Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jaké dluhopisy jsou nyní atraktivní a jakým se vyhnout?

Jaké dluhopisy jsou nyní atraktivní a jakým se vyhnout?

16.09.2013 12:14
Autor: Redakce, Patria.cz

Jaké hlavní možnosti mají dluhopisoví investoři? Mohou si vybrat dluhopisy zemí s „bezpečnými“ obligacemi. Jde zejména o Spojené státy, Velkou Británii, Německo, Francii a Japonsko. Alternativou jsou dluhopisy zemí na periferii eurozóny, tedy například Španělska, Itálie či Portugalska. Vedle toho je možné investovat do korporátních dluhopisů s investičním ratingem ve Spojených státech a eurozóně, korporátních obligací se spekulativním ratingem v USA a v eurozóně a do dluhopisů z rozvíjejících se zemí.

S ohledem na růstový výhled není jisté, že dlouhodobé sazby budou nadále růst. Platí to zejména o eurozóně, ale i zde je možné, že trhy budou reagovat příliš citlivě. Investoři by tak měli být ohledně nákupů „bezpečných“ dluhopisů opatrní. Po vzniku OMT se sazby na periferii eurozóny stabilizovaly, riziko jejich opětovného růstu ale rozhodně nezmizelo. Veřejné zadlužení těchto zemí totiž dále roste a jeho poměr k HDP by byl ve Španělsku stabilizován v případě, že by vláda snížila primární deficit o 8 procentních bodů. V případě Itálie by to muselo být o 4 procentní body a u Portugalska dokonce o 10 procentních bodů. Riziko dalšího růstu rizikových prémií u dluhopisů zemí periferie tak je reálné.

Při pohledu na rizikové spready u korporátních dluhopisů s investičním ratingem v USA a v eurozóně je patrné, že v eurozóně jsou tyto spready nižší než v USA. To můžeme vnímat jako anomálii, protože růstový výhled a ziskovost firem je vyšší v USA, zadlužení amerických společností je naopak nižší. Kvalita závazků je v USA stabilní, v eurozóně ale dochází k jejímu prudkému zhoršování. Z tohoto pohledu jsou tedy evropské korporátní dluhopisy relativně k těm americkým předražené. Dlouhodobý vývoj rizikových spreadů u obligací s ratingem AA ukazuje graf:

dluh1


V segmentu dluhopisů se spekulativním ratingem je patrné, že v eurozóně od počátku roku roste míra defaultů, spready se ale nezvyšují, a to ani relativně k trhu v USA (viz druhý graf). Můžeme tak říci, že evropské dluhopisy s vysokým výnosem jsou možná mírně předražené ve srovnání s obligacemi v USA.

dluh2

Mnoho rozvíjejících se ekonomik (EM) čelí krizi platební bilance, výjimkou je Čína. Dochází u nich k prudkému růstu dluhu a to, že zahraniční subjekty přestaly nakupovat aktiva v EM (zejména akcie). Výsledkem je krize vnějšího financování, klesající ceny akcií a oslabování měnového kurzu. Investoři tak čelí rostoucímu kreditnímu riziku, kurzovému riziku a riziku spojenému s monetárním utahováním zaměřeným na stabilizaci kurzu. Všechny tyto faktory vedou k růstu dlouhodobých sazeb.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    4:00Čína - Obchodní bilance, mld. USD
    10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč