Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americké univerzity zmenšujú podiel alternatívnych investícií

Americké univerzity zmenšujú podiel alternatívnych investícií

22.11.2013 11:28
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Výnosy nadácií amerických univerzít dosahujú tento rok v priemere 11,7%, čo vzhľadom na všeobecný rast akcií prekvapí asi len málokoho. Nadpriemerný výnos sa podarilo dosiahnuť iba stredne veľkým nadáciám (s aktívami v rozmedzí 501 mil. - 1 mld. USD), ktoré si pripísali 12,7%. Aj keď tieto výnosy ďaleko zaostávajú za výnosom samotných akciových indexov, po stratovom roku 2012, kedy nadácie v priemere prišli o 0,3%, je to stále dobrý výsledok. Z analýzy ich investícií je zaujímavý najmä fakt, že nadácie v poslednej dobe celkovo alokujú čoraz menšiu časť portfólií do alternatívnych investícií. Pritom práve veľký podiel alternatívnych investícií je dlhodobo ich poznávacím znamením. Po rokoch zvyšovania tejto zložky portfólia klesol ich podiel z 54% na 47%.

Jednou z najznámejších je nadácia University of Yale vedená Davidom Swensenom. Ten na čele nadácie stojí už od roku 1985 a pod jeho vedením sa Yale stal priekopníkom v oblasti investovania amerických univerzít. Swensenov investičný štýl je charakteristický predovšetkým agresívnym investovaním do alternatívnych investícií ako sú private equity fondy, hedžové fondy, v menšej miere aj nehnuteľnosti, komodity a pod. Niekoľko dekád konzistentne vysokých výnosov spravilo z Yale vzorový model, ktorý sa dodnes snažia napodobňovať nielen iné univerzity, ale aj iní inštitucionálni a drobní investori.

Je preto zaujímavé, že aj Swensen plánuje v tomto roku znížiť podiel alternatívnych investícií v približne 21 miliardovom univerzitnom fonde z 35% na 31%. Dôvodom je presun do likvidnejších aktív a fakt, že výnosy akcií v poslednej dobe prekonávajú rast alternatívnych investícií. Podobný názor zastáva aj Jane Mendillo z Harvardu, ktorá má na starosti tamojší, takmer 33 miliardový fond. „Keď investujeme do private equity, uzamykáme peniaze na niekoľko rokov. Ako odmenu očakávame výnos vyšší ako je možný dosiahnuť na akciových trhoch. Počas posledných 10-tich rokov ale dosahovali z private equity a verejne obchodovateľné akcie podobné výnosy.“ Na trhu teda absentuje tzv. likvidná prémia a neproporčne vysoká investícia do rizikovejších a menej likvidných aktív preto už nedáva veľký zmysel.

Kritici alternatívnych investícií tiež upozorňujú na to, že v súčasnosti je oveľa ťažie dosahovať podobné výnosy ako v osemdesiatych rokoch, kedy Swensen začal túto myšlienku presadzovať. “Tento model je až príliš spopularizovaný. Zarobiť na investovaní do alternatívnych investícií je dnes oveľa ťažšie”, uviedol Robert Seawright z poradenskej spoločnosti Madison Avenue Securities. Podľa Seawrighta nie je férové ani porovnávanie nedávnych výnosov nadácií s akciovými trhmi. Poslaním nadácií je totiž hlavne dlhodobo zabezpečovať financovanie chodu univerzít a nie za každú cenu maximalizovať výnosy. “Univerzitné nadácie sú v podstate perpetuálni investori. Nemyslím si, že by Yale alebo akákoľvek iná nadácia mala byť kritizovaná za zaostávanie za indexom S&P počas niekoľkých rokov”, dodal Seawright.

(Zdroje: Institutional Investor, The Chronicle of Higher Education, The New York Times, The Financial Times)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2021
6:17Riskujeme další ztracenou dekádu nízkých investic, říká expert Fidelity. Pro zdravé oživení potřebujeme drobné investory na trhu
14.06.2021
22:29Nasdaq na novém rekordu  
18:58Komerční banka, a.s.: Navýšení podílu ve společnosti UPVEST
18:20Od 1. července se zmírní podmínky v maloobchodu a službách, v restauracích bude možná živá hudba
17:45EU spustila plán prodeje dluhopisů. Chce jimi překonat dopady pandemie
17:15Nevšední reakce amerických trhů na čínský úvěrový impuls
17:08Výnosy stouply, ale technologie se drží. Koruna nakonec bez zisků  
15:17Skupině EPPE z Křetínského holdingu EPH loni stoupl provozní zisk i tržby
15:12Akcioví gambleři si vyhlídli i pár titulů v Evropě. Hádat, co je zaujme, je divoká hra
13:26Týdenní výhled: Fed zachová podporu i s novou prognózou. Obrázek doplní nová data  
12:00Jsem pro zvýšení sazeb v červnu, říká centrální bankéř Holub. Nevidí důvody, proč jej odkládat
11:43Růst průmyslové výroby v EU v dubnu zpomalil na půl procenta, v ČR byl vyšší
10:43Akcie začínají růstově, dluhopisy stabilní. Holub je pro vyšší sazby už v červnu  
10:37Inflační tlaky nemusí být jen přechodné, domnívá se Koch. Jaké akcie v tomto prostředí zvolit?
9:09Rozbřesk: Červen ukáže, jak vážně berou centrální banky inflaci. V centru pozornosti je tento týden Fed
8:51G-7 se dohodla na postoji vůči Číně, Tesla obnoví transakce s bitcoiny a futures se zelenají  
8:44Tesla bude podle Muska přijímat bitcoiny vytěžené za pomoci čisté energie
6:14Na Evropu se valí obří vlna divestic. Čekat můžeme i primární úpisy
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Oracle Corp (05/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m