Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ať žijeme v zajímavých časech! Čína se o to postará

Ať žijeme v zajímavých časech! Čína se o to postará

4.1.2016 17:45

S ohledem na aktuální vývoj bude tento týden pozornost zaměřena asi zejména na Čínu, jejíž akciové trhy se opět dostávají pod nepříjemný tlak. Zajímavý by tak mohl být pátek, protože na konci tohoto týdne bude zveřejněn vývoj prosincové obchodní bilance v Číně (spolu s exporty a importy). Z následujícího grafu vidíme, jak se z Číny postupně stávala průmyslově - exportní velmoc. Na dlouhodobém trendu jsou ale patrné dva zlomy. První v roce 2009, kdy v globální ekonomice zuřila finanční krize. Druhý pak nalezneme na přelomu let 2014 a 2015 a od té doby to vypadá na dlouhodobou strukturální změnu:

Řína zajímavá 1.png

Čínské exporty tedy začínají klesat a to je skutečně globálním jev. Pro její ekonomiku by bylo samozřejmě nejlepší, kdyby si mohla nadále užívat pozitiva starého ekonomického modelu, který stojí na exportech a investicích, a zároveň stále více těžit z toho nového – „spotřebně – služebního“. To ale nelze. Starý model stál totiž na všemožné podpoře korporáního sektoru (nízké sazby, nízký měnový kurz, nízké mzdy, dotace ...), ten nový musí stát na podpoře spotřebitele (vyšší úročení vkladů, vyšší měnový kurz, vyšší mzdy, podpora soukromých firem a ne státních molochů ...).

Poslední zlom patrný v grafu je tedy známkou toho, že odklon od starého modelu skutečně probíhá. Obchodní bilance navíc výrazně netrpí, protože dovozy zejména díky nízkým cenám komodit klesají ještě rychleji než exporty. Klíčovou otázkou ale je, zda s tímto odklonem od starého probíhá i příklon k novému. To můžeme posuzovat celou řadou ukazatelů včetně vývoje maloobchodních tržeb, či spotřeby domácností jako celku. Konečným ukazatelem je ale vývoj produktu a inflace.

Právě čínská inflace bude letos asi jedním z nejsledovanějších globálních indikátorů – pokud by Čína začala přes oslabení kurzu exportovat deflační tlaky do globální ekonomiky, byl by to problém. Ale není to mince o jedné straně, protože tyto tlaky jen tak nezmizí. Pokud budou sílit a Čína je exportovat nebude, projeví se koncentrované v její ekonomice. A pak je možnost dvojí: Buď přijde nezřízená stimulace, což ovšem pravděpodobně znamená jen hlubší problémy v budoucnu. Druhou možností je další posun k tvrdému dopadu.

Významné/nevýznamné exporty a recyklace dolarů

Vraťme se ještě krátce k problematice čínských exportů. V čistém vyjádření (vývozy mínus dovozy) sice k růstu HDP už roky výrazněji nepřispívají, v roce 2009 jej „jen“ hodně snížily (viz následující graf). Lepší interpretace je ale taková, že Čína už roky dokáže svými vývozy (z hlediska celkového růstu) zhruba eliminovat to, že je obrovským dovozcem komodit i zboží (pro vlastní spotřebu a z části obratem pro exporty samotné)*.

Čína zajímavá 2.png

Zdroj: JPMorgan

Přechod na nový model povede k tomu, že tato eliminační schopnost se bude zhoršovat – exportovat se bude pravděpodobně méně, dovážet pravděpodobně více. Jen pokud bychom byli velkými optimisty, uvažovali bychom o tom, že prudký posun čínského průmyslu směrem k inovacím a produkci s vysokou přidanou hodnotou zajistí vysokou exportní konkurenceschopnost Číny a také „nakrmí“ domácí poptávku. Takovým optimistou nejsem a tudíž se mi zdá pravděpodobnější, že Čína do sebe začne postupně nasávat víc a víc, než bude zbytek světa kupovat od ní. Což mimo jiné úplně otočí globální systém recyklace dolarů. Je to prý čínské úsloví, které říká „ať žiješ v zajímavých časech“. A bude to pravděpodobně Čína, která se nám o to na globálním ekonomickém poli postará.


*Z grafu je také „mimochodem“ vidět, že spotřeba zatím z hlediska růstu investice dostatečně nevyvažuje a to je druhá hlavní linka celého příběhu.


Čtěte více:

Historicky nejhorší začátek roku pro čínské akcie, který stahuje také Evropu
4.1.2016 13:35
Již běhen loňského roku se mnohokrát ukázalo, jak neuvěřitelně citlivé...
Napětí na Středním východě dalo ropě konečně impuls k růstu
4.1.2016 15:34
Diplomatický rozkol mezi Saudskou Arábií a Íránem dal na počátku novéh...
Americký průmysl dál chřadne, ukazuje prosincový index ISM
4.1.2016 16:13
Index průmyslové aktivity pro USA publikovaný institutem ISM se v pros...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.11.2018
18:15Megalomanství a pak bolestivé hledání akciového dna
17:20Na trzích převládá nervozita, Bayer pozitivní reakci na výsledky neudržel  
17:09ČEZ, a.s. - Oznamuje stanovení ceny emise dluhopisu
16:59Poptávka po telefonech vrcholí a Apple má plán. Co jeho dodavatelé?
16:37Úterý na trzích: Mírné zotavení akcií, body pro euro proti dolaru  
16:08Brexit vyřeší dohoda na poslední chvíli. Německo, Francie i Belgie ji potřebují, tvrdí Euler Hermes
15:25Největší producent uranu vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně
14:52Blog ČNB: Na horší časy je potřeba se připravovat v těch lepších
14:34Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
14:21Home Depot se blýskl 30% růstem zisku, ještě více ale potěšil výhled (komentář analytika)  
13:52OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce
13:25Kauza Čapí hnízdo a Babišův syn: Opoziční strany žádají nedůvěru vládě, ČSSD výměnu premiéra?
11:51Nálada německých investorů zůstává nízká, rychlé zotavení se nečeká
11:16Povýsledková Kofola naděje na dnešního tahouna pražské burzy neplní  
10:57Běžný účet v září s nečekaně vysokým schodkem 3 mld Kč
10:49Od hospodářské krize k třetí světové válce
10:29Trhy se snaží korigovat včerejšek, Trump poslal ropu opět dolů  
9:20IEA: Poptávku po ropě ohrožují elektromobily a čistší paliva
9:14Rozbřesk: Akcie pod palbou, Apple táhne trh dolů. Co trh řekne na středeční čínská čísla?
9:00ČEB, a.s. - Informace o splacení emise v rámci ECP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
Bayer AG (09/18 Q3)
Tyson Foods Inc (09/18 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/18 Q2)
7:00Innogy SE (09/18 Q3)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
15:00Home Depot Inc/The (10/18 Q3)