Nouriel Roubini nepřestává být medvědem. To, že akciovým trhům „dochází pára“, podle něho není žádným překvapením, protože růstový výhled se nijak nezměnil a poslední rally tak neměla žádný fundamentální základ. S ohledem na makroekonomická data z posledních měsíců je podle ekonoma překvapivé tak maximálně to, že korekce nepřišla již dříve.
Roubini na stránkách EconoMonitor poukazuje na skutečnost, že Francie se propadá do recese a Německo čelí zpomalení významných exportních trhů v Asii a kontrakci v jižní Evropě. Růst v USA zůstává „anemický“, Japonsko spadlo do další recese. Podobná situace panuje ve Velké Británii a problémům začínají kvůli vývoji v USA, Evropě a Číně čelit i ekonomiky, které dříve těžily z exportů komodit: Kanada, severské země a Austrálie. Ekonom zároveň zmiňuje, že zpomalují i rozvíjející se ekonomiky, včetně zemí BRIC.
Roubini se obává zejména toho, že v příštím roce se situace v globální ekonomice zhorší kvůli dalšímu rozšiřování politiky fiskálního utahování ve vyspělých zemích. Ta se nyní dostává i do jádra eurozóny a ve Spojených státech bude fiskální politika představovat brzdu i v případě, že se politici dohodnou na tom, jak se vyhnout fiskálnímu útesu. Tato brzda by podle ekonoma měla dosahovat „minimálně 1 %“. V Japonsku zase vyprchá efekt fiskální stimulace plynoucí z rekonstrukčních prací po zemětřesení.
„Co tedy vysvětluje nedávnou rally na amerických a globálních trzích,“ ptá se Roubini? Odpověď je podle něho jednoduchá – příčinou je uvolněná politika centrálních bank, a to zejména Fedu, ECB, Bank of England a Bank of Japan. V prostředí nízkých sazeb totiž „není divu, že se investoři hrnou na akciový trh, trh komodit, firemních dluhopisů a měn“. Slabý očekávaný růst ale vývoj na trzích otočil, k tomu se přidává stále nedořešená krize v eurozóně, nejistota ohledně dalšího vývoje v USA a v dalších významných ekonomikách a hrozba ozbrojeného konfliktu na Blízkém východě.
K obvyklému výčtu rizik pak Roubini přidává další důvod ke korekci akcií. Jejich valuace se totiž podle jeho názoru nacházejí dosti vysoko, odhady růstu zisků budou ale nadále korigovány směrem dolů. V duchu svého dlouhodobého pohledu na vývoj na trzích tak Roubini varuje, že listopadová korekce může představovat pouze začátek toho, co uvidíme příští rok.
(Zdroj: EconoMonitor)