Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed (fakticky) smetl ze stolu červnovou normalizaci, trhy si z toho moc nedělají

Fed (fakticky) smetl ze stolu červnovou normalizaci, trhy si z toho moc nedělají

20.5.2015 21:44
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Americká centrální banka před pár desítkami minut zveřejnila zápis ze svého dubnového zasedání. To samo o sobě nebylo nikterak převratné, když autorita pouze zopakovala svůj závazek přistoupit k normalizaci měnové politiky při zlepšení na trhu práce a dostatečném přesvědčení o postupném posunu inflace k vytyčenému cíli (2 %).

Zveřejněný zápis však přinesl jedno důležité rozuzlení. Fakticky ukončil spekulace o možném zvyšování sazeb již v červnu. Mnoho členů výboru totiž na dubnovém jednání zpochybnilo dostatečné zlepšení ve sledovaných proměnných (výše zmíněná inflace a trh práce) na červnové utažení měnové politiky. Na první pohled holubičí rétorika tak přechodně dolehla na dolar, který proti euro oslabil k úrovni 1,114. Pohyb však nebyl nikterak dramatický, navíc již došlo k jeho korekci. Na trzích totiž již delší dobu panuje přesvědčení, že červnový termín je zcela ze hry. Reálně se uvažuje spíše o zářijovém datu, z futures na Fed funds dokonce vyplývá, že by se sazby měly odlepit od nuly až začátkem příštího roku.

Ze zápisu rovněž vyplývá, že Fed považuje pomalý růst HDP v prvním čtvrtletí za pouze přechodný, když se do něj negativně promítly tranzitivní vlivy. Mezi ty se řadilo citelné osekání investic do struktur, což jde na bedra omezení kapitálových výdajů do těžby u ropných firem, ale také prudká zima či stávky na západním pobřeží. V následujících dvou letech Fed nadále počítá s expanzí HDP rychlejším tempem, než jakým roste potenciální produkt. Dopomoci k tomu má vyšší podnikatelská a taktéž spotřebitelská důvěra. Právě akcelerace spotřebitelské poptávky by měla přispět k postupnému zrychlení amerického hospodářství. Domácnosti totiž v prvním čtvrtletí peníze ušetřené s nižšími cenami benzinu spíše spořily, postupně by však měly tyto "petrodolary" zamířit do ekonomiky v podobě spotřebních výdajů. Ostatně i Fed označil slabší výdaje za přechodné. Bez zajímavosti také není, že dubnová projekce vývoje hospodářství byla sice pro letošní rok mírně slabší, než ta březnová, avšak pro střednědobý horizont Fed revidoval své odhady mírně vzhůru. Důvodem byla jak tranzitivita negativních faktorů, tak také akomodativní role (znatelnější příspěvek ekonomice) nadále uvolněné měnové politiky.

Lehce nakloněná rizika

Taktéž odhad pro inflaci v krátkodobém horizontu byl revidován lehce výše, přestože autorita i nadále počítá s pozvolným posunem k vytyčenému cíli. Důvodem je jak vývoj jádrových cen, tak také od původních projekcí se odlišující postup cen ropy směrem vzhůru. Pro roky 2016 a 2017 však Fed nadále kalkuluje s inflací pod 2 %. Rizika jak pro vývoj HDP tak inflaci vnímá Fed spíše na spodní straně, když v současné chvíli nevidí dostatečný prostor v nástrojích měnových ani fiskálních autorit pro případnou pomoc ekonomice za situace nepříznivého hospodářského šoku. Celkově tak výbor za současného vývoje ekonomiky vnímá vyšší nejistotu pro vybudované projekce. U nezaměstnanosti, která by s postupným uzavíráním mezery výstupu (dochází k němu s rychlejším růstem HDP, než kterým roste potenciální produkt) měla zamířit pod svou přirozenou úroveň, zůstávají rizika vyvážena.

Co se týče dolaru, Fed jej i nadále vnímá jako omezující prvek pro zahraniční obchod (čistý export), a tedy hospodářský růst. Jeho sílu výbor vysvětluje především vývojem sazeb v Evropě (respektive diferenciálem sazeb evropských a amerických dluhopisů) a také slabším výhledem pro čínskou ekonomiku.

Celkově dnešní zápis z dubnového zasedání nepřinesl nikterak dramatické zprávy. Červnový termín je ze hry, což však není žádným překvapením. Slabší ekonomika prvního čtvrtletí byla do velké míry odrazem tranzitivních vlivů a Fed nadále vyhlíží zlepšení. Poměrně logicky však za stávajícího vývoje reflektuje zvýšená rizika a nejistotu samotných projekcí. I proto klíčovou roli sehrají přicházející data. Jejich zlepšení by mělo postupně vrátit americké hospodářství na rychlejší růstovou dráhu. Důvody, o které opíráme naši víru, že k takovému vývoji dojde, si můžete přečíst ZDE.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.7.2017
9:44Rozbřesk: Draghimu se nepodařilo zkrotit euro, to sílí na dvouletá maxima. A koruna otestovala 26,00
9:35Unipetrol ohlásil silná kvartální čísla (Komentář analytika Patria Finance)  
8:58V Praze bude investory zajímat Unipetrol. Futures naznačují další poklesový den v Evropě  
8:33ECB může za páteční ztráty akciové Asie  
8:04Unipetrol zdvojnásobil pololetní čistý zisk na 6,4 miliardy korun
6:47Pokud chceme být bohatí, musíme stále něco vyrábět. Internetová ekonomika stačit nebude
6:05Kvartálním číslům Unipetrolu pomohou marže i pojistné plnění (Prognóza analytiků Patria Finance)  
20.7.2017
22:04Wall Street zakončila beze změny, Qualcomm po výsledcích -5 %
19:06Jak pokračuje „extinkce“ jednoho velkého akciového druhu?
17:45„Dluhopisový král“ se obává, že centrální banky zatáhnou svět do recese
17:10Praha udržela zisky. ČEZ vyhrál boj o hranici 400 Kč za akcii, Unipetrol 300 Kč neudržel
16:43Euro posiluje k dolaru i koruně, přestože ECB vše pouze odložila na podzim  
15:30Draghi se snažil nedat euru důvod k dalším ziskům. Zatím neúspěšně
15:01ECB před letní pauzou nepřekvapila. Sazby ani nákupy aktiv nemění
11:48Koruna se podívala pod 26 Kč za euro, poprvé od listopadu 2013
11:41Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle
11:09Volvu se daří. Chce znovu uspět v Americe a sází na Čínu
10:50Jak je to letos s "trhem extrémů"?
10:33Dolar má ráno navrch nad eurem i jenem. BoJ mu pomohla, teď je na řadě ECB  
9:16Rozbřesk: Co čekat od dnešního zasedání ECB… A jak může dopadnout na korunu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data