Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Když jsou tu centrální banky, na škrty je čas

Když jsou tu centrální banky, na škrty je čas

30.04.2013 18:46
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Před lety byl v módě růst na dluh, v krizi se naopak tleskalo úsporám a reformám. Nyní se s lehkou obměnou znovu dostáváme do první polohy a doufáme, že krátce poté nepřekmitneme zpět k té druhé. Odlehčení tlaku na fiskální úspory dává smysl, ekonomice se trochu uvolní ruce, konsolidaci rozpočtů částečně odložíme na lepší časy a z části dluhů možná vyrosteme. Riziko této strategie je však evidentní - ekonomiky se nezvednou tak, jak věříme, strukturální problémy je následně stáhnou znovu dolů a mezitím jen naroste dluh, který bude ještě větším problémem než dnes.

To riziko je v Evropě zvláště velké. Vlna odporu veřejnosti proti šetření je silná a vlády sáhly po první příležitosti, aby škrty zmírnily. Pokud se projeví pozitivní vliv na ekonomiku, zřejmě budou v odkládání reforem ochotně pokračovat. Velmi varovná jsou prohlášení stylu ´naše úsporná politika zabrala a dluhopisový trh se díky tomu uklidnil, takže jsme udělali dost´.

Smíšené pocity má určitě vedení ECB, která měla na události klíčový vliv. Na jednu stranu tím, že se rozhodla bránit státní dluhopisy, zabránila panice a útokům na členské země, aby jim dala čas a prostor pro reformy. Na druhou stranu je od nich tato politika odrazuje. Trhy se uklidnily, ale zároveň jsou jejich signály vládám notně pokroucené. Kladné hodnocení odklonu od úspor, které nyní na trzích převládá, je hodně ovlivněno tím, že k riziku defaultu se přihlíží minimálně a vliv na hospodářský růst tak může vyniknout.

ECB tedy může být spokojena, že její opatření funguje, zároveň se ale začíná projevovat onen morální hazard, kterému se chtěla vyhnout, když se svými podpůrnými kroky váhala. Čím více se rozvolní fiskální konsolidace a bude dál narůstat zadlužení, tím více bude udržení rozumných podmínek financování závislé na existenci OMT a tím hůře bude ECB z tohoto programu couvat. Opačným směrem by působilo ekonomické oživení, ovšem muselo by zároveň dál posílit poptávku po rizikových státních dluhopisech a i tak by centrální banka zřejmě byla velmi opatrná s rušením svých programů či zvyšováním sazeb. Při ještě vyšším zadlužení by totiž obrat tržní nálady zůstal velkým rizikem.

Jak už bylo naznačeno, klíčová je udržitelnost oživení, která závisí na další reorientaci exportu, růstu nových odvětví, pružnějších trzích práce a dalších faktorech, které se nedají změnit ze dne na den. Z ECB slýcháme pravidelně výzvy k reformám právě proto, že jejich zanedbání dostává centrální banku ještě více do vleku fiskální politiky. Jestliže by totiž krátké období růstu opět vystřídal útlum, centrální banka by znovu stála před velkým dilematem, zda se s ještě větší razancí postavit za financování veřejných dluhů, nebo spustit vlnu státních bankrotů. Precedens už přitom byl vytvořen.


Váš názor
  • LZI A ZASE LZIhttp://www.ac24.cz/zpravy-ze-sveta/2073-20-priznaku-ze-v-evrope-zacina-dalsi-velka-ekonomicka-depres
    02.05.2013 9:57

    http://www.ac24.cz/zpravy-ze-sveta/2073-20-priznaku-ze-v-evrope-zacina-dalsi-velka-ekonomicka-deprese
    ppp
Aktuální komentáře
25.03.2023
15:16Friedman: 2 % nejsou žádné magické číslo
8:17Víkendář: Být akcionářem banky a mít u ní vklad jsou dvě rozdílné věci, ale u obou nakonec rozhoduje to samé
24.03.2023
21:11Ani nervozita z Evropy nestlačila americké akcie do záporu  
17:34PTP: Ropa může jít krátkodobě na 55 dolarů za barel
17:21Turbulentní závěr týdne a padající Deutsche Bank. V čem je problém tentokrát?  
16:40Vodíková ekonomika: Reálné kontury legendárního El Dorada  
15:57V turbulencích kolem bank může být Čína bezpečným přístavem
15:55Trhy zase pracují pro Fed. Ale jen na povrchu
15:31MONETA Money Bank, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu 25. 4. 2023 a zveřejnění konsolidované výroční finanční zprávy
14:32Přišla změna investičního režimu. Akcie již mají alternativy, věří investor
12:05Perly týdne: QE je fakticky zpět, na akcie ale ještě čas není
11:16Banky, indexy, výnosy i eurodolar obrátily rázně dolů  
11:00Bloomberg: Banky ruší zákazy náboru zaměstnanců, chtějí talenty z Credit Suisse
10:45Růst podnikatelské aktivity v eurozóně v březnu nečekaně zrychlil. Daří se zejména službám
10:12Důvěra v ekonomiku v březnu mírně vzrostla díky vyhlídkám průmyslu. Domácnosti jsou ale pesimističtější
9:27Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:15UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
9:08Rozbřesk: Kdo další proletí čelním sklem?
9:04Americké úřady vyšetřují Credit Suisse a UBS, zda nepomáhaly ruským oligarchům obejít sankce
8:54Primoco svolává valnou hromadu, Credit Suisse i UBS vyšetřují americké úřady a futures jsou v červeném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data