Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co když nakonec není pravda, že periferii trápí hlavně malá konkurenceschopnost?

Co když nakonec není pravda, že periferii trápí hlavně malá konkurenceschopnost?

28.5.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Periferie eurozóny větší reálnou devalvaci nepotřebuje, uvádí  Wolfgang Munchau. Konkurenční mezera podle něho není tak velká, jak některé odhady ukazují. Zavádějící může být zejména pohled na vývoj jednotkových nákladů práce poté, co bylo v roce 1999 zavedeno euro. Německo totiž do eurozóny vstoupilo s nadhodnoceným kurzem, což zkresluje pohled na vývoj v této zemi v porovnání s ostatními, míní Munchau.

Tématu se následně chytil Paul Krugman, který ukazuje graf vývoje deflátoru HDP v eurozóně a ve vybraných zemích: 

konkurence1.jpg
 
Krugman pak poukazuje na fakt, že při porovnávání konkurenceschopnosti je namísto srovnávání Španělska s průměrem eurozóny (který zahrnuje i Španělsko a další země periferie) lepší srovnávat Španělsko s Německem. O silném kurzu, s jakým Německo vstupovalo do eurozóny, ekonom pochybuje také a argumentuje tím, že jeho běžný účet byl v době vstupu přibližně vyrovnaný. Hovořit o příliš silném kurzu tak podle něho lze jen těžko.

Krugman souhlasí s Munchauem v tom, že nerovnováhy běžného účtu v eurozóně se po krizi zúžily. Tato skutečnost je však zejména odrazem útlumu, který na periferii nastal, ne toho, že by se zlepšila její konkurenceschopnost. Ekonom tak uvádí: „Víme, že obrovské nerovnováhy běžného účtu mají svůj počátek v době, kdy bylo vytvořeno euro a do periferie začal proudit kapitál. Obrat musí zahrnovat velkou reálnou devalvaci a ta ještě ani pořádně nezačala.“

Na Krugmana a Munchaua následně reagoval francouzský ekonom Antonio Fatás, který se tématu konkurenceschopnosti periferie eurozóny věnoval již dříve. Nyní se opět snaží prezentovat argumenty, které vedou ke stejným závěrům, jaké učinil Munchau:

konkurence2.jpg

Jednotkové náklady práce rostly ve Španělsku, Řecku a Itálii rychleji než v Německu. Německo bylo ale naprostou výjimkou. Chování jednotkových nákladů práce na jihu Evropy se příliš nelišilo od toho, co probíhalo ve Francii či Nizozemí. Dokazuje to následující graf: 

konkurence3.jpg
 
Odhady jednotkových nákladů práce jsou velmi nepřesné a možná neodrážejí skutečnou ztrátu konkurenceschopnosti, která periferii postihla. Proč se tedy nepodívat na celkový výsledek? Země jako Španělsko či Řecko dosahovaly během uvedených let velké deficity běžného účtu. Není to důkaz ztráty jejich konkurenceschopnosti? Možná, ale jsou i jiné možnosti.

Například deficity vyvolané růstem výdajů, který podpořila bublina na realitním trhu. Pokud se podíváme třeba na vývoj španělských exportů, čekali bychom, že si kvůli údajné ztrátě konkurenceschopnosti nevedly nijak slavně. Jak ale ukazuje následující srovnání, Španělsko si v tomto ohledu vedlo ve srovnání s Francií a Velkou Británií (pro porovnání se zemí mimo eurozónu) dobře.

Znamená to, že konkurenceschopnost není problém? Ne, ale její role může být ve srovnání s jinými faktory méně významná. A pokud je tomu skutečně tak, zaměřit se na interní či externí devalvaci (opuštěním eura) by znamenalo zanedbání skutečných problémů.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.4.2017
16:19ČEZ a.s.: Informace k FVE Čekanice v majetku ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.
15:47Čínský růst je asi rychlejší, než myslíme. Naznačují to noční satelitní snímky
15:27Dolar posiluje proti jenu, do hry se vrací Trump  
14:54Safichem: Výroční zprávu za období 1. 7. 2015 do 31. 12. 2016
14:46AMISTA investiční společnost, a.s.: Metrostav nemovitostní, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
14:42AMISTA investiční společnost, a.s.: 1. Regionální investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
14:27Coca-Cola hubne, kvartální tržby s ní
13:57Co čekat od výsledků Unipetrolu za první čtvrtletí? Prognóza analytiků Patria Finance  
12:39Výsledková sezóna v ČR – firemní kalendář pro 1Q/2017
11:54Chcete používat euro? Proč ne rovnou celosvětový zlatý standard?
10:59Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
10:13Euforie bylo dost. Trhy se v klidnějším dni konsolidují, euro drží zisky  
10:04Pražská burza konsoliduje po největším růstu za dva měsíce
9:57Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:43Technická analýza: Euro se stále drží v blízkosti hodnoty 1,09 EURUSD
9:17Soud vyhověl menšinovým akcionářům, Fortuna na valné hromadě nesmí řešit rumunské akvizice
9:12Rozbřesk: Riziko na trzích budiž zapomenuto
8:55Praha může navázat na pondělní výkon, Asie u dvouletých maxim  
7:13Kde bude Francie za pět let?
24.4.2017
22:01Francouzské hlasování povzbudilo i Wall Street

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů