Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Před 25 lety přišel kolaps trhů. Jsme dnes v podobné situaci jako tehdy?

Před 25 lety přišel kolaps trhů. Jsme dnes v podobné situaci jako tehdy?

25.10.2012 7:59
Autor: Redakce, Patria Online

V pátek 19. října tomu bylo 25 let od kolapsu trhu z podzimu 1987. V té době jsem pracoval jako ředitel odboru analýz pro skupinu tvůrců trhu na Chicago Board Options Exchange. Ten den mnozí prodělali velký majetek, jiní zase vydělali. Mohl bych vyprávět hodně příběhů spojených s tím dnem, zaměřím se ale na hlavní poučení, která jsou pro dnešní investory relevantní.

V říjnu 1987 byla na trhu patrná výbušná kombinace silně předražených cen akcií, problematického programového obchodování a nadměrné důvěry mnohých investorů. U valuace akcií můžeme diskutovat o tom, co je jejím správným měřítkem. Podívejme se na jedno z nich a aplikujme ho na tehdejší situaci a dnešní trh:

Tzv. Fed model porovnává ziskový výnos akcií (poměr očekávaných zisků a cen akcií) a výnosy vládních dluhopisů. Nyní dosahuje ziskový výnos asi 7,6 %, desetileté vládní dluhopisy nesou výnos ve výši 1,8 %. Rozdíl tedy představuje 5,6 %. Před pádem trhu v roce 1987 byl ziskový výnos asi 7 %, výnosy vládních dluhopisů však dosahovaly 9,42 %. Rozdíl, někdy také nazývaný riziková prémie akcií, tak nebyl prémií, ale dosahoval negativních 2,42 %. I kdybychom přijali agresivní předpoklad o rovnosti ziskového výnosu akcií a výnosu vládních dluhopisů, byly akcie předražené o 33 %. V současné době je valuace akcií jiná. Pokud se domníváte, že akcie jsou dnes předražené, byly v roce 1987 předražené mnohem více.

Mnozí manažeři investičních fondů v roce 1987 sledovali strategii nazývanou „zajištění portfolia“. Jednoduše řečeno šlo o to, že drželi velmi agresivní pozice v akciích – jejich váha byla mnohem vyšší, než by odpovídalo běžné toleranci rizika. Pokud trh otevřel níže, prodávali futures, což mělo zajistit portfolio proti ztrátám. Prudký pokles trhu tak vyvolal prodej indexových futures a jejich cena klesala. V rámci arbitráže se investoři snažili tyto futures kupovat a prodávat akcie tak, aby profitovaly ze vzniklého spreadu. To ale poslalo ceny akcií ještě níže a smrtelná spirála se roztáčela dále. Dnes je ale možnost podobného vývoje omezena. Kolaps roku 1987 nesouvisel ani s recesí. Podle některých za ním stála hlavně rétorika spojená se slabým dolarem. Každopádně však můžeme říci, že nešlo o ekonomický jev. I v tom se tehdejší situace od té současné liší.

Vývoj v roce 1987 připomněly události roku 2008. Kvůli nim může být ztracena další generace investorů. A mohou akcie klesnout i ze současných úrovní? Samozřejmě, možných důvodů je více. O opakování scénáře, který se naplnil před 25 lety, ale nepůjde.

Vývoj v roce 1987 a v roce letošním shrnují následující grafy. Z nich je patrné, že v obou letech bylo dosaženo „jarního vrcholu“, poté přišlo oslabení trhu a letní rally s následným mírným oslabením. V roce 1987 se pak ale dostavil prudký propad trhu.  
 
nat 1
 
Zdroj: Jeffrey Miller – EconoMonitor, Bespoke


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.4.2017
22:03Wall Street zakončila beze změny, Under Armour po výsledcích +10 %
19:28Jedna rada pro konzervativní investory
18:05IFIS investiční fond, a.s.: Výroční zpráva za rok 2016
17:57Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
17:57Summary: Nokia příjemně překvapila, Deutsche Bank drží náklady pod kontrolou
17:37Švýcarská centrální banka ve čtvrtletí zvýšila zisk. Díky devizovým rezervám
17:32Euro je lehce zklamané z ECB, která nemění svůj postoj  
17:11Pražská burza v čele s rakouskými tituly, Unipetrolem slaví v pořadí šestý den v zeleném
16:36COMES invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:28BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
16:27Technická analýza: Ropa na hraně
16:13Sobotka dal Babišovi ultimátum na vysvětlení kauz. Nevím, proč bych měl rezignovat, řekl vicepremiér
15:55ECB lehce mění komunikaci, přijde na podzim změna?
14:46Objednávky zboží ve Spojených státech: Překvapivě slabý březen
13:59ECB nechala sazby beze změny, potvrdila nový objem nákupů aktiv
12:59Trump otočil: NAFTA zůstane, znovu ji vyjednáme
12:24Konec intervencí může zvýšit tlak na přijetí eura, říká Dědek (ČNB)
10:49Trump řekl, co s daněmi a dolar ztratil. Co dnes řekne ECB?  
9:58Unipetrol pokračuje ve spanilé jízdě, PX míří k šestému růstu v řadě
9:41Technická analýza: Dnes je potřeba mít se na pozoru, čeká nás zasedání ECB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Airbus SE (03/17 Q1)
Alexion Pharmaceuticals Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Alphabet Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
American Airlines Group Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA (03/17 Q1)
BorgWarner Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Cliffs Natural Resources Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Deutsche Bank AG (03/17 Q1)
Domino's Pizza Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Expedia Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
GoPro Inc (03/17 Q1, Aft-mkt)
Hyundai Motor Co (03/17 Q1)
International Paper Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
JP - Jednání BoJ, základní sazba
Lloyds Banking Group PLC (03/17 Q1)
Marathon Petroleum Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
MGM Resorts International (03/17 Q1, Bef-mkt)
Orange SA (03/17 Q1)
Perrigo Co PLC (12/16 Q4)
Simon Property Group Inc (03/17 Q1, Bef-mkt)
Skyworks Solutions Inc (03/17 Q2, Aft-mkt)
STMicroelectronics NV (03/17 Q1, Bef-mkt)
Western Digital Corp (03/17 Q3, Aft-mkt)
7:00BASF SE (03/17 Q1)
7:00Nokia OYJ (03/17 Q1)
7:30Bayer AG (03/17 Q1)
7:30Deutsche Lufthansa AG (03/17 Q1)
8:00AstraZeneca PLC (03/17 Q1)
8:00TOTAL SA (03/17 Q1)
12:30Southwest Airlines Co (03/17 Q1)
12:45Dow Chemical Co/The (03/17 Q1)
12:55Johnson Controls International plc (03/17 Q2)
12:55Under Armour Inc (03/17 Q1)
13:00American Tower Corp (03/17 Q1)
13:00Bristol-Myers Squibb Co (03/17 Q1)
13:00Comcast Corp (03/17 Q1)
13:00Ford Motor Co (03/17 Q1)
13:00Raytheon Co (03/17 Q1)
13:00Union Pacific Corp (03/17 Q1)
13:30Ally Financial Inc (03/17 Q1)
13:30Celgene Corp (03/17 Q1)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
13:45United Parcel Service Inc (03/17 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m
22:00Intel Corp (03/17 Q1)
22:01Amazon.com Inc (03/17 Q1)
22:04Starbucks Corp (03/17 Q2)
22:09Microsoft Corp (03/17 Q3)