Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ztrácí akcie svou atraktivitu jako dlouhodobé sázky?

Ztrácí akcie svou atraktivitu jako dlouhodobé sázky?

28.4.2014 7:45
Autor: Redakce, Patria.cz

Pokud držíme dluhopisy s rozumným výnosem a návratnost akcií dlouhodobě klesá, nemůžeme si být jisti tím, že akcie jsou dlouhodobě lepší volbou. Klíčovým konceptem je v tomto ohledu takzvaná riziková prémie akcií. Ta je vlastně důvodem, proč vlastnit akcie. Jde totiž o odměnu za to, že jsme investovali do akciového trhu a ne do vládních dluhopisů. Popsat tuto prémii nějakým jednoduchým způsobem jde ale jen těžko, protože je předmětem filozofických a metodologických debat. Následující tabulka ukazuje, jak vypadaly odhady této rizikové prémie od různých ekonomů v roce 2001:

a1

Podle těchto odhadů se riziková prémie akciového trhu pohybovala někde mezi 0 – 7 %, průměr byl na 4 %. Což odpovídá tomu, co se většinou používá v modelech diskontovaného cash flow. Pomoci si můžeme i pohledem na to jak se prémie vyvíjela historicky. Investor Claude Erb v této souvisloti poukazuje na to, že prémie dlouhodobě klesá. Potvrzuje to následují graf, ve kterém je modře vyznačen rozdíl mezi desetiletou návratností akciového trhu a výnosů krátkodobých vládních dluhopisů, červeně je vyznačen rozdíl mezi návrtností akicí a výnosy delších vládních dluhopisů. Žlutě je vyznačen trend prvního rozdílu, fialově trend druhého:

a2

Z grafu je vidět, že rizikové prémie akciového trhu od roku 1925 klesá. Nabízí se tak otázka, zda jsou akcie stále nenjlepší dlouhodobou sázkou. Pokud by se jejich prémie po čase obracela k průměru (třeba k oněm 4 %), pak by měly v delším obodbí generovat vyšší návratnost než dluhopisy. Pokud se ale bude prémie držet dlouhodobého klesajícího trendu, roste pravděpodobnost toho, že dluhopisy si povedou lépe, než akcie. Pokud extrapolujeme v grafu vyznačený trend, prémie by se dostala k nule někdy kolem roku 2050. takový scénář je extrémem, ale možná je namístě počítat s tím, že návratnost akcií bude v budoucnu spíše zklamáním.

Toto téma souvisí i s tím, jak vnímat to, že ninvestoři v posledních letech preferovali před akciemi právě dluhopisy. Namísto cyklického jevu může totiž jít o trend a racionální reakci na klesající prémii akciového trhu. tento vývoj dokumentuje další graf, ve kterém je vývoj vah, které mají v globálních portfoliívch jednotlivé skupiny aktiv:


a3


Z obrázku je patrný růst podílu realit (červeně), pokles podílu akcií (světle modře) a naopak růst podílu vládních dluhopisů (fialově) a i dluhopisů korporátních (zeleně).

(Zdroj: FTAlphaville)


Váš názor
  • A co riziko
    29.4.2014 10:30

    Aniž bych to chtěl nějak rozporovat, ale určtiě by stálo za porovnání, jaký je současně vývoj průměrné volatility uvedených titulů.
    tao
  •  
    28.4.2014 11:30

    Podle mého jsou akcie odrazem toho,že politici se snaží vysát z trhu jakýkoli zisk a kapitál.V poslední době už vysáli tolik peněz z trhu,že krachují i drobní živnostníci.Za to politikům rostou břicha a jejich dluhy,které potom hodí s dluhopisy na občany.Ti pak ještě více zchudnou.Akcie nemají rádi,protože z nich nic nemají.Podobné to bylo s úrokovou sazbou.Politik z toho nic neměl,tak úroky zrušil.Dluhopis je v podstatě podvod.Je to papír bez ceny.Skončí jakmile ho troubové přestanou kupovat.Do doby vystřízlivění obyvatel mu ho politik bude strkat do portfolia s tím,že takový výnos jinde nenajde.probuzení bude nakonec kruté.Ti co ho kupují budou žebráci a ti,co ho nekupují taky.
    Mac
  • Najít příčinu poklesu výhosů není těžké
    28.4.2014 9:32

    Důvod, proč nejsou akcie více výnosné, je prostý. Obchodníci, kteří službu zprostředkování nákupu a prodeje akcií nabízení, zavedli službu, která trhu škodí. Je to limit, při kterém obchodující akcionář akcie prodá, aniž by dal právě v té chvíli pokyn. Dopředu si jej stanoví. Proto jsou nejčastěji zastávky růstu i poklesu ceny akcie na kulatých číslech. Už to není obchod jako v dobách, kdy limity nastavovány nebyly. V dobách, kdy byl obchod s akciemi opravdu adrenalinem. Dnes je to o trpělivosti. Byť je dobrý odhad kolem ceny akcie stále potřeba.
    Kelner
    • Re: Najít příčinu poklesu výhosů není těžké
      28.4.2014 12:47

      Nebylo možné nastavit limit ceny?No to snad nemyslíte vážně.Možná je to dnes trochu jiné,ale bylo to možné vždy.
      Mac
Aktuální komentáře
21.6.2018
18:39Ještě lepší než Amazon  
17:43Pražská burza v červeném, ale Kofola po středečním propadu šplhá vzhůru! V Evropě trpěly banky a automobilky
17:29Koruna dokázala najít oporu, libře pomohla BoE, dolar ztrácí  
16:11Spor USA-Čína: Daimler je první, kdo bije na poplach. Přibudou jiní?
15:10Koruna rozdivočela před ČNB. Nejslabší od října  
14:47Páteční valnou hromadu ČEZ budou provázet spory, soudí analytici
14:45Německo na pomoci Řecku vydělalo přes 2,9 miliardy eur
14:33Finanční ředitel společnosti Kofola Buryš dokoupil zlevněné akcie
13:44Britské sazby beze změny, ale po vyrovnanějším hlasování. Libra stoupá
12:56ČEZ před valnou hromadou: Transformace nebo rozdělení (prognóza analytika Patrie)  
11:27Dvojí vstup Xiaomi na burzu: Jak nakrmit vlka a kozu si nechat
10:56Koruna atakuje 26,00 - ranní pád naznačuje ústup spekulantů z české měny  
10:37Pražská burza u zelené nuly, Kofola se vrací na původní hodnoty. V Evropě se trápí automobilky
9:43Kofola kupuje slovenského výrobce minerální vody Kláštorná
9:12Rozbřesk: Konec řecké ságy - blíží se odpuštění dluhu
8:59Čínské investice v USA letos klesly o 92 %. Peking začal prodávat i americký dluh
8:56Evropa by mohla následovat Ameriku do zeleného, Německo nerozhodné  
8:25MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu
6:18Ocitli jsme se v bublině podnikového dluhu?
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.