Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Když jsou tu centrální banky, na škrty je čas

Když jsou tu centrální banky, na škrty je čas

30.04.2013 18:46
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Před lety byl v módě růst na dluh, v krizi se naopak tleskalo úsporám a reformám. Nyní se s lehkou obměnou znovu dostáváme do první polohy a doufáme, že krátce poté nepřekmitneme zpět k té druhé. Odlehčení tlaku na fiskální úspory dává smysl, ekonomice se trochu uvolní ruce, konsolidaci rozpočtů částečně odložíme na lepší časy a z části dluhů možná vyrosteme. Riziko této strategie je však evidentní - ekonomiky se nezvednou tak, jak věříme, strukturální problémy je následně stáhnou znovu dolů a mezitím jen naroste dluh, který bude ještě větším problémem než dnes.

To riziko je v Evropě zvláště velké. Vlna odporu veřejnosti proti šetření je silná a vlády sáhly po první příležitosti, aby škrty zmírnily. Pokud se projeví pozitivní vliv na ekonomiku, zřejmě budou v odkládání reforem ochotně pokračovat. Velmi varovná jsou prohlášení stylu ´naše úsporná politika zabrala a dluhopisový trh se díky tomu uklidnil, takže jsme udělali dost´.

Smíšené pocity má určitě vedení ECB, která měla na události klíčový vliv. Na jednu stranu tím, že se rozhodla bránit státní dluhopisy, zabránila panice a útokům na členské země, aby jim dala čas a prostor pro reformy. Na druhou stranu je od nich tato politika odrazuje. Trhy se uklidnily, ale zároveň jsou jejich signály vládám notně pokroucené. Kladné hodnocení odklonu od úspor, které nyní na trzích převládá, je hodně ovlivněno tím, že k riziku defaultu se přihlíží minimálně a vliv na hospodářský růst tak může vyniknout.

ECB tedy může být spokojena, že její opatření funguje, zároveň se ale začíná projevovat onen morální hazard, kterému se chtěla vyhnout, když se svými podpůrnými kroky váhala. Čím více se rozvolní fiskální konsolidace a bude dál narůstat zadlužení, tím více bude udržení rozumných podmínek financování závislé na existenci OMT a tím hůře bude ECB z tohoto programu couvat. Opačným směrem by působilo ekonomické oživení, ovšem muselo by zároveň dál posílit poptávku po rizikových státních dluhopisech a i tak by centrální banka zřejmě byla velmi opatrná s rušením svých programů či zvyšováním sazeb. Při ještě vyšším zadlužení by totiž obrat tržní nálady zůstal velkým rizikem.

Jak už bylo naznačeno, klíčová je udržitelnost oživení, která závisí na další reorientaci exportu, růstu nových odvětví, pružnějších trzích práce a dalších faktorech, které se nedají změnit ze dne na den. Z ECB slýcháme pravidelně výzvy k reformám právě proto, že jejich zanedbání dostává centrální banku ještě více do vleku fiskální politiky. Jestliže by totiž krátké období růstu opět vystřídal útlum, centrální banka by znovu stála před velkým dilematem, zda se s ještě větší razancí postavit za financování veřejných dluhů, nebo spustit vlnu státních bankrotů. Precedens už přitom byl vytvořen.


Váš názor
  • LZI A ZASE LZIhttp://www.ac24.cz/zpravy-ze-sveta/2073-20-priznaku-ze-v-evrope-zacina-dalsi-velka-ekonomicka-depres
    02.05.2013 9:57

    http://www.ac24.cz/zpravy-ze-sveta/2073-20-priznaku-ze-v-evrope-zacina-dalsi-velka-ekonomicka-deprese
    ppp
Aktuální komentáře
28.05.2024
22:01Index Dow Jones v úterý odepsal přes 0,5 %  
17:58Snížit inflaci poklesem sazeb?
17:23Sektorově dnes vítězí polovodiče a energie. Americký spotřebitel s překvapivě dobrou náladou  
17:00Německo by mělo zvážit, zda neuvolnit dluhovou brzdu, uvedl MMF
15:51FT: Řada západních firem zůstává v Rusku navzdory dřívějším plánům na odchod
14:17Jaromír Strnad: Akciový split Nvidie a dividendy ČEZ a Kofoly
13:53ECB: Inflační očekávání spotřebitelů v eurozóně klesla nejníže od září 2021
12:41Tesla a evropský indikátor dalšího vývoje v USA
11:49CNBC: Podvodů označovaných deepfakes přibývá, firmy už přišly o miliony dolarů
11:23Banka ABN Amro koupí za 672 milionů eur německou Hauck Aufhäuser Lampe
11:01Amerika se po přestávce vloží do hry. Evropa zatím hledá inspiraci i směr  
9:10Rozbřesk: O podivné dichotomii amerických měkkých a tvrdých makro-indikátorů
8:49Kofola navrhla dividendu 13,50 Kč, americký trh je konečně stejně rychlý jako před sto lety a futures jsou lehce nad nulou  
6:34NVIDIA a dva druhy investičních her
27.05.2024
17:22Deflační aktiva si mohou vést velmi dobře během období vysoké inflace, inflační mohou zaostávat
16:52WSJ: Ekonomika bude mít v prezidentských volbách zásadní roli, Biden by měl ukázat pochopení pro obavy z růstu cen
16:50TRHY: Koruna mírně ztratila, Erste a VIG bez dividendy. Patria tvůrcem trhu na COLT CZ a Primoco UAV. Wall Street dnes uzavřena  
14:36Damodaran: Nemusí platit, že čehokoliv se NVIDIA dotkne, změní se ve zlato
14:30Evropská komise Česku schválila podporu za 3,2 miliardy eur na výrobu elektřiny
12:45Týdenní výhled: Týden nejspíš v poklidném duchu, kondici amerického spotřebitele naznačí maloobchod  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (03/24 Q1, Bef-mkt)
HP Inc (04/24 Q2, Aft-mkt)
Salesforce Inc (04/24 Q1, Aft-mkt)
UiPath Inc (04/24 Q1, Aft-mkt)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y