Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V USA prudce vzrostla pravděpodobnost akciové bubliny

V USA prudce vzrostla pravděpodobnost akciové bubliny

13.3.2015 15:00
Autor: Redakce, Patria Online

Americký akciový trh do roku 2009 ztrojnásobil svou hodnotu a už tři roky roste v podstatě lineárně. Analytici z Wall Street zůstávají pro tento rok optimisty, a ačkoliv cynici tvrdí, že jsou optimisty stále, sentiment skutečně zůstává extrémně pozitivní. Je možné, že by americký trh dosahoval bodu, kdy mu dominuje iracionalita. Jak nám před několika dny připomněl Warren Buffett, časování trhu je extrémně těžké, a platí to zejména u konce býčího trhu. I tak ale najdeme množící se známky toho, že další růst už není udržitelný.

Býčí trh ve vyspělých ekonomikách byl doposud tažen dvěma hlavními faktory – sice mírným, ale soustavným oživením HDP a korporátních zisků a také agresivní monetární politikou. Spojené státy z nich těžily nejvíce a americký trh si proto vedl nejlépe. Oba faktory ale v současné době nepůsobí tak přesvědčivě jako v předchozích letech. Růst americké ekonomiky se pohybuje kolem 3 %, v polovině minulého roku dosahoval 4 %. To může na jednu stranu zklamat optimisty, ale na druhou stranu neexistuje známka prudšího zpomalení.

Na korporátní zisky ovšem doléhá propad cen ropy a posilující dolar. Albert Edwards, který je znám jako populární medvěd ze Société Générale, poukazuje na to, že tempo poklesu ziskových očekávání nyní odpovídá tomu, co se děje při recesi. Důležité také je, že není patrné žádné silné momentum u zisků firem mimo ropný sektor. S ohledem na sílu spotřebitelských výdajů je to zklamáním. Tato situace pravděpodobně nastala v důsledku silného dolaru. Pokud se zvýší růst mezd, zisky budou trpět ještě více. Zatím to patrné není. Asi tři čtvrtiny růstu cen akcií z posledních 12 měsíců představovaly odraz růstu valuace. Akcie jsou nyní poměrně drahé, pokud srovnáme současné PE s dlouhodobým standardem. Po roce 1990 ale není současná úroveň valuací zase tak výjimečná.

Jedním z důvodů pro růst valuací je samozřejmě monetární politika, ovšem i zde dochází k obratu. Přestože letošní zvýšení sazeb bude patřit mezi jednou z nejvíce „informačně ošetřených“ v historii, rostoucí sazby mohou i přesto vyvolat turbulence na dluhopisových trzích. Hovoří se o tom, že ve světě není dost dluhopisů na to, aby pokryly nákupy centrálních bank. Jejich výnosy doposud klesaly. Není však jasné, zda tomu tak bude dál ve chvíli, kdy Fed začne sazby zvedat. Na druhou stranu s ohledem na chování ECB a BoJ není pravděpodobné, že by na dluhopisovém trhu začali dominovat medvědi.

Ani vývoj zisků, ani posuny v monetární politice nejsou samy o sobě tak silné, aby býka na trzích zabily. V úvahu ale musíme vzít i samotnou dynamiku cen. Graf ukazuje náš model pravděpodobnosti vzniku bubliny na americkém trhu. V roce 2013 a 2014 se o bublinách dost hovořilo, ale model ukazoval, že jejich pravděpodobnost je poměrně malá. Prudký růst cen relativně k ziskům ovšem nyní tuto pravděpodobnost znatelně zvedá. Nepřekročila sice ještě klíčovou hranici 95 %, takže model stále říká „žádná bublina“. Ale její pravděpodobnost ve výši 78 % už není zanedbatelná.

sous

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Dolar mírně posiluje, čeká se na zasedání Bank Rossii
13.3.2015 10:22
Dolar dnes po ránu mírně posiluje, vůči euru je o tři desetiny silněj...
Ruská centrální banka snížila sazby v souladu s očekáváním
13.3.2015 11:40
Ruská centrální banka dnes na svém pravidelném měnovém zasedání rozhod...
Výrobní ceny v USA pokračují 4. měsíc v poklesu
13.3.2015 13:45
Index cen amerických výrobců v únoru meziměsíčně klesl o půl procenta,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data