Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ať žijeme v zajímavých časech! Čína se o to postará

Ať žijeme v zajímavých časech! Čína se o to postará

04.01.2016 17:45

S ohledem na aktuální vývoj bude tento týden pozornost zaměřena asi zejména na Čínu, jejíž akciové trhy se opět dostávají pod nepříjemný tlak. Zajímavý by tak mohl být pátek, protože na konci tohoto týdne bude zveřejněn vývoj prosincové obchodní bilance v Číně (spolu s exporty a importy). Z následujícího grafu vidíme, jak se z Číny postupně stávala průmyslově - exportní velmoc. Na dlouhodobém trendu jsou ale patrné dva zlomy. První v roce 2009, kdy v globální ekonomice zuřila finanční krize. Druhý pak nalezneme na přelomu let 2014 a 2015 a od té doby to vypadá na dlouhodobou strukturální změnu:

Řína zajímavá 1.png

Čínské exporty tedy začínají klesat a to je skutečně globálním jev. Pro její ekonomiku by bylo samozřejmě nejlepší, kdyby si mohla nadále užívat pozitiva starého ekonomického modelu, který stojí na exportech a investicích, a zároveň stále více těžit z toho nového – „spotřebně – služebního“. To ale nelze. Starý model stál totiž na všemožné podpoře korporáního sektoru (nízké sazby, nízký měnový kurz, nízké mzdy, dotace ...), ten nový musí stát na podpoře spotřebitele (vyšší úročení vkladů, vyšší měnový kurz, vyšší mzdy, podpora soukromých firem a ne státních molochů ...).

Poslední zlom patrný v grafu je tedy známkou toho, že odklon od starého modelu skutečně probíhá. Obchodní bilance navíc výrazně netrpí, protože dovozy zejména díky nízkým cenám komodit klesají ještě rychleji než exporty. Klíčovou otázkou ale je, zda s tímto odklonem od starého probíhá i příklon k novému. To můžeme posuzovat celou řadou ukazatelů včetně vývoje maloobchodních tržeb, či spotřeby domácností jako celku. Konečným ukazatelem je ale vývoj produktu a inflace.

Právě čínská inflace bude letos asi jedním z nejsledovanějších globálních indikátorů – pokud by Čína začala přes oslabení kurzu exportovat deflační tlaky do globální ekonomiky, byl by to problém. Ale není to mince o jedné straně, protože tyto tlaky jen tak nezmizí. Pokud budou sílit a Čína je exportovat nebude, projeví se koncentrované v její ekonomice. A pak je možnost dvojí: Buď přijde nezřízená stimulace, což ovšem pravděpodobně znamená jen hlubší problémy v budoucnu. Druhou možností je další posun k tvrdému dopadu.

Významné/nevýznamné exporty a recyklace dolarů

Vraťme se ještě krátce k problematice čínských exportů. V čistém vyjádření (vývozy mínus dovozy) sice k růstu HDP už roky výrazněji nepřispívají, v roce 2009 jej „jen“ hodně snížily (viz následující graf). Lepší interpretace je ale taková, že Čína už roky dokáže svými vývozy (z hlediska celkového růstu) zhruba eliminovat to, že je obrovským dovozcem komodit i zboží (pro vlastní spotřebu a z části obratem pro exporty samotné)*.

Čína zajímavá 2.png

Zdroj: JPMorgan

Přechod na nový model povede k tomu, že tato eliminační schopnost se bude zhoršovat – exportovat se bude pravděpodobně méně, dovážet pravděpodobně více. Jen pokud bychom byli velkými optimisty, uvažovali bychom o tom, že prudký posun čínského průmyslu směrem k inovacím a produkci s vysokou přidanou hodnotou zajistí vysokou exportní konkurenceschopnost Číny a také „nakrmí“ domácí poptávku. Takovým optimistou nejsem a tudíž se mi zdá pravděpodobnější, že Čína do sebe začne postupně nasávat víc a víc, než bude zbytek světa kupovat od ní. Což mimo jiné úplně otočí globální systém recyklace dolarů. Je to prý čínské úsloví, které říká „ať žiješ v zajímavých časech“. A bude to pravděpodobně Čína, která se nám o to na globálním ekonomickém poli postará.


*Z grafu je také „mimochodem“ vidět, že spotřeba zatím z hlediska růstu investice dostatečně nevyvažuje a to je druhá hlavní linka celého příběhu.


Čtěte více:

Historicky nejhorší začátek roku pro čínské akcie, který stahuje také Evropu
04.01.2016 13:35
Již běhen loňského roku se mnohokrát ukázalo, jak neuvěřitelně citlivé...
Napětí na Středním východě dalo ropě konečně impuls k růstu
04.01.2016 15:34
Diplomatický rozkol mezi Saudskou Arábií a Íránem dal na počátku novéh...
Americký průmysl dál chřadne, ukazuje prosincový index ISM
04.01.2016 16:13
Index průmyslové aktivity pro USA publikovaný institutem ISM se v pros...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2019
11:30Zlato je na pětiletém maximu, unce je za více než 1380 dolarů
11:07FT: Aliance Renault-Nissan se po Ghosnově odchodu tiše rozpadá
10:36Pro export jsou podle firem nejrizikovější kurzy a cena dopravy
10:30Ministerstvo financí chystá další dluhopisy pro občany, nově také s pevným výnosem
9:19Rozbřesk: Fed úroky nesnížil, ale ztrácí trpělivost s nízkou inflací. Na konci července to může být jinak
9:04Trump věří, že může odvolat šéfa Fedu
8:58Akciové futures a zlato po Fedu rostou, dluhopisy s dolarem ztrácejí půdu pod nohama  
8:43Mexiko ratifikovalo smlouvu o volném obchodu s USA a Kanadou
8:25Airbus získal další velké objednávky na nový letoun
6:43The Economist: Moc státních investičních fondů roste, v mnohém ale zaostávají
19.06.2019
22:01Fed pomohl Wall Street k růstu
21:45Fed úroky zatím nesnižuje, ale ztrácí trpělivost s nízkou inflací
20:21Fed nemění sazby a nečeká jejich snížení v letošním roce. Trh ano
17:47Kde najdou investoři dividendové hody a jaká je jejich pravá chuť
16:53Výnosy těsně před Fedem rostou, akcie pouze vyčkávají  
16:26Fitch: Protivládní protesty v ČR mohou vyvolat další uvolnění fiskální politiky
15:24Čím víc rostou evropské akcie, o to víc se prognostici mračí
14:50Facebook svými plány na digitální měnu znepokojil politiky
14:26MF zatím naplánovalo schodek rozpočtu 40 mld. Kč i do dalších let
14:22Schwab: Devět a půl investičního komentáře pro zbytek roku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.