Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Strážci trhu v USA neviditelní, v Evropě na ústupu?

Strážci trhu v USA neviditelní, v Evropě na ústupu?

10.12.2012 12:24
Autor: Redakce, Patria.cz

Paul Krugman napsal mnoho o tom, jak neopodstatněné jsou obavy z náhlého růstu výnosů amerických vládních dluhopisů. Zatímco někteří varují před inflací a před tzv. dluhopisovými vigilantes, podle ekonoma jsou tito „strážci trhu“ neviditelní a jejich vliv není znát. A výnosy amerických dluhopisů se skutečně pohybují opačným směrem, než bychom podle podobných varovných predikcí čekali.

V Evropě byl ale vývoj na dluhopisovém trhu velmi rozdílný. V několika zemích dosáhly výnosy skutečně vysokých úrovní, důvodem nebyla vysoká inflace, ale rostoucí riziko defaultu a možného odchodu dané země z eurozóny. Po období vysoké volatility však přišla slovní podpora eura ze strany Maria Draghiho, nyní se k tomu přidává dohoda o financích pro Řecko a Španělsko. Výnosy vládních dluhopisů zemí na periferii tak klesly na úrovně, které nejsou daleko od průměru dosaženého během jejich používání společné měny. A dosažená úroveň leží výrazně níž než výše sazeb v období před vstupem do eurozóny. Patrné je to z následujících dvou grafů, které ukazují dlouhodobý vývoj výnosů desetiletých vládních dluhopisů Španělska a Itálie:

strážci
Zmíněné výnosy leží výš než v roce 2006, nejsou ale daleko od úrovní zaznamenaných po vstupu do eurozóny. To samozřejmě neznamená, že současná důvěra v tyto země je stejná jako v té době. Rozhodující by v tomto ohledu byly prémie nad výnosy německých vládních dluhopisů, a ty jsou nyní vyšší. Z hlediska udržitelnosti vládních financí je ale rozhodující celková výše výnosů, ne jejich relativní srovnání.

Na trzích stále panuje vysoká míra nejistoty a jsem si téměř jistý, že velké posuny v důvěře a vlny negativních překvapení ještě nejsou u konce. Je ale příjemné vidět, že alespoň co se týče sazeb, sílí pocit stability.

Ohledně výše dluhu se také znovu rozproudila debata na téma, zda je vládní dluh zátěží pro budoucí generace. Podle některých názorů je odpověď kladná pouze v případě, že dluh je držen zahraničními subjekty, najdou se ale i příklady toho, kdy tomu tak není. Ekonomové se bohužel pohybují v kruzích a probírají stejné téma znovu a znovu bez toho, aby dosáhli nějakého závěru.

Když se zeptáme, zda je dluh indikátorem toho, jaká bude fiskální zátěž budoucích generací, odpověď zní jednoznačně: Ne. Dluh nemá rozhodující roli, mají ji daně a vládní výdaje. Dluh je jen prostředkem, který využíváme v případě jejich nerovnováhy. K tomu můžeme vymyslet příklady, kdy vysoký dluh nepřináší budoucím generacím žádnou zátěž. A příklady, kdy jde nulový dluh s velmi vysokou zátěží (zdaníme každého, komu je méně než 50 a tyto peníze dáme těm, kteří jsou starší než 50).

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse, profesora ekonomie na INSEAD)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit
6:14Evropská rally francouzské drama přežije, může to být i příležitost, myslí si Goldman Sachs a Citi  
28.08.2025
17:11Růst tržeb obchodovaných společností v USA je nejvýše od roku 2022

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data