Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaručí kombinácia dividend a odkupov akcií vyššie výnosy?

Zaručí kombinácia dividend a odkupov akcií vyššie výnosy?

15.02.2013 12:20
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Akcie spoločností vyplácajúcich dividendy sú už dlhšiu dobu predmetom intenzívnych debát. Spôsobila stúpajúca trhová cena až príliš veľký pokles ich výnosu, alebo je portfólio zostavené primárne z dividendových akcií stále najlepším spôsobom ako dosahovať nadpriemerné výnosy? Podľa Chrisa Brightmana zo spoločnosti Research Affiliates je táto debata bezpredmetná. Z jeho nedávnej štúdie vyplýva, že hodnotovo orientovaná metodológia by mala brať do úvahy nielen dividendy, ale aj dopad odkupov akcií. Teoreticky, keď akciová spoločnosť zmenší počet akcií v obehu, napríklad o 2%, zatiaľ čo zisky spoločnosti a pomer ceny akcií k zisku (P/E) zostanú konštantné, malo by sa toto zníženie počtu akcií premietnuť do 2% rastu ceny akcií. Brightman sa teda rozhodol pripočítavať percentuálny podiel odkupovaných akcií k dividendovému výnosu. Výsledkom je tzv. „celkový výnos“. Argumentuje, že spoločnosti s najvyšším „celkovým výnosom“ sú bezkonkurenčne najlepšou kúpou na trhu.

Táto stratégia je založená na predpoklade, že do budúcnosti predpovedá akciovému trhu vo všeobecnosti skôr nízke výnosy. Očakávaný výnos trhu tak vypočítava ako súčet priemerného dividendového výnosu, „skutočného“ (očisteného o infláciu) rastu ziskov na akciu a inflácie. Dividendový výnos indexu S&P 500 je v súčasnosti iba 2%, čo je menej ako polovica historického priemeru. Podľa neho sú ale prekvapujúcejšie očakávané zisky na akciu. Tie typicky rastú tempom približne 1,5% ročne (bez započítania vplyvu inflácie). Prečo len tak málo? „Spoločnosti konštantne vydávajú nové akcie za účelom akvizícií, budovania výrobných kapacít a všeobecnej expanzie. Takéto narieďovanie znamená, že zisky na akciu rastú o približne 2% menej ako celkové zisky, čo nás dostáva k našim 1,5%.“

Podľa Brightmana je zbytočné očakávať viac, nakoľko zisky spoločností sú už teraz na veľmi vysokej úrovni, nech ich už meriame akýmikoľvek ukazovateľmi. Podľa neho teda 2% dividendový výnos, 1,5% rast ziskov a 2,5% očakávaná inflácia znamená predpokladaný výnos celého trhu na úrovni 6%, čo je výrazne nižšie ako historický, 9%, výnos. Cestou na zlepšenie výnosov je podľa neho nákup veľkých, stabilných spoločností, ktoré ponúkajú nadpriemerný dividendový výnos a zároveň odkupujú ročne viac ako 2% z celkového počtu vydaných akcií. Brightman sa teda zameriava na akcie s „celkovým výnosom“ nad 5%. Na určenie rastu ziskov používa konzervatívny odhad, pretože tieto spoločnosti typicky vyplácajú veľkú časť ziskov akcionárom a nereinvestujú ho, čo limituje ich budúci rast. Podmienkou tiež je, aby zisky rástli aspoň 0,5%, resp. 3% tempom ak započítame aj vyplyv inflácie. Celkový požadovaný výnos tak predstavuje 8%. Poslednou podmienkou je, aby spoločnosti mali dostatočné voľné peňažné toky (free cash flow), čo by im malo umožniť udržať 5% „celkový výnos“.

Kto sú teda Brightmanovi favoriti? Jedným z kandidátov na pridanie do portfólia je podľa neho spoločnosť Wal-Mart, kde kombinácia dividendového výnosu na úrovni 2,3% a odkup približne 2,7% akcií predstavuje „celkový výnos“ 5%. Časopis Fortune aplikovaním Brightmanovej metodológie identifikoval dve akcie z oblasti zdravotníctva – spoločnosti Pfizer (3,6% dividenda a 4% odkup akcií, teda „celkový výnos“ 7,6%) a Medtronic (tá s 2,3% dividendou a 3,7% odkupom akcií dosahuje „celkový výnos“ 6,0%). Ak k tomu pripočítame predpokladaný rast ziskov a infláciu, obidve tieto spoločnosti presiahnu požadovaný 8% výnos. Podľa Brightmana je tiež nevyhnutné pravidelne (optimálne raz ročne) prehodnocovať portfólio predajom akcií, ktorých cena výrazne stúpla a poklesol tak výnos z týchto akcií. Tie je následne potrebné nahradiť novými, ktoré budú v čase výberu spĺňať spomínané požiadavky.

(Zdroj: Fortune)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.09.2021
16:51Pomůže čínská vláda Evergrande a překvapí Fed? Americké trhy opatrnější než evropské  
13:57FX Strategie: Lehce jestřábí prognóza Fedu může pomoci dolaru. A jedna německá divoká karta  
13:24Zelené dluhopisy Velké Británie trhají rekordy
12:53Vyšší globální inflace vytváří krátkodobá rizika pro ekonomiku. OECD mění odhad pro růst cen
12:16Z šílenství kolem zelených investic by mohla vzniknout bublina. Návrh regulace už je na spadnutí
12:12Akcie Universal Music Group při svém debutu vylétly až o 39 procent. Investoři sází na streamování
11:28Strach klesá, investoři hledají příležitosti. Akcie obrátily nahoru  
11:07Shell ustupuje z Permské nížiny  
10:33Holub z ČNB se "pravděpodobně" přikloní ke zvýšení sazeb o půl procentního bodu
10:11Šéf Evergrande věří, že se firma z problémů dostane. Podle S&P ale vláda jen tak nezasáhne
9:50UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:42UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:02Rozbřesk: Čínská realitní nákaza děsí trhy
8:47Akciové výprodeje ustávají, futures míří do zeleného  
6:07Hlas z Morgan Stanley: Začínají trhy věštit obrat směrem nahoru?
20.09.2021
22:02Krach čínského obra se může přelít do celého světa  
17:57Evergrande a jádro věci
17:32Amerika přebírá štafetu, investoři se dál zbavují akcií, daří se dluhopisům  
16:40Evropské akcie mají prozatím to nejlepší za sebou
15:54Lufthansa prodá nové akcie za 2,14 miliard eur. Chce tak splatit pomoc Německa

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Adobe Inc (08/21 Q3, Aft-mkt)
AutoZone Inc (08/21 Q4, Bef-mkt)
FedEx Corp (08/21 Q1, Aft-mkt)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Počet nově zahájených staveb