Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ztrácí akcie svou atraktivitu jako dlouhodobé sázky?

Ztrácí akcie svou atraktivitu jako dlouhodobé sázky?

28.4.2014 7:45
Autor: Redakce, Patria Online

Pokud držíme dluhopisy s rozumným výnosem a návratnost akcií dlouhodobě klesá, nemůžeme si být jisti tím, že akcie jsou dlouhodobě lepší volbou. Klíčovým konceptem je v tomto ohledu takzvaná riziková prémie akcií. Ta je vlastně důvodem, proč vlastnit akcie. Jde totiž o odměnu za to, že jsme investovali do akciového trhu a ne do vládních dluhopisů. Popsat tuto prémii nějakým jednoduchým způsobem jde ale jen těžko, protože je předmětem filozofických a metodologických debat. Následující tabulka ukazuje, jak vypadaly odhady této rizikové prémie od různých ekonomů v roce 2001:

a1

Podle těchto odhadů se riziková prémie akciového trhu pohybovala někde mezi 0 – 7 %, průměr byl na 4 %. Což odpovídá tomu, co se většinou používá v modelech diskontovaného cash flow. Pomoci si můžeme i pohledem na to jak se prémie vyvíjela historicky. Investor Claude Erb v této souvisloti poukazuje na to, že prémie dlouhodobě klesá. Potvrzuje to následují graf, ve kterém je modře vyznačen rozdíl mezi desetiletou návratností akciového trhu a výnosů krátkodobých vládních dluhopisů, červeně je vyznačen rozdíl mezi návrtností akicí a výnosy delších vládních dluhopisů. Žlutě je vyznačen trend prvního rozdílu, fialově trend druhého:

a2

Z grafu je vidět, že rizikové prémie akciového trhu od roku 1925 klesá. Nabízí se tak otázka, zda jsou akcie stále nenjlepší dlouhodobou sázkou. Pokud by se jejich prémie po čase obracela k průměru (třeba k oněm 4 %), pak by měly v delším obodbí generovat vyšší návratnost než dluhopisy. Pokud se ale bude prémie držet dlouhodobého klesajícího trendu, roste pravděpodobnost toho, že dluhopisy si povedou lépe, než akcie. Pokud extrapolujeme v grafu vyznačený trend, prémie by se dostala k nule někdy kolem roku 2050. takový scénář je extrémem, ale možná je namístě počítat s tím, že návratnost akcií bude v budoucnu spíše zklamáním.

Toto téma souvisí i s tím, jak vnímat to, že ninvestoři v posledních letech preferovali před akciemi právě dluhopisy. Namísto cyklického jevu může totiž jít o trend a racionální reakci na klesající prémii akciového trhu. tento vývoj dokumentuje další graf, ve kterém je vývoj vah, které mají v globálních portfoliívch jednotlivé skupiny aktiv:


a3


Z obrázku je patrný růst podílu realit (červeně), pokles podílu akcií (světle modře) a naopak růst podílu vládních dluhopisů (fialově) a i dluhopisů korporátních (zeleně).

(Zdroj: FTAlphaville)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • A co riziko
    29.4.2014 10:30

    Aniž bych to chtěl nějak rozporovat, ale určtiě by stálo za porovnání, jaký je současně vývoj průměrné volatility uvedených titulů.
    tao
  •  
    28.4.2014 11:30

    Podle mého jsou akcie odrazem toho,že politici se snaží vysát z trhu jakýkoli zisk a kapitál.V poslední době už vysáli tolik peněz z trhu,že krachují i drobní živnostníci.Za to politikům rostou břicha a jejich dluhy,které potom hodí s dluhopisy na občany.Ti pak ještě více zchudnou.Akcie nemají rádi,protože z nich nic nemají.Podobné to bylo s úrokovou sazbou.Politik z toho nic neměl,tak úroky zrušil.Dluhopis je v podstatě podvod.Je to papír bez ceny.Skončí jakmile ho troubové přestanou kupovat.Do doby vystřízlivění obyvatel mu ho politik bude strkat do portfolia s tím,že takový výnos jinde nenajde.probuzení bude nakonec kruté.Ti co ho kupují budou žebráci a ti,co ho nekupují taky.
    Mac
  • Najít příčinu poklesu výhosů není těžké
    28.4.2014 9:32

    Důvod, proč nejsou akcie více výnosné, je prostý. Obchodníci, kteří službu zprostředkování nákupu a prodeje akcií nabízení, zavedli službu, která trhu škodí. Je to limit, při kterém obchodující akcionář akcie prodá, aniž by dal právě v té chvíli pokyn. Dopředu si jej stanoví. Proto jsou nejčastěji zastávky růstu i poklesu ceny akcie na kulatých číslech. Už to není obchod jako v dobách, kdy limity nastavovány nebyly. V dobách, kdy byl obchod s akciemi opravdu adrenalinem. Dnes je to o trpělivosti. Byť je dobrý odhad kolem ceny akcie stále potřeba.
    Kelner
    • Re: Najít příčinu poklesu výhosů není těžké
      28.4.2014 12:47

      Nebylo možné nastavit limit ceny?No to snad nemyslíte vážně.Možná je to dnes trochu jiné,ale bylo to možné vždy.
      Mac
Aktuální komentáře
26.5.2017
17:58Penta zvýší nabídkovou cenu na odkup akcií Fortuny na 118,04 Kč
17:31Týden na měnách: Euro je prý příliš slabé  
17:16Pražská burza stáhla týdenní ztrátu na 0,38 %. Erste tahounem za dnešek i za týden
17:01Dolaru závěr týdne vyšel i díky datům. Libra zůstává pod tlakem  
16:5316 energetických titulů, které experti milují. Bez ohledu na OPEC
15:42Objednávek pro americký průmysl ubývá
14:43Americká ekonomika: První kvartál nebyl tak slabý, jak to vypadalo
13:40Největší britské IPO letoška: Na londýnskou burzu vstoupila Alfa Financial
12:19Trúchly: Ropa po jednání OPEC začala klesat, očekával bych návrat zpět (video)
11:31Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem ropné tituly
10:44Zaměstnanost amerického solárního oboru roste rychleji než sama ekonomika
10:40Pražská burza díky bankám maže část týdenních ztrát
10:40Libra nabírá ztráty. Po datech je dalším zklamáním předvolební průzkum  
10:23Poučení z pěti let obchodování s akciemi Facebooku
9:13Technická analýza: Dokáže euro dál posilovat nebo už se blíží obrat?
9:13Rozbřesk: OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce ropy, cena však klesla
9:00ČEZ zahájí tendr na jaderné palivo příští rok, Praha se s Evropou asi podívá do červeného  
8:50Moody’s hrozí Číně dalším sražením ratingu, Asie si přebírá rozhodnutí OPEC
6:52Stroj na výrobu cihel a bolestivý přechod na nové technologie
25.5.2017
22:03Wall Street šestý den v řadě v plusu, Best Buy +22 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university