Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
ČEZ ve 3Q provozně zřejmě v pořádku, hrozí ale odpisy

ČEZ ve 3Q provozně zřejmě v pořádku, hrozí ale odpisy

10.11.2014 14:00
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

ČEZ zveřejní své výsledky za 3Q14 ve středu 12. listopadu, před otevřením trhu.

Očekáváme, že tržby budou v letošním 3Q meziročně zhruba o 7 % slabší, především kvůli nižší dosažené průměrné zajištěné ceně silové elektřiny (44,5 pro rok 2014 proti 51,5 EUR/MWh v roce 2013), či chybějícím mimořádným výnosům z distribuce (ve 3Q13 +1,7 mld. Kč).

ČEZ - 3Q14 prognóza
mld. CZK 3Q13A 3Q14E Patria  3Q14E Kons.* Kons. rozpětí y/y Patria y/y Kons.
Tržby 48,8 45,6 45,9 44,1 - 47,9 -7% -6%
EBITDA 15,0 15,5 14,2 12,6 - 16,9 3% -5%
EBIT 3,4 6,7 7,0 4,2 - 9,8 99% 108%
Čistý zisk 3,1 4,2 4,3 2,4 - 7,0 33% 38%
Uprav. č. zisk - 5,8 5,0 3,7 - 7,0 - -

* CEZ Kons. (14)
Konferenční hovor: úterý, 12.listopadu, 16:00 (CET); +420 228 882 950; PIN: 292342#


Na druhé straně produkce ve vodních elektrárnách by se mohla ve 3Q14 po špatném prvním pololetí ovlivněném slabým vodním průtokem normalizovat, což může i částečně vysvětlovat náš vyšší odhad ukazatele EBITDA nad tržním konsensem. K námi (optimisticky) očekávané stagnaci ukazatele EBITDA okolo 15 mld. by dále mohly pomoci i vyšší efektivita vybraných elektráren ČEZ a především další úspory na nákladové straně.

Do naší prognózy EBIT a čistého zisku tentokrát zahrnujeme i další odpisy fixních aktiv v odhadovaném objemu 2 mld. , které se vztahují především k zhoršení národních regulatorních podmínek v jihovýchodní Evropě. Taková výše odpisu by ale mezi investory podle nás nemusela vyvolat větší negativní reakci vzhledem k tomu, že finanční ředitel na konferenci k výsledkům za 2Q14 připustil, že další odpisy mohou v letošním roce přijít, když by se ovšem nemělo jednat o natolik významné cifry, jako u některých konkurentů.

Předpokládáme také, že společnost v rámci výsledků za 3Q14 potvrdí své celoroční cíle pro letos plánovaný ukazatel EBITDA (71 mld Kč) i pro výši upravených čistých zisků (29 mld. Kč). Šéf ČEZu Daniel Beneš v rozhovoru pro Reuters 27. října uvedl, že ČEZ do konce roku neoznámí změnu dividendové politiky (proti původním záměrům takto učinit na podzim letošního roku), mohlo by se tak ale stát ještě před příští valnou hromadou v roce 2015. My stále předpokládáme, že současné pásmo výplaty 50-60 % upraveného čistého zisku by mohlo být navýšeno k 70-80 % a domníváme se, že obdobně je naladěn i trh. Otázky okolo případných změn dividendové politiky tak zřejmě zůstanou prozatím nezodpovězeny, podstatnou by ale (nejen v této souvislosti) mohla být případná aktualizace situace kolem akvizičních cílů společnosti ČEZ, tj. především Slovenských elektrární či polské Energy.

Aktuálně považujeme vyhlídky fundamentu a tržní cenu akcií za zhruba vývážené. Naše 6-ti měsíční cílová cena je 625 a doporučení „DRŽET“.

 


Čtěte více:

ČEZ příští rok ceny silové elektřiny nezvýší
7.10.2014 15:34
Cena takzvané silové elektřiny u všech produktů ČEZ v příštím roce nep...
ČEZ stopne provoz uhelné elektrárny v Bulharsku (+ komentář analytika)
3.11.2014 8:02
Energetická společnost ČEZ chce od příštího roku pozastavit provoz své...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data