„Pokud saháte na příjmy z investovaného kapitálu, je to v pořádku. Nikdy ale nesahejte na samotný kapitál.“ Toto staré finanční přikázání je už dlouho považováno za přežitek, který ve světě s nízkými výnosy nefunguje. V poslední době se však zdá, že jeho relevance opět roste a platí to zejména pro ty, kteří přemýšlejí o svém důchodu. Prvním důvodem jsou nízké výnosy dluhopisů. Akcie sice nejsou levné, ale dluhopisy ve mně vzbuzují ještě větší obavy. Výnos desetiletých amerických vládních dluhopisů dosahuje asi 2,6 %, což je sice téměř dvojnásobek výnosu z roku 2012, ale z historického hlediska je to stále málo. Výnosy už moc klesnout nemohou, mohly by ale prudce růst. Hrozí to zejména kvůli omezování objemu aktiv nakupovaných Fedem. Kdyby výnosy skutečně začaly znatelně růst, držitelé dluhopisů by realizovali vysoké ztráty.
V posledních desetiletích si investoři zvykli na to, že jejich příjmy nebyly generovány dividendami, ale příležitostnými prodeji akcií. Vzpomeňme si však na dva obrovské medvědí trhy, kterými jsme za posledních 14 let prošli. Pokud se spoléháte na to, že vám příjmy zajistí prodej akcií, možná zjistíte, že je budete prodávat za velmi nízké ceny. Naopak u dividend je volatilita mnohem nižší, přestože i zde dochází k výrazným poklesům. Před pěti lety omezily firmy z indexu S&P 500 dividendy o 24 %. Během Velké deprese dokonce došlo k 47% poklesu dividend v reálném vyjádření. Ani v jednom případě se ovšem pokles dividend zdaleka nevyrovnal tomu, jak moc se propadly ceny akcií.
Dalším argumentem pro dividendové akcie je zajištění proti inflaci. V dlouhém období totiž dividendy s přehledem pokryly inflaci, což dokazují i data od profesora financí Roberta Shillera: Během posledních 100 let rostly dividendy diverzifikovaného portfolia amerických akcií o 4,4 % ročně, zatímco inflace dosáhla v průměru 3,2 %. Ceny akcií pak v průměru posílily o 5,6 % ročně. Pokud nemáte zrovna výjimečně velké portfolio, bylo by těžké žít z příjmů generovaných 2% dividendovým výnosem indexu S&P 500. Co ale nákup fondu zaměřeného na vysoký dividendový výnos? Tedy fondu, jako je iShares High Dividend ETF HDV, Vanguard High Dividend Yield ETF či WisdomTree Equity Income Fund DHS?
K uvedeným argumentům pro dividendové tituly patří i takzvaný hodnotový efekt a disciplína. Dividendové tituly totiž bývají považovány za hodnotové akcie. Jak ukazuje řada studií, vedou si často lépe než takzvané růstové akcie. A výplata vyšších dividend také může sloužit jako faktor zvyšující disciplínu managementu společnosti, který musí více přemýšlet o tom, jak naloží s firemním cash flow.
(Zdroj: WSJ)