Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Aktualizace výhledu na 2015 pro CEE bankovní sektor (+nové cílové ceny)

Aktualizace výhledu na 2015 pro CEE bankovní sektor (+nové cílové ceny)

30.4.2015 11:00
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

Po silném růstu bankovních titulů v CE3 regionu v prvních měsících tohoto roku jsme přistoupili k aktualizaci výhledu pro banky v regionu. Výsledkem revize výhledu jsou, kromě jiného, nové cílové ceny pro domácí bankovní tituly. Růst akcií regionálních bank se především opíral o výrazný pokles rizikové prémie, hlavně u rakouských (Erste Bank, Raiffeisen Bank) a maďarských bank (OTP), zatímco polské banky za vývojem v regionu zaostávaly kvůli vysokým valuacím a expozici na CHF úvěry.

V regionu nadále preferujeme akcie Erste Bank. Akcie rakouské bankovní skupiny sice v uplynulých měsících výrazně posílily, což odráží hlavně pokles rizika spojeného s rozvahou banky či situací v Maďarsku. Domníváme se však, že aktuální tržní ocenění stále plně neodráží ziskový potenciál bankovní skupiny, zejména na trzích v Maďarsku a Rumunsku. Pozornost investorů by se nyní měla přesunout od (výrazně eliminovaných) rizik k ziskovému potenciálu banky. V našem oceňovacím modelu tak klademe větší důraz na analýzu ukazatele P/E než P/B ukazatele, který byl vhodnějším ukazatelem, když akciemi Erste Bank hýbala rizika související s rozvahou banky. Právě ukazatel P/E v relativním srovnání ukazuje na podhodnocenost akcií Erste Bank. Dále jsme také zvýšili váhu zisků Erste Bank po roku 2015. Výsledkem je zvýšení cílové ceny z 24 EUR na 28 EUR. Doporučení ponecháváme na stupni „Koupit“.

Hon na výnosy v prostředí nízkých sazeb přeje titulům s vysokou a udržitelnou (či rostoucí) dividendou. V tomto ohledu v CE3 regionu z bank preferujeme domácí Komerční banku a v Polsku zase Pekao. Jejich akcie již obchodují s prémií (měřeno ukazateli P/E nebo P/B) vůči bankovnímu sektoru v rámci Evropy i CE3 regionu. Prémii tyto dvě banky drží i po očištění o přebytečný kapitál, kterým obě banky disponují. Domníváme se však, že v prostředí nízkých sazeb si banky tuto prémii udrží, jelikož vzhledem k svému dividendovému výnosu budou pro investory i nadále lákavé. Tato prémie by se dle našeho názoru již neměla výrazně zvětšovat. Při současném ocenění akcií Komerční banky na 2,1násobku její účetní hodnoty, snižujeme naše dosavadní doporučení pro akcie Komerční banky z „akumulovat“ na „držet“ a investorům doporučujeme přechod ke strategii „Buying the Dips“, tedy nakupování akciového titulu při propadech v jeho ceně. V našem modelovém ocenění zvyšujeme váhu ve prospěch dividendového modelu až na 80 % (dříve 40%), když v nejbližších letech očekáváme výplatu dividend blízkou 100 % čistých zisků banky. Cílovou cenu tak zvedáme z dosavadních 5200 na 5600 za akcii.

V rámci regionu nadále doporučujeme v portfoliích podvážit polské banky, především kvůli přetrvávající nejistotě okolo řešení pro CHF úvěry a horšímu výhledu pro hospodaření místních bank v důsledku posledních kroků polské centrální banky. Dále doporučujeme vyhnout se bankám s expozicí vůči Rusku a Ukrajině, zejména OTP Bank a Raiffeisen Bank, když recese v těchto zemích se až teď začíná promítat do výsledků lokálních bank. Na nejistotě ještě přidává fakt, že hloubku a délku recese lze nyní jen stěží odhadnout. Po výrazném růstu akcií OTP a Raiffeisen Bank nyní očekáváme zvýšenou volatilitu na těchto titulech.

Celou analýzu v anglickém jazyce si můžete stáhnout ZDE.


Čtěte více:

Výsledky Facebook v 1Q15 (komentář analytika + nová cílová cena a doporučení)
27.4.2015 9:44
Společnost Facebook zveřejnila své hospodářské výsledky za první kvart...
Komentář analytika k výsledkům CETV za 1Q15 - Firma dosáhla kladného zisku EBITDA, čistou ztrátu ale prohloubila
29.4.2015 9:34
Dnes před trhem zveřejnila své výsledky mediální společnost CETV. Trž...
Výsledky Apple v F2Q15 (komentář analytika + nová cílová cena a doporučení)
29.4.2015 18:11
Společnost Apple zveřejnila své hospodářské výsledky za druhý kvartál ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.9.2017
10:59Němci volí. Jaké karty rozdají Merkelové a Schulzovi? Sledujeme ONLINE
7:33Víkendář: Snowden o práci tajných služeb a jejich skutečných cílech
23.9.2017
18:01Project Syndicate: Informační technologie prohlubují nerovnost bohatství a příjmů
12:44Špatnými otázkami si můžeme podrazit svou dlouhodobou investiční úspěšnost
7:33Víkendář: Dosáhne Katalánsko samostatnosti? Chybí mu jedna podstatná věc
22.9.2017
22:01Americké trhy udržují mírné ztráty, za týden na nule. S&P500 na dosah 2500 bodů
18:12Proč o nejvýznamnějším kapitálovém trhu na světě soustavně tvrdíme dvě neslučitelné věci?
17:41Korejské hrozby i data odezněly. Euro zabrzdilo  
17:15Týden technicky: Dolar na horské dráze
17:09Pražská burza: Nevýrazný týden přinesl pokles o 0,43 %. Vzdorovaly Erste či Unipetrol
16:28Mokoš: Evropské akcie? Šance na velice silný růst je i v příštích měsících (video)
15:38ČEZ, a.s.: Soudní spor se SŽDC byl vrácen k dalšímu řízení
15:32Jediný ETF fond na lithium stoupl letos o více než 55 % (+komentář analytika)
15:10BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Zveřejnění Pololetní zprávy
13:41Fidelity k německým volbám: Třesk na trzích nečekáme. Síla a inovace firem odolají čemukoli
12:50Byty v ČR zdražují. Prodejní ceny meziročně narostly o 10,7 procenta
12:29Část investičních fondů v Česku může přijít o daňové zvýhodnění
12:15Podnikatelská nálada v eurozóně láme rekordy
11:54Portugalsko vybízí k nebezpečnému investičnímu optimismu
11:21SOUTĚŽ S PATRIA.CZ!!! Kdo bude třetí v německých volbách?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data