I šest měsíců poté, co Švýcarská centrální banka uvolnila strop pro pohyb franku nastavený na úrovni 1,20 švýcarských franků za euro, svou sílou švýcarská měna tuto hranici stále překonává. Odhady analytiků dokonce ukazují, že ani za více než 4 roky se možná frank plně nevzpamatuje ze skokového vzletu, který mu právě lednový krok švýcarské centrální banky umožnil.
Švýcarská měna se podle specialisty Patria Forex Martina Novotného po lednovém masivním posílení o téměř 20 procent proti evropské měně na chvíli vydala vstříc svým předchozím hodnotám, avšak přibližně na třetině své směřování zastavila. Druhá polovina prvního čtvrtletí pak patřila opět franku, který zvládal proti euru posilovat. „Přestože se situace na evropském kontinentě v průběhu 2Q vyhrotila, švýcarská měna zůstala jako obvykle od těchto problémů stranou,“ říká Novotný.
Sílící měna škodí švýcarské ekonomice
Letošní výborná výkonnost franku již doléhá na růst švýcarské ekonomiky a udržuje pokles spotřebitelských cen. Uvolnění stropu pro švýcarský frank pravděpodobně podle odhadů Bloomberg uvedlo ve druhém kvartále tohoto roku tamní ekonomiku do první recese od roku 2009. Spotřebitelské ceny ve Švýcarsku v posledním čtvrtletí každý měsíc do června klesaly na roční bázi o 1 procento a více. Maloobchodní tržby v květnu klesly meziročně o 1,8 procenta.
Podle Novotného z Patria Forex jsou nepřesvědčivé výsledky švýcarské ekonomiky důvodem, proč švýcarský frank, který téměř vždy dostojí své pověsti bezpečného měnového přístavu, více nevyužil lavírující evropské měny, která byla pod tlakem kvůli Řecku. „Místo toho se kurz pohyboval v poměrně širokém, avšak stabilním regresním kanálu směřujícím do strany při 50denním EMA a hodnotě 1,0500 EURCHF,“ uvedl Novotný a dodal: „Čtvrtletní HDP se propadlo v prvním kvartále do záporu na -0,2 procenta, maloobchodní tržby se letos prozatím nedokázaly dostat nad nulu. Průmysl v prvním čtvrtletí poklesl o 0,5 procenta. Tyto neslavné údaje lze zřejmě připsat prudkému posílení měny z ledna letošního roku, stejně jako mírné oslabení turistického ruchu, kterého jsou aktuálně Švýcaři svědky. Slavně na tom není ani inflace, která vykazuje již 6 měsíců po sobě pokles hlouběji pod nulu.“
Medián odhadů shromážděných agenturou Bloomberg pro švýcarský frank ke konci tohoto roku je 1,05 franků za euro. Do konce roku 2019 by se měl frank pohybovat okolo 1,19 eur.
Vysoká poptávka a reálná hodnota
Poptávka po švýcarském franku neustále narůstá a to nejen proto, že švýcarská měna poskytuje jakési bezpečné útočiště s ohledem na řeckou dluhovou krizi, ale zároveň kvůli Evropské centrální bance, která nalévá do eurozóny miliardy eur s cílem stimulovat růst. Švýcarská centrální banka (SNB) tak stojí před dilematem, nechce-li riskovat nekontrolovatelnou expanzi rozvahy, kterou by přirozeně mohlo vyvolat obnovení stropu pro švýcarský frank.
Poté, co Řecko svolalo referendum o záchranném programu, potvrdila SNB poprvé od ledna minulý měsíc, že zaintervenovala a prodávala švýcarskou měnu, aby zabránila její nadměrné apreciaci. Ačkoliv si tento týden Řecko zajistilo dohodu s věřiteli, švýcarský frank místo aby oslabil, zahájil největší dvoudenní zisky v tomto měsíci.
Na základě dat o paritě kupní síly Organizace pro ekonomickou spolupráci a rozvoj OECD je švýcarská měna proti dolaru i euru příliš silná a to nejméně o 31 procent. Oživení globální ekonomiky společně s investory, kteří budou hledat alternativy ke švýcarské depozitní sazbě, která aktuálně činí minus 75 bazických bodů, by mělo časem přinést oslabení švýcarské měny.
Většina analytiků měnového trhu se shoduje, že švýcarský frank je na současných úrovních přeceněn a jeho reálná hodnota je o několik procent nižší nejen než momentální stav, ale i původní strop SNB. Úspěch řeckého záchranného programu ještě stále není zcela jistý a Evropská centrální banka nadále nakupuje měsíčně dluhopisy za 60 miliard eur. Nic tak nenaznačuje, že by poptávka po relativně stabilní měně jakou je švýcarský frank měla v nejbližší době opadat. Vývoj kurzu švýcarského franku jen potvrzuje sílu poptávky, kterou rozpoutalo uvolnění stropu 15. ledna tohoto roku, kdy se frank vyšplhal až na rekordních 0,8517 za euro.
Švýcarský frank proti euru od počátku tohoto roku. Aktuálně švýcarská měna posiluje proti euru o 0,67 procenta na 0,9576.
Zdroj: BBG