Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Vyšší inflace v eurozóně zapudila strach z deflace a zmasakrovala dluhopisy

Rozbřesk - Vyšší inflace v eurozóně zapudila strach z deflace a zmasakrovala dluhopisy

03.06.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

První odhad květnové inflace v eurozóně nalil dluhopisovým trhům šálek pěkně hořké kávy. Obavy z deflace, kterými trhy žily na začátku roku, se pomalu ale jistě rozpouštějí jako pára nad hrncem. V květnu inflace v eurozóně opustila nulové hodnoty a vzrostla na 0,3 % (nad očekávání trhu), zatímco jádrová inflace vyskočila z 0,6 % na 0,9 % - nejvyšší úrovně od srpna 2014.

I když inflace zůstává stále na extrémně nízkých úrovních a v dalších měsících by měla stoupat jen pozvolna, na konci roku se vyšplhá pravděpodobně do blízkosti 1 %. Postupné pohřbívání deflačních rizik se německému bundu logicky nelíbí - včera desetiletý výnos vyskočil o 17 bps na 0,71 % a nezastavil ho ani napínavý vývoj okolo Řecka.I když Athény poslaly věřitelům další návrh reforem, byl věřiteli rychle zamítnut jako “polovičaté” řešení. Večer pak světlo světa spatřil společný návrh hlavních věřitelů (EK, ECB, MMF), který ale zase pravděpodobně narazí v Řecku. Podle agenturních informací dál obsahuje vysoké cíle pro řecký primární přebytek a klade požadavky na reformy penzí. Jednání jsou tedy bezesporu intenzivnější, ale pokrok v nich zatím pravděpodobně není velký.

To, co pozorujeme, připomíná přehazování horkého bramboru z jedné strany na druhou - obě strany se snaží odsunout tu druhou do role “odmítače” konstruktivních řešení. Pozice se ale pravděpodobně sbližují jen velice málo (i když detaily návrhů známy nejsou). Je to dáno především neschopností premiéra Tsiprase přesvědčit ke spolupráci na hledání kompromisu radikální křídlo vlastní strany Syriza. Mantinely, kam až může a hodlá ustoupit MMF (a částečně i ECB), přitom již pravděpodobně byly dosaženy. Trhům to ale včera ve světle vyšší inflace příliš nevadilo a euro zpevnilo o 2 %.


Region

O největší vzrušení se včera v regionu postarala maďarská centrální banka, jež oznámila, že od 23. září bude novým měnově-politickým nástrojem tříměsíční depozitní sazba (namísto současné dvoutýdenní sazby). Ta sice zůstane i nadále doplňkovým nástrojem měnové politiky, nicméně MNB plánuje omezit množství takto přijímaných prostředků. Hlavními motivy jsou podpora financování státu a snaha dostat více prostředků do reálné ekonomiky. Forint na zprávy zareagoval oslabením o více než procento. Koruna i zlotý byly pouze pod mírným tlakem.

I dnes je v centru pozornosti centrální banka, tentokrát polská. Ta ponechá sazby beze změny na historických minimech 1,50 %. I když inflace zůstane v dohledné době pod nulou a vyšplhá se do kladného teritoria až ke konci roku, polští centrální bankéři jsou spokojení s růstem ekonomiky a zlepšujícím se trhem práce. Současná bankovní rada již navíc dříve komunikovala, že cyklus uvolňování měnové politiky je u konce. Těžko dnes čekat revoluční změnu v postojích, zvlášť když řadě členů bankovní rady brzy vyprší mandát. V nadcházejících měsících bude nově jmenován guvernér a šest členů bankovní rady.


Dluhopisy

Bezpečné vládní dluhopisy včetně těch českých utrpěly včera těžké rány, které byly neseny vyšší než očekávanou inflací v eurozóně v květnu (ta vzrostla na 0,3 % - nad očekávání trhu - zatímco jádrová inflace vyskočila z 0,6 % na 0,9 %). V následném výprodeji utrpěly těžké ztráty např. německé vládní dluhopisy (desetiletý Bund +17 bazických bodů), ale i české dluhopisy, když i korunová křivka výrazně prohloubila svůj pozitivní sklon.

Medvědi na trhu s dluhopisy mají nyní jasnou převahu - zvláště když si mohou být jisti tím, že inflace letos dosáhla již dna. Nicméně musí být ve střehu před daty z reálné ekonomiky. Konkrétně pak před těmi z trhu práce, které budou na pořadu dnes v USA (ADP report). Jakékoliv zklamání může před pátečními oficiálními statistikami z trhu práce přinést dluhopisům úlevu, avšak jen velmi dočasnou.

Zajímavé konsekvence pro trh maďarských vládních dluhopisů budou patrně mít i změny v měnově-politických nástrojích MNB, které by měly podporovat ceny dluhopisů zejména na krátkém konci křivky.


Čtěte více:

Do eurozóny se vrací inflace a to překvapivě rychle
02.06.2015 11:11
Inflace v eurozóně se v květnu vrátila do kladných hodnot. Po stagnaci...
Řecký den D?
03.06.2015 8:18
Evropská komise, Evropská centrální banka (ECB) a Mezinárodní měnový ...
Indexy nákupních manažerů: Rusko positivně překvapilo, Čína také, Indie ztrácí
03.06.2015 9:01
V noci na dnešek byly zveřejněny údaje o indexu nákupních manažerů (PM...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.06.2025
14:36Z farmáře opět traderem. Obnovitelné zdroje přitahují na trh s energiemi staronové hráče  
13:38Britská centrální banka podle očekávání nechala základní sazbu na 4,25 procenta
12:45Rally na rozvíjejících se trzích bude pokračovat navzdory geopolitickému napětí i celním hrozbám, věří stratégové
11:37Norská centrální banka po pěti letech nečekaně snížila základní úrok
10:26Evropa obchoduje v červeném. Fed nepotěšil a napětí kolem Íránu graduje  
9:15Rozbřesk: Jestřábí Fed a hrozba amerického útoku na Írán pomáhají dolaru
8:55Trhy napjatě vyhlížejí možný americký útok na Írán a z Fedu zaznělo varování před inflaci  
6:09První kvartál přinesl silné výsledky. Trhy našly oporu v technologiích a zdravotnictví  
18.06.2025
22:03Fed vyšperkoval stagflační prognózu lehce jestřábí rétoriku
22:02Jestřábí Fed akciové investory příliš nepotěšil, Wall Street zavřela beze změny  
20:18Fed ponechal klíčovou sazbu beze změny, do konce roku nadále očekává dvě snížení
17:14Nippon Steel završila převzetí rivala U.S. Steel, Trump si vymínil zlatou akcii
17:02Britsko/americká „nemoc“ a trojúhelník „výroba – finance – technologie“
16:06Traders Talk: Pokoření tržních maxim je reálné, Fed nezaskočí a lepší zítřky pro AMD
15:30Bloomberg: Trump sráží hodnotu dolaru a odrazuje zahraniční investory
14:28Kubíček z ČNB: Prostor pro snižování sazeb byl vyčerpán
12:34Komentář: Česká inflace na průměru EU, výrazně rychleji ale zdražují potraviny
11:45Mezi Íránem a Fedem. Na trzích sledujeme nevýrazné pohyby  
10:54Index S&P 500 je těsně pod historickými maximy. Wall Street varuje před přehnaným optimismem
10:05Senát USA schválil zákon o stablecoinech označovaný za milník pro kryptoměny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba