Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Strážci trhu v USA neviditelní, v Evropě na ústupu?

Strážci trhu v USA neviditelní, v Evropě na ústupu?

10.12.2012 12:24
Autor: Redakce, Patria Online

Paul Krugman napsal mnoho o tom, jak neopodstatněné jsou obavy z náhlého růstu výnosů amerických vládních dluhopisů. Zatímco někteří varují před inflací a před tzv. dluhopisovými vigilantes, podle ekonoma jsou tito „strážci trhu“ neviditelní a jejich vliv není znát. A výnosy amerických dluhopisů se skutečně pohybují opačným směrem, než bychom podle podobných varovných predikcí čekali.

V Evropě byl ale vývoj na dluhopisovém trhu velmi rozdílný. V několika zemích dosáhly výnosy skutečně vysokých úrovní, důvodem nebyla vysoká inflace, ale rostoucí riziko defaultu a možného odchodu dané země z eurozóny. Po období vysoké volatility však přišla slovní podpora eura ze strany Maria Draghiho, nyní se k tomu přidává dohoda o financích pro Řecko a Španělsko. Výnosy vládních dluhopisů zemí na periferii tak klesly na úrovně, které nejsou daleko od průměru dosaženého během jejich používání společné měny. A dosažená úroveň leží výrazně níž než výše sazeb v období před vstupem do eurozóny. Patrné je to z následujících dvou grafů, které ukazují dlouhodobý vývoj výnosů desetiletých vládních dluhopisů Španělska a Itálie:

strážci
Zmíněné výnosy leží výš než v roce 2006, nejsou ale daleko od úrovní zaznamenaných po vstupu do eurozóny. To samozřejmě neznamená, že současná důvěra v tyto země je stejná jako v té době. Rozhodující by v tomto ohledu byly prémie nad výnosy německých vládních dluhopisů, a ty jsou nyní vyšší. Z hlediska udržitelnosti vládních financí je ale rozhodující celková výše výnosů, ne jejich relativní srovnání.

Na trzích stále panuje vysoká míra nejistoty a jsem si téměř jistý, že velké posuny v důvěře a vlny negativních překvapení ještě nejsou u konce. Je ale příjemné vidět, že alespoň co se týče sazeb, sílí pocit stability.

Ohledně výše dluhu se také znovu rozproudila debata na téma, zda je vládní dluh zátěží pro budoucí generace. Podle některých názorů je odpověď kladná pouze v případě, že dluh je držen zahraničními subjekty, najdou se ale i příklady toho, kdy tomu tak není. Ekonomové se bohužel pohybují v kruzích a probírají stejné téma znovu a znovu bez toho, aby dosáhli nějakého závěru.

Když se zeptáme, zda je dluh indikátorem toho, jaká bude fiskální zátěž budoucích generací, odpověď zní jednoznačně: Ne. Dluh nemá rozhodující roli, mají ji daně a vládní výdaje. Dluh je jen prostředkem, který využíváme v případě jejich nerovnováhy. K tomu můžeme vymyslet příklady, kdy vysoký dluh nepřináší budoucím generacím žádnou zátěž. A příklady, kdy jde nulový dluh s velmi vysokou zátěží (zdaníme každého, komu je méně než 50 a tyto peníze dáme těm, kteří jsou starší než 50).

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse, profesora ekonomie na INSEAD)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    Nebyla nalezena žádná data