Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ztrácí akcie svou atraktivitu jako dlouhodobé sázky?

Ztrácí akcie svou atraktivitu jako dlouhodobé sázky?

28.4.2014 7:45
Autor: Redakce, Patria Online

Pokud držíme dluhopisy s rozumným výnosem a návratnost akcií dlouhodobě klesá, nemůžeme si být jisti tím, že akcie jsou dlouhodobě lepší volbou. Klíčovým konceptem je v tomto ohledu takzvaná riziková prémie akcií. Ta je vlastně důvodem, proč vlastnit akcie. Jde totiž o odměnu za to, že jsme investovali do akciového trhu a ne do vládních dluhopisů. Popsat tuto prémii nějakým jednoduchým způsobem jde ale jen těžko, protože je předmětem filozofických a metodologických debat. Následující tabulka ukazuje, jak vypadaly odhady této rizikové prémie od různých ekonomů v roce 2001:

a1

Podle těchto odhadů se riziková prémie akciového trhu pohybovala někde mezi 0 – 7 %, průměr byl na 4 %. Což odpovídá tomu, co se většinou používá v modelech diskontovaného cash flow. Pomoci si můžeme i pohledem na to jak se prémie vyvíjela historicky. Investor Claude Erb v této souvisloti poukazuje na to, že prémie dlouhodobě klesá. Potvrzuje to následují graf, ve kterém je modře vyznačen rozdíl mezi desetiletou návratností akciového trhu a výnosů krátkodobých vládních dluhopisů, červeně je vyznačen rozdíl mezi návrtností akicí a výnosy delších vládních dluhopisů. Žlutě je vyznačen trend prvního rozdílu, fialově trend druhého:

a2

Z grafu je vidět, že rizikové prémie akciového trhu od roku 1925 klesá. Nabízí se tak otázka, zda jsou akcie stále nenjlepší dlouhodobou sázkou. Pokud by se jejich prémie po čase obracela k průměru (třeba k oněm 4 %), pak by měly v delším obodbí generovat vyšší návratnost než dluhopisy. Pokud se ale bude prémie držet dlouhodobého klesajícího trendu, roste pravděpodobnost toho, že dluhopisy si povedou lépe, než akcie. Pokud extrapolujeme v grafu vyznačený trend, prémie by se dostala k nule někdy kolem roku 2050. takový scénář je extrémem, ale možná je namístě počítat s tím, že návratnost akcií bude v budoucnu spíše zklamáním.

Toto téma souvisí i s tím, jak vnímat to, že ninvestoři v posledních letech preferovali před akciemi právě dluhopisy. Namísto cyklického jevu může totiž jít o trend a racionální reakci na klesající prémii akciového trhu. tento vývoj dokumentuje další graf, ve kterém je vývoj vah, které mají v globálních portfoliívch jednotlivé skupiny aktiv:


a3


Z obrázku je patrný růst podílu realit (červeně), pokles podílu akcií (světle modře) a naopak růst podílu vládních dluhopisů (fialově) a i dluhopisů korporátních (zeleně).

(Zdroj: FTAlphaville)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • A co riziko
    29.4.2014 10:30

    Aniž bych to chtěl nějak rozporovat, ale určtiě by stálo za porovnání, jaký je současně vývoj průměrné volatility uvedených titulů.
    tao
  •  
    28.4.2014 11:30

    Podle mého jsou akcie odrazem toho,že politici se snaží vysát z trhu jakýkoli zisk a kapitál.V poslední době už vysáli tolik peněz z trhu,že krachují i drobní živnostníci.Za to politikům rostou břicha a jejich dluhy,které potom hodí s dluhopisy na občany.Ti pak ještě více zchudnou.Akcie nemají rádi,protože z nich nic nemají.Podobné to bylo s úrokovou sazbou.Politik z toho nic neměl,tak úroky zrušil.Dluhopis je v podstatě podvod.Je to papír bez ceny.Skončí jakmile ho troubové přestanou kupovat.Do doby vystřízlivění obyvatel mu ho politik bude strkat do portfolia s tím,že takový výnos jinde nenajde.probuzení bude nakonec kruté.Ti co ho kupují budou žebráci a ti,co ho nekupují taky.
    Mac
  • Najít příčinu poklesu výhosů není těžké
    28.4.2014 9:32

    Důvod, proč nejsou akcie více výnosné, je prostý. Obchodníci, kteří službu zprostředkování nákupu a prodeje akcií nabízení, zavedli službu, která trhu škodí. Je to limit, při kterém obchodující akcionář akcie prodá, aniž by dal právě v té chvíli pokyn. Dopředu si jej stanoví. Proto jsou nejčastěji zastávky růstu i poklesu ceny akcie na kulatých číslech. Už to není obchod jako v dobách, kdy limity nastavovány nebyly. V dobách, kdy byl obchod s akciemi opravdu adrenalinem. Dnes je to o trpělivosti. Byť je dobrý odhad kolem ceny akcie stále potřeba.
    Kelner
    • Re: Najít příčinu poklesu výhosů není těžké
      28.4.2014 12:47

      Nebylo možné nastavit limit ceny?No to snad nemyslíte vážně.Možná je to dnes trochu jiné,ale bylo to možné vždy.
      Mac
Aktuální komentáře
20.1.2017
17:05Schlumberger: Tržby klesly, naděje na obrat nemizí
17:02Trumpova administrativa: 11 důležitých jmen
16:51Summary: Nízké ceny ropy srazily hospodaření Schlumbergeru i General Electric
16:42Týden technicky: Týden ve znamení konsolidace postihl většinu instrumentů
16:11Kronus: V Praze zaujme Moneta, po výsledcích by mohl růst FB a Google (video)
15:19Přichází „ruská“ fáze holandské nemoci
13:49Šéf BlackRock: Trump a Fed? Čekám velké napětí
12:18Amundi: Americké akcie v bublině, přijde návrat k dluhopisům a možná i do Evropy
11:17IBM nezvrátila nepříznivou sérii hospodaření - už 19. kvartál vykazuje nižší třby
11:17Eurodolar před nástupem Trumpa střídá směry, libra podléhá slabým číslům  
11:10Evropa hledá směr, Carrefour +3 %
11:03ČTU hrozí operátorům O2 a Vodafone odebráním licence kvůli cenám dat. Ti se ostře ohrazují
10:43Slabší vánoční nákupy - britský maloobchod překvapil poklesem
10:22Nový oficiální sponzor olympiády? Čínská Alibaba
10:21Šéf Pegasu Řezáč: Dluhopisy za miliony eur se jistíme proti růstu sazeb a ušetříme
10:05Pražská burza míří k týdenní ztrátě; ČEZ znovu útočí na hranici 430 Kč
9:19Technická analýza - Eurodolar dnes opět může bojovat u hodnotu 1,0650
9:13Rozbřesk – Trump nastupuje do úřadu, peso zůstává pod tlakem
9:07Oracle koupí za téměř 2,5 mld. korun českou programátorskou firmu Apiary
8:58ČEZ prý chce prodat slovenskou dceřinku. Kam se dnes vydá pražská burza?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
ASML Holding NV (12/16 Q4)
General Electric Co (12/16 Q4, Bef-mkt)
3:00Čína - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
8:00Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, m/m