:54Eurodolar dál svižně roste. Podporou jsou Trump, data i volby  
10:42Ifo téměř na šestiletém maximu
9:56Pražská burza vstupuje do nového týdne poklesem
9:16Rozbřesk: OPEC a spol. v dubnu zhodnotí možnost prodloužení dohody
9:05Technická analýza: Euro nadále rozšiřuje zisky, dolar v defenzivě
8:55Burzy začnou nový týden poklesem? Ve čtvrtek zasedne ČNB  
8:41Akciová Asie kvůli Donaldu Trumpovi ztrácí. Prezident USA podle investorů prý nemá na splnění svých slibů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo