Aktualizováno Společnostem v evropském energetickém sektoru hrozí zhoršení úvěrových ratingů, nebo mají přinejlepším z finančního hlediska jen omezený manévrovací prostor na stávajícím stupni úvěrového hodnocení. Agentura Fitch to uvedla v dnešní zprávě o pětici jí pokrývaných největších evropských utilit, kam patří francouzská , italský , španělská Iberdrola a německé společnosti a . Sektor podle Fitch čelí zvýšenému riziku podnikání a jeho problémem je také vysoká míra zadlužení.
Zatímco u firem a Iberdrola doprovází současné ratingy negativní výhled, u zbytku jmenovaných titulů Fitch hovoří o omezené možnosti zvýšení úvěrového hodnocení. Čistý dluh této pětice energetik hodnotí agentura jako vytrvale vysoký – na konci loňského roku činil celkem 166 miliard eur, což bylo o 2 procenta více než o rok dříve.
Fitch očekává, že provozní cash flow největších evropských utilit bude v letošním i příštím roce pod tlakem, což potvrzují i výhledy společností zveřejněné společně s výsledky za rok 2012. „Důvodem je dlouhotrvající hospodářský pokles ve většině Evropy (Fitch čeká pokles HDP eurozóny o 0,5 procenta i letos), vedoucí k poklesu poptávky a velkoobchodních cen elektřiny, mimo to také tlaky regulátorů a dodatečně uvalované daně na utility v mnoha zemích Evropy,“ uvedla agentura Fitch. Dalším zdrojem tlaku na strukturální úrovni je pro mnoho firem navíc nižší zdroj příjmů z konvenčních elektráren, jimž v rostoucí míře konkurují subvencované alternativní zdroje.
Reakce managementu energetik na nepříznivé podmínky v sektoru i ty vycházející z oslabené ekonomiky byly doposud obezřetné, ať už se jednalo o snižování investičních výdajů (v omezené míře, většina firem stále počítá s rozsáhlými investicemi), prodej aktiv, snižování nákladů a kroky vedoucí ke zvyšování efektivnosti, říká Fitch s tím, že většina velkých společností v sektoru hodlá v letech 2013 a 2014 snižovat dluh. Dividendová politika je nadále ve většině případů spojena s výplatním poměrem v rozmezí 50 až 60 procent zisku.
Zmíněné společnosti do velké míry využívají možnost financování na trhu emisí dluhopisů. „Věříme, že solidní likvidita a dobrý přístup na dluhopisové trhy, který celá pětice firem prokázala, jsou faktory zmírňující některé nepříznivé tlaky vycházející jak ze sektoru tak z ekonomiky,“ uvedla Fitch.
Francouzská Electricite de France (EDF) dnes výrazně roste (+3,6 %) na 40denní maximum a vede si nejlépe v rámci indexu Stoxx 600 Utilities. Analytici Morgan Stanley zvýšili doporučení na titul na „overweight“ a cílovou cenu z 19 EUR na 23 EUR s odůvodněním „mimořádného růstu zisků“. MS navíc upozorňuje, že akcie EDF se v současnosti obchodují na 9násobku očekávaného PE pro rok 2014, což je níže ve srovnání s konkurenty, a nabízí stabilní dividendový výnos 7,6 procenta. MS upozorňuje, že v současnosti probíhající revize energetické strategie ve Francii by mohla být pro EDF pozitivní (např. prodloužením životnosti jaderných elektráren), a také na získání povolení od britské vlády k výstavbě jaderných reaktorů v jihozápadní Anglii, první nové jaderné elektrárny v zemi od roku 1995.
Za nízkou zadluženost pochválila agentura Fitch českou energetiku ČEZ, když před dvěma týdny potvrdila její rating na úrovni „A-„ se „stabilním“ výhledem. Jako důvod uvedla, mimo zadluženosti pod evropským průměrem, silnou pozici skupiny na trhu a vertikální integraci v českém energetickém sektoru. Fitch čeká mírný růst zadlužení ČEZu v letošním a příštím roce, stále však „v mezích současného ratingu“. ČEZ má na druhou stranu podle Fitch v porovnání se svou evropskou konkurencí menší podíl EBITDA v rámci regulovaného a předvídatelného byznysu a jeho cash flow je více exponováno vůči cyklům a rizikům ohledně vývoje ceny silové elektřiny.
(Zdroj: Bloomberg, Fitch)