Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie pro masotariány: Tyson Foods

Akcie pro masotariány: Tyson Foods

28.5.2015 17:45

Podle Goldman Sachs měly akcie společnosti Tyson Foods v dubnu více než 33 % potenciál k růstu (měřeno k cílové ceně od této banky). Jak název napovídá, jde o potravinářskou firmu, čemuž odpovídá i její beta. Ta je na hodnotě 0,46, takže před sebou máme klasickou defenzívu, od níž bychom nečekali žádnou výjimečnou návratnost a už vůbec ne během rally, z níž těží zejména cyklické tituly. TF ale dovede překvapit – její pětiletá návratnost je znatelně nad indexem (a nad řadou jiných kolegyň ze sektoru). Dividendový výnos se nyní pohybuje na necelém 1 %.

s1

Zdroj: FT

Firma, u které velkou část produktového portfolia tvoří masné výrobky, dovede soustavně zvyšovat tržby, zisky minulý rok dosáhly maxima. Návratnost vlastního jmění se pohybuje na necelých 13 %, což je s ohledem na požadovanou návratnost (nízkou betu) hezké číslo. O atraktivitě akcie nám toho ale přímo moc neřekne. Pro její posouzení se musíme otočit směrem k toku hotovosti. Ten je shrnut v následující tabulce, z které je patrné, že tok hotovosti se na provozní úrovni už roky potácí mezi 1,1 – 1,4 miliardami dolarů.

Provozní CF bohatě stačí na pokrytí investic do provozních aktiv (CapEx) a pokud se firma nevydá na nějaké velké akviziční dobrodružství (jako v roce 2014), akcionářům toho z provozního cash flow zbývá poměrně dost. To firma do roku 2013 „řešila“ kombinací dividend a odkupů, v minulém roce si naopak musela kvůli koupi Hillshire Brands penězi od akcionářů pomoci (spolu s navýšením dluhu). Za povšimnutí stojí, že právě rok 2014 se pro akcii stal zlomovým a to v tom horším slova smyslu.

s2

Zdroj: FT

Samozřejmě, že od zmíněné akvizice by se mělo alespoň teoreticky očekávat zlepšení výsledků společnosti, ale zůstaňme na chvíli u zdi a použijme historická čísla. V roce 2014 generovala firma po CapEx asi 470 milionů dolarů, v roce 2013 to bylo 750 milionů dolarů. Kapitalizace firmy nyní dosahuje asi 17,5 miliardy dolarů a požadovaná návratnost se pohybuje na velmi nízkých 4,5 %. S takovouto konstelací by fundamentálně stačilo krátkodobé volné CF na vlastní jmění ve výši 750 milionů dolarů, které dlouhodobě stagnuje (nulový růst) – takový vývoj by současnou kapitalizaci plně ospravedlňoval. Pokud by ono standardizované CF bylo na úrovni 470 milionů dolarů, muselo by dlouhodobě růst asi o 1,7 %. Čistý dluh firmy dosahuje asi 7,5 miliard dolarů, EBITDA minulého roku se vyšplhala na necelé 2 miliardy dolarů. Pokud tedy odhlédneme od toho, že zmíněná akvizice by měla ziskovost a růst změnit, je dluhová kapacita firmy vyčerpána (a to ještě mírně řečeno).

Pokud nepředpokládáme, že spotřebitelé začnou skokově konzumovat více masa (z dílen TF a přidružené výroby a prodeje), nedá se čekat nějaké masivní pozitivní dividendové překvapení. Spíše firmu čeká období snižování dluhu. Poměr provozního CF a investic je ale hezký a dlouhodobě tak jde o další variaci strojků na peníze. Díky velmi nízké požadované návratnosti pak stačí i malá změna v očekávaných růstech, aby se odhady hodnoty prudce zvedaly nahoru (či naopak klesaly). Vegetariáni se s názorem GS asi ani tak ztotožňovat nebudou. Masotariáni mohou naopak uvedené implikované růsty považovat za přílišnou skepsi trhu.





Čtěte více:

Pegas – Komentář k hospodaření v 1Q15: Solidní výsledky i díky příznivým měnovým efektům
28.5.2015 11:01
Výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens dnes před otevřením trhu zv...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba