Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie Visa jako investiční grál

Akcie Visa jako investiční grál

11.06.2015 17:45

V minulém díle této série jsme se podívali na platebního trpaslíka favorizovaného panem Buffettem. Po American Expess dnes naši pozornost zaměříme naopak na odvětvového giganta – společnost Visa. Její návratností profil za posledních pět let je znatelně lepší než u AE, hodně k tomu přispěl i rozdílný vývoj v letošním roce. Významné je i to, že zatímco AE má betu na hodnotě 1,1, Visa jí má kolem 0,6. To znamená, že (systematická) rizikovost je u této akcie téměř poloviční a i požadovaná návratnost by měla být znatelně níže. To rozdíly ve výkonnosti této akcie činí ještě pozoruhodnější (i když Visa má asi poloviční dividendový výnos).


Visa 1.png

Zdroj: FT

Máme tu tedy akcii s dost nízkým systematickým rizikem a návratností pohybující se v letech 2011 – 2014 mezi 20 – 54 %. Při zpětném pohledu takový investiční grál, ale znáte to: Historická návratnost není garancí ...

Visa je schopná generovat znatelný růst tržeb i zisků a pohled na návratnosti investic a vlastního jmění ukazuje na další rozdíl mezi touto společností a AE: Zde je výrazně vyšší ROI, ale ROE je nižší než u AE. To znamená jediné: Visa je schopná dosahovat větší návratnosti na úrovni všech investic, tuto návratnost ale tolik nepáčí dluhem a tudíž nedosahuje takového ROE (je to dáno i rozdílným provozním modelem). Podobné nakopávání ROE není obecně žádným obědem zadarmo, nám to tu zde hezky vyplouvá na povrch i v praxi: AE dosahuje vyššího ROE, ale vyšší zadlužení se projevuje i na vyšší rizikovosti a vyšší požadované návratnosti (viz ona znatelně vyšší beta).


Visa 2.png
Zdroj: FT

U Visy není tak vysoký poměr provozního toku hotovosti a CapEx jako u AE, ale zase tu nenajdeme tak vysoké ostatní investice, Pokud tedy hledíme na CF po investicích, dosáhla firma minulý rok na cca 6,3 miliard dolarů, v roce 2013 jen na cca 1,9 miliard dolarů. Volatilita je tu zejména na úrovni provozního toku hotovosti dost vysoká, hodně do ní promlouvá pracovní kapitál (v tradičním názvosloví „výrobních“ firem).

Visa 3.png

Zdroj: FT

S nízkou betou je požadovaná návratnost u Visy na cca 5,5 %. Pokud bychom za vodítko volného CF na vlastní jmění vzali CF po CapEx z mimořádně úspěšného roku 2014, muselo by toto CF na ospravedlnění současné kapitalizace růst dlouhodobě asi o 1,5 %. Což pravděpodobně nelze považovat za vysoko nastavenou laťku. Pokud bychom vzali CF roku 2013, které zase bylo dost nízko, implikovaný růst by se vyhoupl na necelá 4 % (podobná byla horní hranice u AE).

Ještě se spolu podíváme na konkurenční firmu s akcií, která v minulých letech generovala největší návratnost, tedy MasterCard. Minule jsem ve snaze poskytnout náhled do celého odvětví ukázal podíly na trhu, dnes se na závěr podívejme na obrázek, který ukazuje množství transakcí v roce 2013 a jeho projekce pro rok 2023:

Visa 4.png

V USA by se během uvedených deseti let měly transakce cca zdvojnásobit, podobné je to v Evropě, v Asii by měly vzrůst více jak čtyřikrát. Z toho je jasné, že tu hovoříme o stále dynamickém trhu, jehož těžiště se (stejně jako v řadě dalších případů) bude přesouvat (z naší perspektivy) na východ. A zdá se, že teze o tom, že vše změní bitcoin, jsou alespoň prozatím u ledu. Takže ony implikované růsty by skutečně neměly indikovat nějakou vysokou přepálenost (i když se celkově pohybujeme v prostředí napjatých valuací).


Čtěte více:

Řecká tragédie pokračuje, míra nezaměstnanosti (opět) roste
11.06.2015 11:34
Kromě potíží s vyjednáváním s mezinárodními věřiteli nepřestává Řecko ...
Krátkodobé investiční tipy - Evropské akcie stále letí!
11.06.2015 13:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Americký maloobchod nezklamal a v květnu nabral tempo
11.06.2015 14:40
Maloobchodní tržby v USA se za květen zvýšily o 1,2 procenta, tedy pře...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.12.2023
22:05Skvělá obchodní seance pro technologie  
17:22Akcie a dluhopisová horská dráha
17:02Umělá inteligence táhne techy, zatímco jen dál těží ze spekulací o BoJ  
16:45Analýza: Výdaje rozpočtu 2024 při zohlednění inflace odpovídají roku 2019
14:28Jakub Brukner: Akciová rally pokračuje. Vydrží do konce roku a co téma umělé inteligence?
14:01Ekonomika EU ve třetím čtvrtletí stagnovala mezičtvrtletně i meziročně
13:03Invesco: Výhled akciového trhu pro rok 2024  
11:37Akcie neudržely směr a klesají. Sílí spekulace o politice BoJ  
10:33Jan Bureš: Průmysl v říjnu zvedl hlavu z písku
10:29Vývoz z Číny se v listopadu nečekaně zvýšil, je to první růst po půl roce
10:12Průmyslová výroba v Německu se v říjnu nečekaně snížila, klesl i objem zakázek
9:35Stavební výroba v Česku v říjnu meziročně klesla o 0,9 procenta
9:30Český průmysl v říjnu meziročně popohnala výroba vozidel. Hodnota nových zakázek ale klesla
9:23Přebytek obchodní bilance v říjnu ve výši 12,8 mld. Kč podpořil vyšší vývoz aut a nižší dovoz ropy a zemního plynu
9:02Rozbřesk: Důležitý, ale neviditelný antimonopolní úřad
8:48Rozšíření tendru na 4 jaderné bloky ČEZ by údajně mohlo vynést slevu 20 - 25 pct, futures jsou v červeném  
8:41McDonald's otevře ještě letos 2 tisíce a do roku 2027 nových 10 tisíc poboček. Investuje do jejich automatizace
8:36Země G7 uvalily od ledna embargo na ruské diamanty, od března na další drahokamy
6:18Fidelity: Výhled pro trh ETF na rok 2024  
06.12.2023
21:59Akcie na Wall Street neudržely úvodní optimismus  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Broadcom Inc (10/23 Q4, Aft-mkt)
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
DocuSign Inc (10/23 Q3, Aft-mkt)
VMware Inc (10/23 Q3)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
13:30USA - Úbytek pracovních míst Challenger
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.