Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Heineken: Estimates lowered

Heineken: Estimates lowered

8.7.2013 9:20

We decided to lower our forecasts for Heineken as we expect that tough economic conditions make our previous assumptions no longer realistic. All in all, we lower our FY13 forecasts as follows: consolidated beer volumes and revenue forecasts were lowered by 1% to respectively 182.5m hl and € 19.86bn. Our FY13e EBIT (beia) forecast was lowered by 3% to € 3,180m while our net profit (beia) forecast was lowered by 5% to € 1,652m.

All in all, we believe there have been no major changes in volume trends in 2Q from the trends seen in 1Q, with perhaps some slightly positive impact from price increases in Mexico and Eastern Europe benefiting 2Q revenue per hl. All in all, we expect 2Q to have delivered following trends per zone :

Western Europe (recall consolidated beer volume -8.8% organically in 1Q13). We expect that consumption trends have not really changed in 2Q, meaning continued pressure on volumes. Price increases were already implemented at the start of the year and will, together with the positive impact from TCM2 savings, unlikely suffice to absorb the impact from negative operating leverage on profit margins.
Central & Eastern Europe (recall consolidated beer volume -3.7% in 1Q13). A continued weak Russian beer market and some negative effect from floodings in countries like Germany and the Czech Republic means that the 1Q volume decline is likely to have been repeated in 2Q13.

Americas (recall consolidated beer volume -2.4% organically in 1Q13). We believe there has been no major change in market trends in Mexico (Heineken volume slightly up in 1Q13) and Brazil (Heineken volume down mid single digit in 1Q13). We understood from a company contact that price increases implemented in April (+4-4.5%) have been successfully installed in the market and as they followed Grupo Modelo’s price increase of March, they have not altered market shares. As also evidenced by industry data, we believe Heineken will see an improvement in volumes in the US in 2Q13 (1Q impacted by tough weather comparable and destocking of the previously introduced Heineken brand Star bottle).

Africa & Middle East (recall consolidated beer volume -4.6% in 1Q13). 1Q13 performance was impacted by tough comps and high inflation in Nigeria. We believe the market has slightly improved towards the end of the second quarter with Heineken maintaining share – but overall we still expect a volume decline in 2Q13 as well.

Asia Pacific (recall consolidated beer volume -1.4% in 1Q13). We believe the integration of Asia Pacific Breweries is far advanced, which is no surprise given the previous joint ownership already by Heineken. We recall that the integration should deliver about € 25m savings.

Our View:
Heineken released 1H results on 21 August. We will issue a more detailed preview flash in a couple of weeks, but for sure we believe trading conditions have been very difficult in 2Q as well. Despite the tough momentum, we decide to reiterate our Accumulate rating on the back of the valuation, which we still consider too discounted vs brewing and FMCG peers.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.5.2018
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama
8:55Pojišťovna VIG ve čtvrtletí s lepším ziskem i inkasem pojistného

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC