Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Konec obchodních deficitů USA? Takže taky konec nasávání globálních úspor

Konec obchodních deficitů USA? Takže taky konec nasávání globálních úspor

12.06.2025 17:35

Globální prostředí se nyní výrazně mění, Spojené státy už vehementně nechtějí své obchodní deficity. Nevím, zda si uvědomují, že tudíž by nemohly být ani čistým příjemcem globálních přebytků úspor. Obojí je totiž propojeno – USA si musí na pokrytí deficitů půjčit (zbytek světa jim musí na zakoupení jeho přebytků půjčit). Včera jsem se dívali na to, co se na této rovině děje podle Michaela Pettise, zejména ve vztahu k UK, které je v celé věci zajímavou případovou studií. Dnes pokračování jeho úvahy s několika dalšími mými poznámkami. 

Podle pana Pettise nyní ve Washingtonu panuje politický konsenzus ohledně zvrácení desetiletí trvajícího procesu, který vedl k poklesu podílu USA na globální průmyslové výrobě. Podotýkám, že (i) pokud by tomu tak teoreticky bylo a (ii) pokud by obě politické strany nechápaly podstatu globálních nerovnováh a snažily se  americké deficity řešit cly a podobně, žádný velký zlom v současném kurzu by po volbách za necelé čtyři roky přijít nemusel. Můj dojem to ale nyní není. 

Pan Pettis: „Přebytkové ekonomiky, jako je Německo a Čína, stále potřebují někoho, kdy bude absorbovat jejich přebytečné domácí výrobní kapacity. To staví Británii do mimořádně zranitelné pozice. Zůstává plně otevřená a velmi vstřícná vůči kapitálu, závislá na jeho přílivu a nadměrně exponovaná vůči finančnímu sektoru. Chybí průmyslová infrastruktura, politický konsenzus a regionální investiční kapacita, které by potřebovala k přechodu na jiný model. Pokud se tedy globální recyklace přebytků přesune mimo USA, bude Spojené království čelit těžké volbě: buď zdvojnásobit financializaci ekonomiky, nebo se znovu zaměřit na výrobu a domácí poptávku“.

Podle ekonoma „se zájmy londýnské finanční elity neshodují se zájmy Sunderlandu nebo Sheffieldu. Strategie zachování privilegií City by přitom mohla dále rozvíjet úpadek britské průmyslové základny. Strategie reindustrializace by naopak mohla vyžadovat omezení mobility kapitálu, zdanění finančních rent a novou průmyslovou politiku zaměřenou na podporu investic a růstu produktivity napříč regiony“. Opět upozorním na paralelu s USA – eliminace obchodních deficitů, pokud k ní má skutečně dojít, musí pramenit ze změny na straně toku a vytváření úspor, toku kapitálu, poptávky po amerických aktivech a dolaru. 

Jinak řečeno, pokud mají odejít deficity obchodní, musí odejít i čistý export amerických investičních aktiv do zahraničí (čistý příliv kapitálu do země). Co ale pohled, podle kterého kapitál teče prostě tam, kde je nabízena nejvyšší návratnost? Podle mne by jej alespoň z části potvrzovaly právě Spojené státy, nyní s jejich tahem na nové technologie, AI a podobně. Pan Pettis: „Názor, že kapitál se přesouvá směrem k jeho nejproduktivnějšímu využití, funguje v teorii dobře… ale v praxi je tok kapitálu hnán především spekulacemi, stádovým uvažováním, měnovými intervencemi a dalšími politickými deformacemi. Globální kapitál neteče tam, kde je nejvíce potřeba, ale spíše tam, kde je nejbezpečnější, nejlikvidnější a nejvíce chráněný“. 

Tady bych  se asi s ekonomem rozcházel – ne ve směru pohledu, ale v odhadu míry. Místo onoho „především“ bych uvažoval o něčem jako „do nemalé míry“. Zdá se být ale faktem, že „otevřenost Británie negenerovala investice do výroby ani infrastruktury. Naopak, nadhodnocením libry a efektivním dotováním dovozu příliv kapitálu snížil konkurenceschopnost britských výrobců. Místo toho nafoukl trhy s bydlením, dotoval spotřebu a prospěl těm, kteří již kapitál drží“. Docela bych ale přemýšlel nad tím, jak je UK v tomto (ne)podobné Spojeným státům. I zde si průmysl nevede nijak zářně (viz můj článek o Scanii v USA z minulého týdne). Ale USA mají jedno velké eso a tím jsou zmíněné nové technologie. Apple, NVIDIA, Google, Tesla… 

Pokud čtenářovi připadá, že vlastně hovoříme o jakési variantě Holandské nemoci, není to náhoda. Zde jsou jen přírodní zdroje nahrazeny oněmi atraktivními finančními trhy. Úvahu dokončíme a rozšíříme zítra. 

Více z ekonomiky a trhů i na X: @JiriSoustruznik



Čtěte více:

Akcie Boeing (-8 %) platí za pád letounu 787-8 Dreamliner z Indie do Londýna. Nepřežilo 242 lidí na palubě a další desítky na zemi
12.06.2025 14:52
Akcie leteckého výrobce Boeing oslabovaly v americkém premarketu až o ...
Oracle (+8 %) po výsledcích: Chtějí všechno, něco takového jsme ještě nezažili
12.06.2025 14:59
Společnost Oracle předpovídá, že tržby z cloudové infrastruktury vzros...
Německá BioNTech za 1,25 miliardy USD převezme domácího konkurenta CureVac
12.06.2025 15:45
Německá biotechnologická společnost BioNTech převezme zhruba za 1,25 m...
Trump trhy novými hrozbami nerozbořil. Boeing trpí neštěstím letounu, Oracle vzlétl na cloudu
12.06.2025 16:44
Dnešní obchodování zejména v úvodu negativně poznamenala noční zpráva ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university