Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie Visa jako investiční grál

Akcie Visa jako investiční grál

11.06.2015 17:45

V minulém díle této série jsme se podívali na platebního trpaslíka favorizovaného panem Buffettem. Po American Expess dnes naši pozornost zaměříme naopak na odvětvového giganta – společnost Visa. Její návratností profil za posledních pět let je znatelně lepší než u AE, hodně k tomu přispěl i rozdílný vývoj v letošním roce. Významné je i to, že zatímco AE má betu na hodnotě 1,1, Visa jí má kolem 0,6. To znamená, že (systematická) rizikovost je u této akcie téměř poloviční a i požadovaná návratnost by měla být znatelně níže. To rozdíly ve výkonnosti této akcie činí ještě pozoruhodnější (i když Visa má asi poloviční dividendový výnos).


Visa 1.png

Zdroj: FT

Máme tu tedy akcii s dost nízkým systematickým rizikem a návratností pohybující se v letech 2011 – 2014 mezi 20 – 54 %. Při zpětném pohledu takový investiční grál, ale znáte to: Historická návratnost není garancí ...

Visa je schopná generovat znatelný růst tržeb i zisků a pohled na návratnosti investic a vlastního jmění ukazuje na další rozdíl mezi touto společností a AE: Zde je výrazně vyšší ROI, ale ROE je nižší než u AE. To znamená jediné: Visa je schopná dosahovat větší návratnosti na úrovni všech investic, tuto návratnost ale tolik nepáčí dluhem a tudíž nedosahuje takového ROE (je to dáno i rozdílným provozním modelem). Podobné nakopávání ROE není obecně žádným obědem zadarmo, nám to tu zde hezky vyplouvá na povrch i v praxi: AE dosahuje vyššího ROE, ale vyšší zadlužení se projevuje i na vyšší rizikovosti a vyšší požadované návratnosti (viz ona znatelně vyšší beta).


Visa 2.png
Zdroj: FT

U Visy není tak vysoký poměr provozního toku hotovosti a CapEx jako u AE, ale zase tu nenajdeme tak vysoké ostatní investice, Pokud tedy hledíme na CF po investicích, dosáhla firma minulý rok na cca 6,3 miliard dolarů, v roce 2013 jen na cca 1,9 miliard dolarů. Volatilita je tu zejména na úrovni provozního toku hotovosti dost vysoká, hodně do ní promlouvá pracovní kapitál (v tradičním názvosloví „výrobních“ firem).

Visa 3.png

Zdroj: FT

S nízkou betou je požadovaná návratnost u Visy na cca 5,5 %. Pokud bychom za vodítko volného CF na vlastní jmění vzali CF po CapEx z mimořádně úspěšného roku 2014, muselo by toto CF na ospravedlnění současné kapitalizace růst dlouhodobě asi o 1,5 %. Což pravděpodobně nelze považovat za vysoko nastavenou laťku. Pokud bychom vzali CF roku 2013, které zase bylo dost nízko, implikovaný růst by se vyhoupl na necelá 4 % (podobná byla horní hranice u AE).

Ještě se spolu podíváme na konkurenční firmu s akcií, která v minulých letech generovala největší návratnost, tedy MasterCard. Minule jsem ve snaze poskytnout náhled do celého odvětví ukázal podíly na trhu, dnes se na závěr podívejme na obrázek, který ukazuje množství transakcí v roce 2013 a jeho projekce pro rok 2023:

Visa 4.png

V USA by se během uvedených deseti let měly transakce cca zdvojnásobit, podobné je to v Evropě, v Asii by měly vzrůst více jak čtyřikrát. Z toho je jasné, že tu hovoříme o stále dynamickém trhu, jehož těžiště se (stejně jako v řadě dalších případů) bude přesouvat (z naší perspektivy) na východ. A zdá se, že teze o tom, že vše změní bitcoin, jsou alespoň prozatím u ledu. Takže ony implikované růsty by skutečně neměly indikovat nějakou vysokou přepálenost (i když se celkově pohybujeme v prostředí napjatých valuací).


Čtěte více:

Řecká tragédie pokračuje, míra nezaměstnanosti (opět) roste
11.06.2015 11:34
Kromě potíží s vyjednáváním s mezinárodními věřiteli nepřestává Řecko ...
Krátkodobé investiční tipy - Evropské akcie stále letí!
11.06.2015 13:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Americký maloobchod nezklamal a v květnu nabral tempo
11.06.2015 14:40
Maloobchodní tržby v USA se za květen zvýšily o 1,2 procenta, tedy pře...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.09.2022
15:06Škodí smartphone vašemu portfoliu? Způsob obchodování může ovlivnit, jak investujete
8:45Víkendář: Další prasklá bublina
24.09.2022
22:50Volby v Česku: Nejvíc zastupitelů mají nezávislí, ze stran lidovci. ANO vede ve městech a první kolo senátních voleb
15:03Co budou italské volby znamenat pro finanční trhy? Průvodce klíčovými sektory
8:39Víkendář: Anomálie amerického finančního sektoru?
23.09.2022
22:00Akcie na Wall Street zakončily slabý týden dalším propadem  
18:10Britská vláda zmasakrovala dluhopisy i libru. Závěr týdne pod tíhou špatných zpráv  
17:56S&P 500 za 9 dní ztrácí 10 %. V rámci DJIA dnes neroste ani jedna akcie  
17:21Mercedes si kvůli možnému přidělování plynu vyrábí součástky do zásoby
17:21IPO Porsche: Složitá transakce s příznivou valuací. Plus jedna výhoda proti konkurenci
15:55IEA: Prodej elektromobilů letos vystoupí na rekord, zvýší se jejich tržní podíl
15:45Dostanou se sazby nad inflaci?
12:57Stratégové hází na evropských akciích ručník do ringu. Rally do konce roku nepřijde
12:07Británie sníží daně nejvíce od roku 1972, na pomoc s energiemi chce dát 60 miliard liber
11:29Evropské výrobní podniky čelí vysokým cenám energií, služby slabé poptávce. Podnikatelská aktivita eurozóny opět klesla
11:19Perly týdne: Firmy budou potřebovat vaše peníze a dolar může dál posilovat
10:30Evropská data podpořila obavy investorů, trhy znovu červené  
9:10Rozbřesk: Máme před sebou volební víkend
9:01ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Oznámení o čtvrté výplatě úrokového výnosu
8:51Evropské burzy mají před indikacemi z průmyslu nakročeno do zelena. Dolar nedaleko maxima  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data