Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ING - Asset quality, disposal risks keep us cautious

ING - Asset quality, disposal risks keep us cautious

11.7.2013 10:04

We today re-initiate coverage on ING (7,58 EUR, 1,30%) with a HOLD rating and € 7.5 SoPbased target price. ING is trading at a deep discount to banking and insurance peers but deteriorating asset quality and disposal risks keep us cautious. The implied multiples one pays for the bank (0.82x TBV for ROTBV of 8.5%) are moreover no longer compelling following recent months’ strong stock price performance.

ING looks vulnerable to the deteriorating Dutch real estate markets given elevated levels of exposure (2.9x TBV) and the relatively weak quality of its mortgage book (only 18% NHG guaranteed, 35% underwater ex NHG, 60% interest only).

Execution risks related to the remaining Asian disposals (Japan, Korea) have moreover increased as the year end 2013 deadline starts to look challenging.

With visibility on ultimate insurance disposal proceeds improving, investors will increasingly focus on the implied valuation of the bank. Trading at 0.82x TBV for a ROTBV of 8.5% (adj. for holding int. exp.), the implied multiples look fair. With a BIII CT 1 of 10.4%, the bank is strongly capitalized but an onerous cap on leverage might require further buffer strengthening.

Following the recent strong stock price performance, residual upside seems capped. We hence initiate coverage with a Hold recommendation and €7.5 SoP based Target (72,03 USD, 0,36%) Price.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
22:01Wall street: Dow Jones opět pokořil 25 000 bodů
18:24Na jaké hodnotě uzavře index S&P 500 na konci roku
17:58PŘIVÁDÍME: Juventus FC. Akcie klubu s „nejchytřejší“ přestupní a hráčskou platovou politikou
17:38Švédové už pociťují nezamýšlené důsledky přechodu na bezhotovostní společnost
17:26Akcie Tesly posilují. Pražská burza zakončila ztrátou  
17:21Zájem o riziko na trzích převládá, ale Itálii obchází. Koruna dál nabírá ztráty  
16:35CEFC Shanghai, dcera čínské CEFC Energy, nedokáže splácet dluh
16:14Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
16:04Pompeo: Írán pozná nevídaný finanční tlak, jadernou zbraň nezíská
15:17Ničí velké technologické firmy maloobchodní trhy?
14:23UNIMEX GROUP - Oznámení o fúzi společností
13:58Týdenní výhled: Hrozba cel odvolána, brzdit mohou evropská data. Výsledkovou sezónu uzavře retailový komplex  
12:33Viceguvernér ČNB Hampl: Ekonomika se přehřívá, je čas utáhnout kohouty
12:16Šéf Ryanair (+3,6 %): Některé aerolinky nepřežijí zimu
12:12Atraktivní světové akcie už od zítřka na domácí burze a za koruny!
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba