Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fitch potvrzuje rating ČEZu. Chválí nízkou zadluženost, ale byznys má za více nejistý

Fitch potvrzuje rating ČEZu. Chválí nízkou zadluženost, ale byznys má za více nejistý

13.3.2013 13:29, aktualizováno: 13.3. 16:54

Aktualizováno

Silná pozice skupiny ČEZ na trhu a vertikální integrace v českém energetickém sektoru spolu se zadlužeností pod evropským průměrem jsou podle agentury Fitch důvodem pro zachování ratingu na současné úrovni „A-“. Dnes potvrzený „stabilní“ výhled navíc nehrozí změnou hodnocení dlouhodobých devizových závazků ani v blízké budoucnosti. Rating krátkodobých závazků byl dnes potvrzen na F2. 

„Zadlužení společnosti ČEZ by podle našeho odhadu mělo v letech 2013 a 2014 mírně vzrůst,“ píše Fitch v dnešní zprávě, ale dodává, že očekává udržení úrovně zadlužení v mezích současného ratingu. Podíl fondů plynoucích z provozních aktivit vůči očištěnému zadlužení skupiny ČEZ byl podle agentury ke konci minulého roku na 2,2násobku a limit pro aktuální rating „A-“ je pod 3násobkem. Tuto úroveň zadlužení Fitch označuje za nízkou ve srovnání se západoevropskou konkurencí.

Fitch také dnes pochválil likviditu skupiny ČEZ, když ji označil za „dostatečnou“. Ke konci roku měl prý ČEZ krátkodobý dluh v objemu 16,8 miliardy korun krytý 30 miliardami Kč v hotovosti (včetně 12,1 mld. Kč finančních aktiv, které Fitch považuje za vysoce likvidní.

ČEZ má na druhou stranu podle agentury Fitch v porovnání se svou evropskou konkurencí menší podíl EBITDA v rámci regulovaného a předvídatelného byznysu. ČEZ v loňském roce generoval 69 procent svého zisku EBITDA v divizi produkce a obchodování, kde má solidní marže, za které vděčí nízkonákladovým provozům svých elektráren. Ty také podle agentury Fitch společnosti pomáhají překonávat strukturální změny na evropském energetickém trhu.

Na druhou stranu ale takovéto těžiště podnikání skupiny ČEZ znamená také expozici cash flow skupiny ČEZ vůči cyklům a rizikům ohledně vývoje ceny silové elektřiny, kterou dokáže firma pouze částečně vyvážit zajišťováním své produkce předprodeji. ČEZ měl na konci února díky předprodeji elektřiny zajištěnou produkci pro rok 2013 za 51 EUR/MWh, pro rok 2014 měl předprodáno 54 procent při ceně 49,5-50 EUR/MWh. 

„Očekáváme, že cash flow z produkce elektřiny bude v následujících několika letech klesat spolu s tím, jak budou klesat průměrné prodejní ceny elektřiny kvůli nahrazování dopředu zajištěných kontraktů za vyšší ceny těmi za nižší ceny,“ varuje dnešní zpráva agentury Fitch. Toto riziko je přitom u ČEZu větší, než u většiny ostatních evropských energetik, protože má také větší podíl produkce a prodeje elektřiny na celkovém podnikání.

Analytici Nomury ale ve své včerejší zprávě varovali, že "ČEZ by mohl být nucen snížit svou dividendu od roku 2013 dále." Důvodem je očekávání zhoršení prognózy pro vývoje cen elektřiny - u kontraktu s dodáním v roce 2014 i 2015 na 45 EUR/MWh proti dosavadní prognóze 48 EUR pro příští rok a 49 EUR/MWh pro rok 2015.

ČEZ má zároveň dle agentury Fitch nižší podíl lépe předvídatelného, regulovaného zisku z distribuce a kvazi-regulovaného odvětví obnovitelných zdrojů na celkovém EBITDA. Zpráva odhaduje, že na konci roku 2012 to bylo asi 20 procent (bez Albánie), zatímco většina západoevropské energetické konkurence má tento podíl mezi 30 až 50 procenty.

Zvýšená rizika v souvislosti s vývojem v Albánii a Bulharsku nemají podle agentury Fitch na rating ČEZ zatím negativní vliv. Obě země mají pouze malý podíl na celkovém zisku před zdaněním, úroky a odpisy. Albánie měla před krizí v loňském roce na EBITDA firmy podíl jedno procento. Bulharsko se na loňském EBITDA podílelo dvěma procenty.

Celoroční výnosy skupiny ČEZ za rok 2012 meziročně vzrostly o více jak 5 mld. Kč a dosáhly výše 215,1 mld. Kč. Provozní zisk EBITDA se meziročně snížil o o 1,8 mld. Kč na 85,5 mld. Kč, ale o 0,5 mld. Kč překročil celoroční prognózu firmy. Nepříznivý vývoj v Albánii přitom firmu připravil na zisku EBITDA o 5,8 miliardy korun.

Ratingová agentura Standard & Poor's již na konci ledna potvrdila rating elektrárenské společnosti ČEZ na stupni „A-“ se stabilním výhledem. Stejně jako agentura Fitch ale ve svém hodnocení závazků skupiny ČEZ ještě neodráží záměr energetického giganta vystavět další dva bloky jaderné elektrárny Temelín. „Rozumíme tomu tak, že společnost chce o investici definitivně rozhodnout ke konci roku 2013,“ vysvětlila před více než měsícem S&P . Odhaduje se, že klíčový projekt bude ČEZ stát zhruba 200 miliard korun.

(Zdroj: Fitch, Bloomberg, Reuters)


Čtěte více:

ČEZ - S&P potvrzuje rating „A-“, investici do Temelína zatím nehodnotí
29.1.2013 16:07
Ratingová agentura Standard & Poor's dnes potvrdila rating elektrárens...
ČEZ splnil snížené cíle pro rok 2012, letos čeká další pokles. Dohoda o uhlí ale může pomoci
28.2.2013 8:21
Skupině ČEZ klesl v roce 2012 čistý zisk o 1,5 procenta na 40,2 miliar...
Dividendy energetik jako je ČEZ nesou více než dluhopisy vlád. Je to dost pro otupení rizik?
12.3.2013 12:19
Evropské energetiky nyní nabízejí lepší dividendový výnos než je výn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m