Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Strážci trhu v USA neviditelní, v Evropě na ústupu?

Strážci trhu v USA neviditelní, v Evropě na ústupu?

10.12.2012 12:24
Autor: Redakce, Patria.cz

Paul Krugman napsal mnoho o tom, jak neopodstatněné jsou obavy z náhlého růstu výnosů amerických vládních dluhopisů. Zatímco někteří varují před inflací a před tzv. dluhopisovými vigilantes, podle ekonoma jsou tito „strážci trhu“ neviditelní a jejich vliv není znát. A výnosy amerických dluhopisů se skutečně pohybují opačným směrem, než bychom podle podobných varovných predikcí čekali.

V Evropě byl ale vývoj na dluhopisovém trhu velmi rozdílný. V několika zemích dosáhly výnosy skutečně vysokých úrovní, důvodem nebyla vysoká inflace, ale rostoucí riziko defaultu a možného odchodu dané země z eurozóny. Po období vysoké volatility však přišla slovní podpora eura ze strany Maria Draghiho, nyní se k tomu přidává dohoda o financích pro Řecko a Španělsko. Výnosy vládních dluhopisů zemí na periferii tak klesly na úrovně, které nejsou daleko od průměru dosaženého během jejich používání společné měny. A dosažená úroveň leží výrazně níž než výše sazeb v období před vstupem do eurozóny. Patrné je to z následujících dvou grafů, které ukazují dlouhodobý vývoj výnosů desetiletých vládních dluhopisů Španělska a Itálie:

strážci
Zmíněné výnosy leží výš než v roce 2006, nejsou ale daleko od úrovní zaznamenaných po vstupu do eurozóny. To samozřejmě neznamená, že současná důvěra v tyto země je stejná jako v té době. Rozhodující by v tomto ohledu byly prémie nad výnosy německých vládních dluhopisů, a ty jsou nyní vyšší. Z hlediska udržitelnosti vládních financí je ale rozhodující celková výše výnosů, ne jejich relativní srovnání.

Na trzích stále panuje vysoká míra nejistoty a jsem si téměř jistý, že velké posuny v důvěře a vlny negativních překvapení ještě nejsou u konce. Je ale příjemné vidět, že alespoň co se týče sazeb, sílí pocit stability.

Ohledně výše dluhu se také znovu rozproudila debata na téma, zda je vládní dluh zátěží pro budoucí generace. Podle některých názorů je odpověď kladná pouze v případě, že dluh je držen zahraničními subjekty, najdou se ale i příklady toho, kdy tomu tak není. Ekonomové se bohužel pohybují v kruzích a probírají stejné téma znovu a znovu bez toho, aby dosáhli nějakého závěru.

Když se zeptáme, zda je dluh indikátorem toho, jaká bude fiskální zátěž budoucích generací, odpověď zní jednoznačně: Ne. Dluh nemá rozhodující roli, mají ji daně a vládní výdaje. Dluh je jen prostředkem, který využíváme v případě jejich nerovnováhy. K tomu můžeme vymyslet příklady, kdy vysoký dluh nepřináší budoucím generacím žádnou zátěž. A příklady, kdy jde nulový dluh s velmi vysokou zátěží (zdaníme každého, komu je méně než 50 a tyto peníze dáme těm, kteří jsou starší než 50).

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse, profesora ekonomie na INSEAD)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba