Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jaké dluhopisy jsou nyní atraktivní a jakým se vyhnout?

Jaké dluhopisy jsou nyní atraktivní a jakým se vyhnout?

16.09.2013 12:14
Autor: Redakce, Patria.cz

Jaké hlavní možnosti mají dluhopisoví investoři? Mohou si vybrat dluhopisy zemí s „bezpečnými“ obligacemi. Jde zejména o Spojené státy, Velkou Británii, Německo, Francii a Japonsko. Alternativou jsou dluhopisy zemí na periferii eurozóny, tedy například Španělska, Itálie či Portugalska. Vedle toho je možné investovat do korporátních dluhopisů s investičním ratingem ve Spojených státech a eurozóně, korporátních obligací se spekulativním ratingem v USA a v eurozóně a do dluhopisů z rozvíjejících se zemí.

S ohledem na růstový výhled není jisté, že dlouhodobé sazby budou nadále růst. Platí to zejména o eurozóně, ale i zde je možné, že trhy budou reagovat příliš citlivě. Investoři by tak měli být ohledně nákupů „bezpečných“ dluhopisů opatrní. Po vzniku OMT se sazby na periferii eurozóny stabilizovaly, riziko jejich opětovného růstu ale rozhodně nezmizelo. Veřejné zadlužení těchto zemí totiž dále roste a jeho poměr k HDP by byl ve Španělsku stabilizován v případě, že by vláda snížila primární deficit o 8 procentních bodů. V případě Itálie by to muselo být o 4 procentní body a u Portugalska dokonce o 10 procentních bodů. Riziko dalšího růstu rizikových prémií u dluhopisů zemí periferie tak je reálné.

Při pohledu na rizikové spready u korporátních dluhopisů s investičním ratingem v USA a v eurozóně je patrné, že v eurozóně jsou tyto spready nižší než v USA. To můžeme vnímat jako anomálii, protože růstový výhled a ziskovost firem je vyšší v USA, zadlužení amerických společností je naopak nižší. Kvalita závazků je v USA stabilní, v eurozóně ale dochází k jejímu prudkému zhoršování. Z tohoto pohledu jsou tedy evropské korporátní dluhopisy relativně k těm americkým předražené. Dlouhodobý vývoj rizikových spreadů u obligací s ratingem AA ukazuje graf:

dluh1


V segmentu dluhopisů se spekulativním ratingem je patrné, že v eurozóně od počátku roku roste míra defaultů, spready se ale nezvyšují, a to ani relativně k trhu v USA (viz druhý graf). Můžeme tak říci, že evropské dluhopisy s vysokým výnosem jsou možná mírně předražené ve srovnání s obligacemi v USA.

dluh2

Mnoho rozvíjejících se ekonomik (EM) čelí krizi platební bilance, výjimkou je Čína. Dochází u nich k prudkému růstu dluhu a to, že zahraniční subjekty přestaly nakupovat aktiva v EM (zejména akcie). Výsledkem je krize vnějšího financování, klesající ceny akcií a oslabování měnového kurzu. Investoři tak čelí rostoucímu kreditnímu riziku, kurzovému riziku a riziku spojenému s monetárním utahováním zaměřeným na stabilizaci kurzu. Všechny tyto faktory vedou k růstu dlouhodobých sazeb.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.12.2022
22:00Dobrá čísla z trhu práce ovlivnila trh negativně  
21:28Země EU našly shodu na nejvyšší ceně 60 dolarů za barel ruské ropy
17:26Akciová opce od Fedu – verze 2022/23
16:33Konec týdne rozproudila data, negativní efekt však znovu vyprchává  
15:34Komentář: Ochlazení trhu práce se znovu odkládá, Fed nechal uvolnit podmínky moc brzy  
15:23Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle
14:53OPEC+ o víkendu zřejmě před sankcemi vůči Rusku dál sníží těžbu ropy
13:38Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
12:11Malý modulární reaktor u JE Temelín postavit lze. Hotový by mohl být v letech 2032 až 2035
12:07Centrální banky blízko konce cyklu utahování. Podle experta AMP si Fed udělá pauzu
11:13Na programu trh práce - dokáže překvapit tak, aby narušil náladu trhů a postoj Fedu?  
9:16Zpřesněný odhad potvrdil mezičtvrtletní pokles HDP ve 3.kvartálu. Prudce se propadla spotřeba domácností
9:09Rozbřesk: Konjunktura v USA vadne, což asi potvrdí i listopadové payrolls
8:48Indexy pražské burzy se rebalancují k 19. prosinci, PKN Orlen koupí čerpací stanice v Maďarsku a na Slovensku a futures jsou smíšené  
8:15Polský majitel největší české sítě čerpacích stanic expanduje na Slovensku a v Maďarsku
6:07Natixis: Vlády toho už tolik finančně neutáhnou, nastoupí firmy
01.12.2022
22:00Hlavní indexy na Wall Street prošly konsolidací po včerejší rally  
18:27Svět je valuačně zhruba na historickém standardu. Jedním extrémem jsou USA, druhým UK
17:32Výsledky Okta nebyly zrovna zářné, akciím ale pomohlo nízké očekávání  
16:47Data krotí optimismus, Amerika po ISM obrací dolů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst