Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Když jsou tu centrální banky, na škrty je čas

Když jsou tu centrální banky, na škrty je čas

30.04.2013 18:46
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Před lety byl v módě růst na dluh, v krizi se naopak tleskalo úsporám a reformám. Nyní se s lehkou obměnou znovu dostáváme do první polohy a doufáme, že krátce poté nepřekmitneme zpět k té druhé. Odlehčení tlaku na fiskální úspory dává smysl, ekonomice se trochu uvolní ruce, konsolidaci rozpočtů částečně odložíme na lepší časy a z části dluhů možná vyrosteme. Riziko této strategie je však evidentní - ekonomiky se nezvednou tak, jak věříme, strukturální problémy je následně stáhnou znovu dolů a mezitím jen naroste dluh, který bude ještě větším problémem než dnes.

To riziko je v Evropě zvláště velké. Vlna odporu veřejnosti proti šetření je silná a vlády sáhly po první příležitosti, aby škrty zmírnily. Pokud se projeví pozitivní vliv na ekonomiku, zřejmě budou v odkládání reforem ochotně pokračovat. Velmi varovná jsou prohlášení stylu ´naše úsporná politika zabrala a dluhopisový trh se díky tomu uklidnil, takže jsme udělali dost´.

Smíšené pocity má určitě vedení ECB, která měla na události klíčový vliv. Na jednu stranu tím, že se rozhodla bránit státní dluhopisy, zabránila panice a útokům na členské země, aby jim dala čas a prostor pro reformy. Na druhou stranu je od nich tato politika odrazuje. Trhy se uklidnily, ale zároveň jsou jejich signály vládám notně pokroucené. Kladné hodnocení odklonu od úspor, které nyní na trzích převládá, je hodně ovlivněno tím, že k riziku defaultu se přihlíží minimálně a vliv na hospodářský růst tak může vyniknout.

ECB tedy může být spokojena, že její opatření funguje, zároveň se ale začíná projevovat onen morální hazard, kterému se chtěla vyhnout, když se svými podpůrnými kroky váhala. Čím více se rozvolní fiskální konsolidace a bude dál narůstat zadlužení, tím více bude udržení rozumných podmínek financování závislé na existenci OMT a tím hůře bude ECB z tohoto programu couvat. Opačným směrem by působilo ekonomické oživení, ovšem muselo by zároveň dál posílit poptávku po rizikových státních dluhopisech a i tak by centrální banka zřejmě byla velmi opatrná s rušením svých programů či zvyšováním sazeb. Při ještě vyšším zadlužení by totiž obrat tržní nálady zůstal velkým rizikem.

Jak už bylo naznačeno, klíčová je udržitelnost oživení, která závisí na další reorientaci exportu, růstu nových odvětví, pružnějších trzích práce a dalších faktorech, které se nedají změnit ze dne na den. Z ECB slýcháme pravidelně výzvy k reformám právě proto, že jejich zanedbání dostává centrální banku ještě více do vleku fiskální politiky. Jestliže by totiž krátké období růstu opět vystřídal útlum, centrální banka by znovu stála před velkým dilematem, zda se s ještě větší razancí postavit za financování veřejných dluhů, nebo spustit vlnu státních bankrotů. Precedens už přitom byl vytvořen.


Váš názor
  • LZI A ZASE LZIhttp://www.ac24.cz/zpravy-ze-sveta/2073-20-priznaku-ze-v-evrope-zacina-dalsi-velka-ekonomicka-depres
    02.05.2013 9:57

    http://www.ac24.cz/zpravy-ze-sveta/2073-20-priznaku-ze-v-evrope-zacina-dalsi-velka-ekonomicka-deprese
    ppp
Aktuální komentáře
03.04.2020
17:45Akcie ZOOM kvůli obavám z koronaviru vystřelily jako raketa. Má to ale háček
17:34Hodnota roušky na 7 600 korunách a nejlepší investice v historii lidstva
17:23Klidný závěr týdne se začíná trochu kazit. Data dnes byla "zajímavá"  
16:38Prodej aut v březnu klesl o 36 procent na 13.685 vozů
16:25Natixis: Přichází fragmentace globální ekonomiky i financí
15:06Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
14:57Propad americké zaměstnanosti - rekord odolal, ale pěkné číslo to není  
13:19Perly týdne: Google test na virus, horní hranice nezaměstnanosti a my rozděleni chalupařením
11:21Akcie středoevropských bank: Patria kvůli nejistotě mění doporučení  
11:20Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946
11:13Ropné nadšení opadlo. Zvládnou trhy další špatná data?  
10:29Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření
9:46Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 procent
9:38ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
9:18Rozbřesk: Cena ropy raketově vystřelila. Končí cenová válka?
8:50Evropské burzy mohou otevřít mírným poklesem, ropa ztrácí část zisků  
8:22Středoevropské měny by mohly mít nejhorší rány utržené koronavirem za sebou
6:13Čína využívá pádu ropy k doplnění strategických zásob
02.04.2020
22:01S&P 500 roste, ropa letí
17:50Černá labuť a černá korporátní nula

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:45Čína - PMI ve službách
9:55DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI ve službách
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, y/y
14:30USA - Změna počtu prac. míst
15:45USA - PMI ve službách (Markit)
16:00USA - Index ISM v nevýrobním sektoru