Nedávný pozitivní vývoj na globálních akciových trzích pomalu dohánějí i dluhopisy, které se zpravidla pohybují opačným směrem než akcie. Globální dluhopisové trhy v květnu zaznamenaly největší měsíční ztrátu od roku 2004 při spekulacích o dalším zlepšování americké a potažmo i světové ekonomiky. Globální dluhopisový index Merrill Lynch Global Broad Market Index pokles minulý měsíc o 1,5 %. Výnos u desetiletých amerických vládních dluhopisů v květnu posílil dokonce o 45,6 bps na 2,13 %, zatímco u německého vládního dluhopisu se stejnou splatností jsme zaznamenali nárůst o 28,9 bps na 1,505 %.
Propad u cen dluhopisů sice vedly vládní dluhopisy, ale nedařilo se ani korporátním dluhopisům, když ceny těch v investičním pásmu poklesly v průměru o 1,55 % a ceny těch nejrizikovějších s označením junk poklesly o 0,48 % při prvním měsíčním poklesu v tomto roce. Za výprodejem na dluhopisových trzích stojí také spekulace o možném postupném redukování programu nákupu aktiv americkým Fedem. To by bylo dalším signálem zlepšující se hospodářské situace v největší světové ekonomice. Klíčem k vývoji v nejbližších týdnech tak můžou být nejsledovanější makrodata z USA v podobě čísel z trhu práce za květen, kde se u tvorby pracovních míst a nezaměstnanosti čekají stejné úrovně jako v dubnu.
Po výprodeji na dluhopisech se nabízí otázka, zda tento trend bude pokračovat, a jestli nebude výhodnější přejít z dluhopisů do rizikovějších aktiv, jako jsou například akcie. Barry James, šéf investiční společnosti James Advantage Funds, vidí spíše příležitost pro nákup dluhopisů, když k tomu řekl: „Nikdo nemá rád dluhopisy – ale to je jen dočasný vývoj – s tím, jak vnímáme současné tržní prostředí, skutečnou obavou je strach z toho, že ekonomický růst nebude tak silný. Akciový trh ještě uvidíme níže, co přinese zajímavou nákupní příležitost. Ale prozatím je činem hrdinství prodej akcií a nákup dluhopisů.“
Odlišným způsobem se k nedávnému výprodeji u dluhopisů stavějí analytici , kteří se domnívají, že se jedná o pokračování započatého trendu, který není ještě zdaleka u konce. Jako tři hlavní důvody pro další pokles cen dluhopisů uvádí GS až příliš pesimistické odhady ekonomického růstu, obavy z omezování programu nákupu aktiv Fedem a nejistotu kolem bezprecedentního stimulu v Japonsku. U desetiletého amerického vládního dluhopisu očekávají analytici GS nárůst výnosu na 2,5 % do konce tohoto roku. GS varuje investory především před držením dluhopisů s delší splatností, u kterých by případný efekt změny očekávání mohl být největší.
(Zdroj: Bloomberg, CNBC, Goldman Sachs)