Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed (fakticky) smetl ze stolu červnovou normalizaci, trhy si z toho moc nedělají

Fed (fakticky) smetl ze stolu červnovou normalizaci, trhy si z toho moc nedělají

20.05.2015 21:44
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Americká centrální banka před pár desítkami minut zveřejnila zápis ze svého dubnového zasedání. To samo o sobě nebylo nikterak převratné, když autorita pouze zopakovala svůj závazek přistoupit k normalizaci měnové politiky při zlepšení na trhu práce a dostatečném přesvědčení o postupném posunu inflace k vytyčenému cíli (2 %).

Zveřejněný zápis však přinesl jedno důležité rozuzlení. Fakticky ukončil spekulace o možném zvyšování sazeb již v červnu. Mnoho členů výboru totiž na dubnovém jednání zpochybnilo dostatečné zlepšení ve sledovaných proměnných (výše zmíněná inflace a trh práce) na červnové utažení měnové politiky. Na první pohled holubičí rétorika tak přechodně dolehla na dolar, který proti euro oslabil k úrovni 1,114. Pohyb však nebyl nikterak dramatický, navíc již došlo k jeho korekci. Na trzích totiž již delší dobu panuje přesvědčení, že červnový termín je zcela ze hry. Reálně se uvažuje spíše o zářijovém datu, z futures na Fed funds dokonce vyplývá, že by se sazby měly odlepit od nuly až začátkem příštího roku.

Ze zápisu rovněž vyplývá, že Fed považuje pomalý růst HDP v prvním čtvrtletí za pouze přechodný, když se do něj negativně promítly tranzitivní vlivy. Mezi ty se řadilo citelné osekání investic do struktur, což jde na bedra omezení kapitálových výdajů do těžby u ropných firem, ale také prudká zima či stávky na západním pobřeží. V následujících dvou letech Fed nadále počítá s expanzí HDP rychlejším tempem, než jakým roste potenciální produkt. Dopomoci k tomu má vyšší podnikatelská a taktéž spotřebitelská důvěra. Právě akcelerace spotřebitelské poptávky by měla přispět k postupnému zrychlení amerického hospodářství. Domácnosti totiž v prvním čtvrtletí peníze ušetřené s nižšími cenami benzinu spíše spořily, postupně by však měly tyto "petrodolary" zamířit do ekonomiky v podobě spotřebních výdajů. Ostatně i Fed označil slabší výdaje za přechodné. Bez zajímavosti také není, že dubnová projekce vývoje hospodářství byla sice pro letošní rok mírně slabší, než ta březnová, avšak pro střednědobý horizont Fed revidoval své odhady mírně vzhůru. Důvodem byla jak tranzitivita negativních faktorů, tak také akomodativní role (znatelnější příspěvek ekonomice) nadále uvolněné měnové politiky.

Lehce nakloněná rizika

Taktéž odhad pro inflaci v krátkodobém horizontu byl revidován lehce výše, přestože autorita i nadále počítá s pozvolným posunem k vytyčenému cíli. Důvodem je jak vývoj jádrových cen, tak také od původních projekcí se odlišující postup cen ropy směrem vzhůru. Pro roky 2016 a 2017 však Fed nadále kalkuluje s inflací pod 2 %. Rizika jak pro vývoj HDP tak inflaci vnímá Fed spíše na spodní straně, když v současné chvíli nevidí dostatečný prostor v nástrojích měnových ani fiskálních autorit pro případnou pomoc ekonomice za situace nepříznivého hospodářského šoku. Celkově tak výbor za současného vývoje ekonomiky vnímá vyšší nejistotu pro vybudované projekce. U nezaměstnanosti, která by s postupným uzavíráním mezery výstupu (dochází k němu s rychlejším růstem HDP, než kterým roste potenciální produkt) měla zamířit pod svou přirozenou úroveň, zůstávají rizika vyvážena.

Co se týče dolaru, Fed jej i nadále vnímá jako omezující prvek pro zahraniční obchod (čistý export), a tedy hospodářský růst. Jeho sílu výbor vysvětluje především vývojem sazeb v Evropě (respektive diferenciálem sazeb evropských a amerických dluhopisů) a také slabším výhledem pro čínskou ekonomiku.

Celkově dnešní zápis z dubnového zasedání nepřinesl nikterak dramatické zprávy. Červnový termín je ze hry, což však není žádným překvapením. Slabší ekonomika prvního čtvrtletí byla do velké míry odrazem tranzitivních vlivů a Fed nadále vyhlíží zlepšení. Poměrně logicky však za stávajícího vývoje reflektuje zvýšená rizika a nejistotu samotných projekcí. I proto klíčovou roli sehrají přicházející data. Jejich zlepšení by mělo postupně vrátit americké hospodářství na rychlejší růstovou dráhu. Důvody, o které opíráme naši víru, že k takovému vývoji dojde, si můžete přečíst ZDE.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.07.2024
22:00Optimistický závěr týdne  
17:33Fungovalo to dobře a pak najednou vůbec
16:54Akcie se zvedají, ale namísto návratu technologií probíhá rotace do tradiční ekonomiky  
15:59EU oficiálně zahájila řízení se sedmi členskými státy kvůli vysokým deficitům
15:47Rozkol mezi top techy a zbytkem trhu nebyl stabilní. Probíhá hledání nové rovnováhy, soudí exmanažerka Goldman Sachs
13:58Perly týdne: Korekce ano, medvědí trh ne
12:25Jakub Blaha: Automobilky mají za sebou katastrofický týden  
11:50Sabotáže ve Francii na prahu olympijských her: Koordinované žhářské útoky zasáhly železnici
11:46Jak se postavit k technologiím při nynějších korekcích na trhu? Neutíkala bych plošně od velkých i vybírala mezi menšími, říká Rebecca Patterson
11:43Mercedes po poklesu potávky po elektromobilů a slabých prodejích v Číně snižuje výhled
10:46Evropa zvedá hlavu, poté co se to Wall Street nepodařilo  
9:25Rozbřesk: Americká ekonomika odmítá zahájit přistávací manévr
8:51Evropské indexy zahájí smíšeně, Mercedes snížil odhad ziskové marže  
6:24Investiční nápady na akciové i sektorové sázky podle portfolio manažera
25.07.2024
17:54Ekonomům predikce recesí moc nejdou. Co k ní nyní říkají trhy vládních a korporátních dluhopisů?
17:06Evropa v červeném, Amerika bojuje za zlepšení. Data tlumí dopad výsledků  
16:11IBM se vzepřela výprodeji technologií a po výsledcích roste  
15:31Tomáš Vlk: Ekonomika USA rostla v 2Q překvapivě rychle díky spotřebitelům  
15:12Tempo růstu americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí zrychlilo na 2,8 procenta
14:07Zisk Harley-Davidson díky poptávce po dražších motocyklech vzrostl o 23 pct.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data