Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie Visa jako investiční grál

Akcie Visa jako investiční grál

11.06.2015 17:45

V minulém díle této série jsme se podívali na platebního trpaslíka favorizovaného panem Buffettem. Po American Expess dnes naši pozornost zaměříme naopak na odvětvového giganta – společnost Visa. Její návratností profil za posledních pět let je znatelně lepší než u AE, hodně k tomu přispěl i rozdílný vývoj v letošním roce. Významné je i to, že zatímco AE má betu na hodnotě 1,1, Visa jí má kolem 0,6. To znamená, že (systematická) rizikovost je u této akcie téměř poloviční a i požadovaná návratnost by měla být znatelně níže. To rozdíly ve výkonnosti této akcie činí ještě pozoruhodnější (i když Visa má asi poloviční dividendový výnos).


Visa 1.png

Zdroj: FT

Máme tu tedy akcii s dost nízkým systematickým rizikem a návratností pohybující se v letech 2011 – 2014 mezi 20 – 54 %. Při zpětném pohledu takový investiční grál, ale znáte to: Historická návratnost není garancí ...

Visa je schopná generovat znatelný růst tržeb i zisků a pohled na návratnosti investic a vlastního jmění ukazuje na další rozdíl mezi touto společností a AE: Zde je výrazně vyšší ROI, ale ROE je nižší než u AE. To znamená jediné: Visa je schopná dosahovat větší návratnosti na úrovni všech investic, tuto návratnost ale tolik nepáčí dluhem a tudíž nedosahuje takového ROE (je to dáno i rozdílným provozním modelem). Podobné nakopávání ROE není obecně žádným obědem zadarmo, nám to tu zde hezky vyplouvá na povrch i v praxi: AE dosahuje vyššího ROE, ale vyšší zadlužení se projevuje i na vyšší rizikovosti a vyšší požadované návratnosti (viz ona znatelně vyšší beta).


Visa 2.png
Zdroj: FT

U Visy není tak vysoký poměr provozního toku hotovosti a CapEx jako u AE, ale zase tu nenajdeme tak vysoké ostatní investice, Pokud tedy hledíme na CF po investicích, dosáhla firma minulý rok na cca 6,3 miliard dolarů, v roce 2013 jen na cca 1,9 miliard dolarů. Volatilita je tu zejména na úrovni provozního toku hotovosti dost vysoká, hodně do ní promlouvá pracovní kapitál (v tradičním názvosloví „výrobních“ firem).

Visa 3.png

Zdroj: FT

S nízkou betou je požadovaná návratnost u Visy na cca 5,5 %. Pokud bychom za vodítko volného CF na vlastní jmění vzali CF po CapEx z mimořádně úspěšného roku 2014, muselo by toto CF na ospravedlnění současné kapitalizace růst dlouhodobě asi o 1,5 %. Což pravděpodobně nelze považovat za vysoko nastavenou laťku. Pokud bychom vzali CF roku 2013, které zase bylo dost nízko, implikovaný růst by se vyhoupl na necelá 4 % (podobná byla horní hranice u AE).

Ještě se spolu podíváme na konkurenční firmu s akcií, která v minulých letech generovala největší návratnost, tedy MasterCard. Minule jsem ve snaze poskytnout náhled do celého odvětví ukázal podíly na trhu, dnes se na závěr podívejme na obrázek, který ukazuje množství transakcí v roce 2013 a jeho projekce pro rok 2023:

Visa 4.png

V USA by se během uvedených deseti let měly transakce cca zdvojnásobit, podobné je to v Evropě, v Asii by měly vzrůst více jak čtyřikrát. Z toho je jasné, že tu hovoříme o stále dynamickém trhu, jehož těžiště se (stejně jako v řadě dalších případů) bude přesouvat (z naší perspektivy) na východ. A zdá se, že teze o tom, že vše změní bitcoin, jsou alespoň prozatím u ledu. Takže ony implikované růsty by skutečně neměly indikovat nějakou vysokou přepálenost (i když se celkově pohybujeme v prostředí napjatých valuací).


Čtěte více:

Řecká tragédie pokračuje, míra nezaměstnanosti (opět) roste
11.06.2015 11:34
Kromě potíží s vyjednáváním s mezinárodními věřiteli nepřestává Řecko ...
Krátkodobé investiční tipy - Evropské akcie stále letí!
11.06.2015 13:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...
Americký maloobchod nezklamal a v květnu nabral tempo
11.06.2015 14:40
Maloobchodní tržby v USA se za květen zvýšily o 1,2 procenta, tedy pře...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.05.2025
10:06Víkendář: První měkké přistání v historii USA a nejhorší makroekonomická politika prezidenta v historii
09.05.2025
22:01Zámořské indexy uzavřely týden bez větších změn  
17:24Ziskové žně
17:16Trump jako zastánce otevřených trhů? Wall Street ani tak neudržela úvodní zisky  
16:06Hartnett: Růst amerických akcií končí, dejte přednost dluhopisům
14:24Německé banky se připravují na boom v obranném sektoru
13:48Komerční banka, a.s.: Zápis z Valné hromady KB konané dne 24.4.2025
12:31Perly týdne: Asijská krize naruby
12:03Trhy mají snížení cel za hotovou věc. Amerika před jednáním s Čínou odkryla karty  
10:58Ohnsman: Muskovi dochází nápady na záchranu Tesly. Jaké jsou její akciové alternativy?
10:09Trumpova obchodní dohoda: Britské vozy v USA za nižší clo, americké automobilky protestují
10:04Růst maloobchodních tržeb v Česku: Internetové prodeje a pohonné hmoty na vzestupu
9:16Rozbřesk: NBP sice srazila sazby o 50 bps, ale na další agresivní redukce to nevypadá
9:07Čínský vývoz v dubnu rostl více, než se čekalo, vývoz do USA ale klesl
8:51Nový papež, obchodní dohody a úleva pro emisní normy. Evropské futures jsou v zeleném  
6:06Barro: Fiskální výdaje ekonomice příliš nepomohou, ale lze je zaplatit inflací
08.05.2025
22:01Americké akcie rostly po komentářích Donalda Trumpa  
17:09Signály k nákupům…
15:20Trump se opět opřel do šéfa Fedu poté, co ponechal sazby na stejné úrovni. Podle něj je to "hlupák" a "ztroskotanec"
15:08Obchodní bitva začíná. Evropská komise zahajuje konzultace o opatřeních proti americkým clům u WTO

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data