Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V USA prudce vzrostla pravděpodobnost akciové bubliny

V USA prudce vzrostla pravděpodobnost akciové bubliny

13.03.2015 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Americký akciový trh do roku 2009 ztrojnásobil svou hodnotu a už tři roky roste v podstatě lineárně. Analytici z Wall Street zůstávají pro tento rok optimisty, a ačkoliv cynici tvrdí, že jsou optimisty stále, sentiment skutečně zůstává extrémně pozitivní. Je možné, že by americký trh dosahoval bodu, kdy mu dominuje iracionalita. Jak nám před několika dny připomněl Warren Buffett, časování trhu je extrémně těžké, a platí to zejména u konce býčího trhu. I tak ale najdeme množící se známky toho, že další růst už není udržitelný.

Býčí trh ve vyspělých ekonomikách byl doposud tažen dvěma hlavními faktory – sice mírným, ale soustavným oživením HDP a korporátních zisků a také agresivní monetární politikou. Spojené státy z nich těžily nejvíce a americký trh si proto vedl nejlépe. Oba faktory ale v současné době nepůsobí tak přesvědčivě jako v předchozích letech. Růst americké ekonomiky se pohybuje kolem 3 %, v polovině minulého roku dosahoval 4 %. To může na jednu stranu zklamat optimisty, ale na druhou stranu neexistuje známka prudšího zpomalení.

Na korporátní zisky ovšem doléhá propad cen ropy a posilující dolar. Albert Edwards, který je znám jako populární medvěd ze Société Générale, poukazuje na to, že tempo poklesu ziskových očekávání nyní odpovídá tomu, co se děje při recesi. Důležité také je, že není patrné žádné silné momentum u zisků firem mimo ropný sektor. S ohledem na sílu spotřebitelských výdajů je to zklamáním. Tato situace pravděpodobně nastala v důsledku silného dolaru. Pokud se zvýší růst mezd, zisky budou trpět ještě více. Zatím to patrné není. Asi tři čtvrtiny růstu cen akcií z posledních 12 měsíců představovaly odraz růstu valuace. Akcie jsou nyní poměrně drahé, pokud srovnáme současné PE s dlouhodobým standardem. Po roce 1990 ale není současná úroveň valuací zase tak výjimečná.

Jedním z důvodů pro růst valuací je samozřejmě monetární politika, ovšem i zde dochází k obratu. Přestože letošní zvýšení sazeb bude patřit mezi jednou z nejvíce „informačně ošetřených“ v historii, rostoucí sazby mohou i přesto vyvolat turbulence na dluhopisových trzích. Hovoří se o tom, že ve světě není dost dluhopisů na to, aby pokryly nákupy centrálních bank. Jejich výnosy doposud klesaly. Není však jasné, zda tomu tak bude dál ve chvíli, kdy Fed začne sazby zvedat. Na druhou stranu s ohledem na chování ECB a BoJ není pravděpodobné, že by na dluhopisovém trhu začali dominovat medvědi.

Ani vývoj zisků, ani posuny v monetární politice nejsou samy o sobě tak silné, aby býka na trzích zabily. V úvahu ale musíme vzít i samotnou dynamiku cen. Graf ukazuje náš model pravděpodobnosti vzniku bubliny na americkém trhu. V roce 2013 a 2014 se o bublinách dost hovořilo, ale model ukazoval, že jejich pravděpodobnost je poměrně malá. Prudký růst cen relativně k ziskům ovšem nyní tuto pravděpodobnost znatelně zvedá. Nepřekročila sice ještě klíčovou hranici 95 %, takže model stále říká „žádná bublina“. Ale její pravděpodobnost ve výši 78 % už není zanedbatelná.

sous

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Dolar mírně posiluje, čeká se na zasedání Bank Rossii
13.03.2015 10:22
Dolar dnes po ránu mírně posiluje, vůči euru je o tři desetiny silněj...
Ruská centrální banka snížila sazby v souladu s očekáváním
13.03.2015 11:40
Ruská centrální banka dnes na svém pravidelném měnovém zasedání rozhod...
Výrobní ceny v USA pokračují 4. měsíc v poklesu
13.03.2015 13:45
Index cen amerických výrobců v únoru meziměsíčně klesl o půl procenta,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.09.2022
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022
11:14Světová banka kvůli zpomalení růstu v Číně zhoršila výhled růstu východní Asie
11:07Po negativní sérii si trhy vybírají oddechový čas, akcie a dluhopisy opatrně rostou  
11:02NET4GAS, s.r.o.: Sdělení skupiny NET4GAS a jejích společníků k současné situaci na trhu
11:00Evropské trhy se nadechují nad vodou, ale sentiment zůstává nejistý  
9:05Rozbřesk: Fiskální experimenty nové britské vlády se nelíbí libře, koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:51Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 295 miliard korun. Navýšil se o výdaje na zastropování cen energií
8:50Nový návrh rozpočtu, sázky na libru pod paritou s dolarem a po včerejším výprodeji nádech  
6:13Měnové intervence nahrávají spekulantům, dolar obvykle sílí až do vrcholu u krátkodobých výnosů obligací
26.09.2022
22:02Na trhu převládají obavy, pozitivní zprávy pouze pro provozovatele kasin  
17:48Spekulace o zásahu BoE a lehké odpolední zlepšení nálady  
17:23Co ukazuje posledních 120 let na akciích?
17:08Italské volby překreslí politickou mapu. Co budou znamenat pro zemi? Komu a čím nahánějí strach?
16:55Dobrá nálada obrat v trendu neznačí, daří se technologiím  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů