Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americké univerzity zmenšujú podiel alternatívnych investícií

Americké univerzity zmenšujú podiel alternatívnych investícií

22.11.2013 11:28
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Výnosy nadácií amerických univerzít dosahujú tento rok v priemere 11,7%, čo vzhľadom na všeobecný rast akcií prekvapí asi len málokoho. Nadpriemerný výnos sa podarilo dosiahnuť iba stredne veľkým nadáciám (s aktívami v rozmedzí 501 mil. - 1 mld. USD), ktoré si pripísali 12,7%. Aj keď tieto výnosy ďaleko zaostávajú za výnosom samotných akciových indexov, po stratovom roku 2012, kedy nadácie v priemere prišli o 0,3%, je to stále dobrý výsledok. Z analýzy ich investícií je zaujímavý najmä fakt, že nadácie v poslednej dobe celkovo alokujú čoraz menšiu časť portfólií do alternatívnych investícií. Pritom práve veľký podiel alternatívnych investícií je dlhodobo ich poznávacím znamením. Po rokoch zvyšovania tejto zložky portfólia klesol ich podiel z 54% na 47%.

Jednou z najznámejších je nadácia University of Yale vedená Davidom Swensenom. Ten na čele nadácie stojí už od roku 1985 a pod jeho vedením sa Yale stal priekopníkom v oblasti investovania amerických univerzít. Swensenov investičný štýl je charakteristický predovšetkým agresívnym investovaním do alternatívnych investícií ako sú private equity fondy, hedžové fondy, v menšej miere aj nehnuteľnosti, komodity a pod. Niekoľko dekád konzistentne vysokých výnosov spravilo z Yale vzorový model, ktorý sa dodnes snažia napodobňovať nielen iné univerzity, ale aj iní inštitucionálni a drobní investori.

Je preto zaujímavé, že aj Swensen plánuje v tomto roku znížiť podiel alternatívnych investícií v približne 21 miliardovom univerzitnom fonde z 35% na 31%. Dôvodom je presun do likvidnejších aktív a fakt, že výnosy akcií v poslednej dobe prekonávajú rast alternatívnych investícií. Podobný názor zastáva aj Jane Mendillo z Harvardu, ktorá má na starosti tamojší, takmer 33 miliardový fond. „Keď investujeme do private equity, uzamykáme peniaze na niekoľko rokov. Ako odmenu očakávame výnos vyšší ako je možný dosiahnuť na akciových trhoch. Počas posledných 10-tich rokov ale dosahovali z private equity a verejne obchodovateľné akcie podobné výnosy.“ Na trhu teda absentuje tzv. likvidná prémia a neproporčne vysoká investícia do rizikovejších a menej likvidných aktív preto už nedáva veľký zmysel.

Kritici alternatívnych investícií tiež upozorňujú na to, že v súčasnosti je oveľa ťažie dosahovať podobné výnosy ako v osemdesiatych rokoch, kedy Swensen začal túto myšlienku presadzovať. “Tento model je až príliš spopularizovaný. Zarobiť na investovaní do alternatívnych investícií je dnes oveľa ťažšie”, uviedol Robert Seawright z poradenskej spoločnosti Madison Avenue Securities. Podľa Seawrighta nie je férové ani porovnávanie nedávnych výnosov nadácií s akciovými trhmi. Poslaním nadácií je totiž hlavne dlhodobo zabezpečovať financovanie chodu univerzít a nie za každú cenu maximalizovať výnosy. “Univerzitné nadácie sú v podstate perpetuálni investori. Nemyslím si, že by Yale alebo akákoľvek iná nadácia mala byť kritizovaná za zaostávanie za indexom S&P počas niekoľkých rokov”, dodal Seawright.

(Zdroje: Institutional Investor, The Chronicle of Higher Education, The New York Times, The Financial Times)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.01.2023
22:01Zámořské trhy podpořeny silnou ekonomikou a rekordním růstem Tesly  
17:21Bloomberg: Zelené investice se poprvé vyrovnaly investicím do fosilních paliv
17:20Propast mezi akciovým trhem a objemem dopravy se mírně uzavřela, ale stále jde o historický extrém
16:46Americké akcie povzbudil růst ekonomiky, dluhopisům se nedaří  
16:45Analytik k výsledkům Mastercard: Mezinárodní platby budou motorem růstu i během 2023  
16:17UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosu a jistiny dluhopisu
15:51Americká ekonomika růstem překonává odhady, struktura je slabší  
15:28Hindenburg Research si posvítil na nejbohatšího muže Asie a jeho impérium
15:19Trigema Real Estate Finance a.s. - Oznámení o výši úroků z dluhopisů
14:32Výsledky softwarové ServiceNow: Zpomalení korporátních výdajů se netýká všech  
14:24Výsledková sezóna je v plném proudu, trhy rostou  
12:49Tudy může vést cesta k rozdělení ČEZ?
12:20Analytik k výsledkům Tesly: Žádná katastrofa se zatím nekoná  
11:14Ministerstvo financí zhoršilo výhled ekonomiky. Letos klesne o půl procenta
11:05Růst akcií je zpět. Nová data dnes nebudou jen o HDP  
10:55Nálada mezi německými exportéry se dostala na nejlepší úroveň za téměř rok
10:55Finále prezidentské volby 2023 online na Patria.cz
10:53Koruna podle Jakuba Seidlera: Proč dál posiluje pod 24 Kč za euro
9:43Akcie Primoco budou dostupné i drobnému investorovi. Nejmenší LOT na trhu START klesne na 10 kusů a nejmenší investice ke 4 tisícům korun
9:42Úplné převzetí EDF francouzským státem se odkládá, čeká se na rozhodnutí soudu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    American Airlines Group Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Blackstone Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Comcast Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Dow Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Christian Dior SE (12/22 Q4, Aft-mkt)
    Intel Corp (12/22 Q4, Aft-mkt)
    KLA Corp (12/22 Q2, Aft-mkt)
    LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (12/22 Q4, Aft-mkt)
    Mastercard Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Northrop Grumman Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Southwest Airlines Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Tractor Supply Co (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Valero Energy Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Visa Inc (12/22 Q1, Aft-mkt)
    7:00Nokia Oyj (12/22 Q4)
    7:00SAP SE (12/22 Q4)
    7:20Volvo AB (12/22 Q4)
    8:00Wizz Air Holdings Plc (12/22 Q3)
    14:30USA - HDP, q/q a
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    16:00USA - Prodeje nových domů