Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Vyšší inflace v eurozóně zapudila strach z deflace a zmasakrovala dluhopisy

Rozbřesk - Vyšší inflace v eurozóně zapudila strach z deflace a zmasakrovala dluhopisy

03.06.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

První odhad květnové inflace v eurozóně nalil dluhopisovým trhům šálek pěkně hořké kávy. Obavy z deflace, kterými trhy žily na začátku roku, se pomalu ale jistě rozpouštějí jako pára nad hrncem. V květnu inflace v eurozóně opustila nulové hodnoty a vzrostla na 0,3 % (nad očekávání trhu), zatímco jádrová inflace vyskočila z 0,6 % na 0,9 % - nejvyšší úrovně od srpna 2014.

I když inflace zůstává stále na extrémně nízkých úrovních a v dalších měsících by měla stoupat jen pozvolna, na konci roku se vyšplhá pravděpodobně do blízkosti 1 %. Postupné pohřbívání deflačních rizik se německému bundu logicky nelíbí - včera desetiletý výnos vyskočil o 17 bps na 0,71 % a nezastavil ho ani napínavý vývoj okolo Řecka.I když Athény poslaly věřitelům další návrh reforem, byl věřiteli rychle zamítnut jako “polovičaté” řešení. Večer pak světlo světa spatřil společný návrh hlavních věřitelů (EK, ECB, MMF), který ale zase pravděpodobně narazí v Řecku. Podle agenturních informací dál obsahuje vysoké cíle pro řecký primární přebytek a klade požadavky na reformy penzí. Jednání jsou tedy bezesporu intenzivnější, ale pokrok v nich zatím pravděpodobně není velký.

To, co pozorujeme, připomíná přehazování horkého bramboru z jedné strany na druhou - obě strany se snaží odsunout tu druhou do role “odmítače” konstruktivních řešení. Pozice se ale pravděpodobně sbližují jen velice málo (i když detaily návrhů známy nejsou). Je to dáno především neschopností premiéra Tsiprase přesvědčit ke spolupráci na hledání kompromisu radikální křídlo vlastní strany Syriza. Mantinely, kam až může a hodlá ustoupit MMF (a částečně i ECB), přitom již pravděpodobně byly dosaženy. Trhům to ale včera ve světle vyšší inflace příliš nevadilo a euro zpevnilo o 2 %.


Region

O největší vzrušení se včera v regionu postarala maďarská centrální banka, jež oznámila, že od 23. září bude novým měnově-politickým nástrojem tříměsíční depozitní sazba (namísto současné dvoutýdenní sazby). Ta sice zůstane i nadále doplňkovým nástrojem měnové politiky, nicméně MNB plánuje omezit množství takto přijímaných prostředků. Hlavními motivy jsou podpora financování státu a snaha dostat více prostředků do reálné ekonomiky. Forint na zprávy zareagoval oslabením o více než procento. Koruna i zlotý byly pouze pod mírným tlakem.

I dnes je v centru pozornosti centrální banka, tentokrát polská. Ta ponechá sazby beze změny na historických minimech 1,50 %. I když inflace zůstane v dohledné době pod nulou a vyšplhá se do kladného teritoria až ke konci roku, polští centrální bankéři jsou spokojení s růstem ekonomiky a zlepšujícím se trhem práce. Současná bankovní rada již navíc dříve komunikovala, že cyklus uvolňování měnové politiky je u konce. Těžko dnes čekat revoluční změnu v postojích, zvlášť když řadě členů bankovní rady brzy vyprší mandát. V nadcházejících měsících bude nově jmenován guvernér a šest členů bankovní rady.


Dluhopisy

Bezpečné vládní dluhopisy včetně těch českých utrpěly včera těžké rány, které byly neseny vyšší než očekávanou inflací v eurozóně v květnu (ta vzrostla na 0,3 % - nad očekávání trhu - zatímco jádrová inflace vyskočila z 0,6 % na 0,9 %). V následném výprodeji utrpěly těžké ztráty např. německé vládní dluhopisy (desetiletý Bund +17 bazických bodů), ale i české dluhopisy, když i korunová křivka výrazně prohloubila svůj pozitivní sklon.

Medvědi na trhu s dluhopisy mají nyní jasnou převahu - zvláště když si mohou být jisti tím, že inflace letos dosáhla již dna. Nicméně musí být ve střehu před daty z reálné ekonomiky. Konkrétně pak před těmi z trhu práce, které budou na pořadu dnes v USA (ADP report). Jakékoliv zklamání může před pátečními oficiálními statistikami z trhu práce přinést dluhopisům úlevu, avšak jen velmi dočasnou.

Zajímavé konsekvence pro trh maďarských vládních dluhopisů budou patrně mít i změny v měnově-politických nástrojích MNB, které by měly podporovat ceny dluhopisů zejména na krátkém konci křivky.


Čtěte více:

Do eurozóny se vrací inflace a to překvapivě rychle
02.06.2015 11:11
Inflace v eurozóně se v květnu vrátila do kladných hodnot. Po stagnaci...
Řecký den D?
03.06.2015 8:18
Evropská komise, Evropská centrální banka (ECB) a Mezinárodní měnový ...
Indexy nákupních manažerů: Rusko positivně překvapilo, Čína také, Indie ztrácí
03.06.2015 9:01
V noci na dnešek byly zveřejněny údaje o indexu nákupních manažerů (PM...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2024
17:02Wall Street začala nadějně, ale růst vyprchal. ECB bez překvapení  
16:10Inflační benevolence a sazby a měnové kurzy v příštím roce – scénář Commerzbank
16:06Technická analýza: Exxon Mobil se rozhoupal k růstu  
15:34Evropský parlament potvrdil Ursulu von der Leyenovou v čele EK
15:30Dominik Rusinko: ECB pauzíruje, úrokové sazby sníží v září
15:01Jakub Blaha: Alcoa se překlápí do zisku díky vyšším cenám hliníku a oxidu hlinitého  
14:16ECB nemění sazby. Lagardová vidí rizika pro vývoj ekonomiky směrem dolů a rozhodnutí v září jako otevřené. Euro začalo ztrácet
12:45Bloomberg: Ukrajina obnovila jednání s věřiteli o restrukturalizaci dluhu
12:41Marks o investování: Do problémů lidi nedostává to, co neví, ale to, co ví úplně jistě. A není to pravda
11:42Výroba aut v prvním pololetí vzrostla na 774.310 vozů, nejvíce od vzniku ČR
10:50Evropské akcie se před ECB posouvají do zeleného  
10:23TSMC věří v pokračující rozmach AI, navyšuje výhled tržeb
9:02Rozbřesk: ECB si dnes po červnovém snížení sazeb vybere pauzu. Koruna klidná
8:46Dnes oznámí ECB výši sazeb, Francie otestuje apetit po dluhopisech a futures jsou zelené  
6:06Bianco: Málo důvodů k poklesu sazeb, ale Fed je pravděpodobně v září stejně sníží
17.07.2024
17:48Zlato a „kolaps reálných sazeb“
17:11Propad techů pokračuje, korekci živí strach z politiky  
15:25Johnson & Johnon ve čtvrtletí zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání
15:13Výrobce brýlí EssilorLuxottica kupuje za 1,5 miliardy USD oděvní značku Supreme
14:12Dva bloky v Dukovanech postaví KHNP za nynějších 200 miliard korun za jeden, rozhodla vláda. Bude jednat také o Temelíně. Westinghouse chce KHNP soudně napadnout

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/24 Q2, Bef-mkt)
Blackstone Inc (06/24 Q2, Bef-mkt)
DR Horton Inc (06/24 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (06/24 Q2, Bef-mkt)
PPG Industries Inc (06/24 Q2, Aft-mkt)
7:00EQT AB (03/24 Q1)
7:00Nokia Oyj (06/24 Q2)
7:20Volvo AB (06/24 Q2)
12:05Domino's Pizza Inc (06/24 Q2)
14:15EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Netflix Inc (06/24 Q2)