Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O2 výrazně zvýší zadlužení kvůli půjčce PPF, dividenda je v ohrožení (+ komentář analytika)

O2 výrazně zvýší zadlužení kvůli půjčce PPF, dividenda je v ohrožení (+ komentář analytika)

15.10.2014 9:44
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Finanční skupina PPF hodlá využít O2 CR ke splacení části úvěru, který v minulém roce použila právě na akvizici české telekomunikační jedničky. Požádala tak operátora o poskytnutí půjčky v rámci finanční asistence v celkovém rozsahu 24,8 mld. . Půjčka by měla být poskytnuta na sedm let s tím, že úroky i jistina budou splatné až po uplynutí této doby. Představenstvo O2 už rozhodlo, že nechá provést analýzu a začnou se připravovat nezbytné kroky pro schválení úvěru.

Pro O2 CR pak požadavek představuje výraznou komplikaci. Operátor se dlouhodobě pyšní nízkou mírou zadlužení, kdy se ukazatel čistého dluhu vůči provoznímu zisku EBITDA pohybuje na záporné hodnotě (-0,1x). To v podstatě znamená, že dluh společnosti dosahuje nižší hodnoty, než jakou představuje její hotovost. Jenže s ohledem na skutečnost, že O2 CR v současné chvíli nedisponuje dostatkem prostředků na poskytnutí finanční asistence, bude muset ke splnění požadavku svého majoritního akcionáře využít externích zdrojů. Výsledkem by proto měl být nárůst zadlužení společnosti. Analytik Patria Direct Tomáš Tomčány očekává, že čistý dluh vůči zisku EBITDA transakcí stoupne na 1,5 násobek, a ačkoliv zůstane pod průměrnou sektorovou hodnotou, vyšplhá nad úroveň regionálních konkurentů.

Samo o sobě tak zadlužení nemusí na první pohled působit tragicky. Avšak jeho primárním rizikovým faktorem je možný vliv na dividendu následujících let. Pro společnost, která za loňský rok vyplatí dividendu 18 na akcii, což by při přepočtu průměrnou cenou letošního roku představovalo dividendový výnos více než 6 %, je totiž otázka dividendy velice podstatná. Právě finanční asistence PPF, která povede k růstu zadlužení operátora, pak může budoucím dividendovým tokům směrem k akcionářům uškodit.

Akcie O2 dnes na zprávy reagují prudkým poklesem a aktuálně odepisují 8,72 % na cenu 269 .

Názor analytika Patria Direct Tomáše Tomčányho

Zprávu vnímáme NEGATIVNĚ. Společnost O2 CR vykazovala ke konci 2Q14 hotovostní zůstatek zhruba 3,5 mld. (před říjnovou výplatou dividend v celkové výši asi 5,7 mld. Kč), aktuální dluh společnosti činí 3 mld. . Domníváme se, že díky nízké zadluženosti by O2 CR neměla mít problém získat úvěr za dobrých podmínek. Po navýšení dluhu až o zmiňovaných 24,8 mld. by poměr čistého dluhu k provoznímu zisku (EBITDA) vzrostl ze současných -0,1x na zhruba 1,5x, což by stále bylo pod průměrem sektoru na úrovni 2,1x, avšak nad průměrem telekomunikačních společností v regionu (cca 0,8x). Vyšší zadlužení v kombinaci s námi očekávánými vyššími kapitálovými výdaji mohou podle nás ohrozit výplatu dividend v příštích letech. Domníváme se, že investoři se maximálně dočkají výplaty 100 % čistých zisků, což by znamenalo výplatu dividendy maximálně 13 Kč/akcii v příštím roce. Na v minulosti realizovaný zpětný odkup akcií nebo výplatu emisního ážia tak v nejbližších letech zřejmě nedojde. Naši poslední cílovou cenu (265 Kč/akcii) podrobíme revizi.


Čtěte více:

O2 ztratilo mezi operátory za 1. pololetí nejvíc zákazníků
29.8.2014 9:11
Největší odliv zákazníků mezi tuzemskými telekomunikačními operátory z...
O2 zavedla příjem plateb kartou přes mobil
9.10.2014 14:04
Mobilní operátor O2 začal nabízet podnikatelům a živnostníkům službu, ...

Váš názor
  • Podle mě je to nesmysl
    15.10.2014 16:53

    Slouží to jen k vyplašení DIKů, aby prodali během týdne, ještě před rozhodným datem dividendy. O2 nemůže poskytovat takové úvěry, protože na to by muselo mí bankovní licenci. A vzít si úvěr na nákup sama sebe, za takové praktiky ČNB zařízla už pár kampeliček, a to se jednalo o menší částky.
    VeleOp
  •  
    15.10.2014 14:18

    Nemusí to být vůbec špatná zpráva. Pokud má O2 prostor pro přijetí a následné poskytnutí tak vysokého úvěru, tak muže na této arbutráži vydělávat. Nepředpokládám, že by si majoritní vlastník dovolil vnutit O2 ztrátový obchod. Je na minoritářích, aby si to ohlídali.
    mib
  • divi za 2013
    15.10.2014 12:07

    Tady to fakt vypadá, jako by se ta dividenda za minulý rok neměla vyplácet... Krom toho, nic ještě není jisté, nebo ano? "Představenstvo O2 už rozhodlo, že nechá provést analýzu..." Jen jestli se jim nehodí takovýmihle zprávami vytřepat slabší nátury. Každopádně 58 mega není žádný výplach. Uvidíme...
    Kalka.
    • Re: divi za 2013
      15.10.2014 12:31

      dividenda... jaká dividenda? S úctou Váš Petr Kelner.
      Scipio
    • Re: divi za 2013
      15.10.2014 12:28

      Trefa. Tvrdím to samé, ale raději tím tady nebudu jitřit nálady, páč bych byl označován za nezřízeného optimistu. Je zajímavé, že ještě před pár dny byla po akciích velká poptávka, i když už museli velcí hoši o tomto záměru vědět :-)) Spustil to nějakej Matějka... on dost často zavádí mezi spekulanty "pikantní" informace.
      Jesse
  • Jméno vlastníka
    15.10.2014 10:13

    Kellner mě přimělo přestat se o O2 zajímat i když jsem si dividendu vždy vyzvedával a poté akcii zase prodával. Pokud nic nevíte o tom jak k majetku přišel a věříte novinovým článkům kde se mu minimálně obdivují a vyjadřují úctu, doporučuji všem tyto informace si na internetu nalézt. Pro mě není mezi ním a třeba Krejčířem či dalšími až tak velký rozdíl a tahle finta to jen dokazuje.
    pulec
  •  
    15.10.2014 9:57

    typicky ceska zlodejina, ze pane Kelner......
    abc
    •  
      15.10.2014 10:16

      slušnej podraz, zisk se nebude rozdělovat nikdy, Kellner to bude tahat přes půjčky - na co je to na burze ? Hnus
      Pneu
  •  
    15.10.2014 9:48

    Vytažení financí ze společnosti majoritním akcionářem k zaplacení akcií společnosti bylo i v dobách divoké privatizace trestné. Nevím jak teď, ale každopádně je to podraz na minoritní akcionáře.
    Juniper
    • nepřekvapuje
      15.10.2014 11:42

      Snad jste si nemysleli, že to Peca koupí pro dobro minoritů nebo snad zákazníků? :-)
      radim
    • Bývalá matka Telefonica tahala peníze
      15.10.2014 10:46

      z O2 pomocí dividend, což se akcionářům líbilo. Hotovost na výplatu dividend se získávala mj. rozprodejem majetku. Poskytování úvěru ovládanou osobou ovládající dříve upravoval problematický § 196a OBCHZ, který byl zrušen. Nebylo by od věci vědět, zda podmínky úvěru budou tržní (obvyklé). Osobně nepochybuji, že vše bude dobře právně ošetřeno. ;o)
      Harp.
      • Re: Bývalá matka Telefonica tahala peníze
        15.10.2014 12:23

        V době konkurenčního boje mezi operátory, který je finančně náročný si nedovedu představit jaké by to musely být podmínky aby opravňovaly zbavení se 25 mld. Kč. To by mohli provést jen bílí koně v představenstvu, protože nutně bude následovat žaloba.
        Juniper
        •  
          15.10.2014 12:29

          sebepoškozování jak prase ! Jsem klidný, tohle jim neprojde.
          Jesse
      • Re: Bývalá matka Telefonica tahala peníze
        15.10.2014 11:47

        Zvolil přesně postup Mittala. Pamatujete si, jak média pokrývala kauzu ArcelorMittal Ostrava. Média pak jen zapomněla, že jsme mu to u Nejvyššího soudu letos v únoru nandali. Vím, jak na takové ptáčky!
        jiri
        •  
          15.10.2014 12:20

          Jenže to bylo za předchozí právní úpravy. :o)
          Harp.
      • Re: Bývalá matka Telefonica tahala peníze
        15.10.2014 11:04

        Nejen pomocí dividend, ale dosti vysoká suma byla i za "služby", které se mateřská Telefonica účtovala.
        qwer
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data