Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ať žijeme v zajímavých časech! Čína se o to postará

Ať žijeme v zajímavých časech! Čína se o to postará

04.01.2016 17:45

S ohledem na aktuální vývoj bude tento týden pozornost zaměřena asi zejména na Čínu, jejíž akciové trhy se opět dostávají pod nepříjemný tlak. Zajímavý by tak mohl být pátek, protože na konci tohoto týdne bude zveřejněn vývoj prosincové obchodní bilance v Číně (spolu s exporty a importy). Z následujícího grafu vidíme, jak se z Číny postupně stávala průmyslově - exportní velmoc. Na dlouhodobém trendu jsou ale patrné dva zlomy. První v roce 2009, kdy v globální ekonomice zuřila finanční krize. Druhý pak nalezneme na přelomu let 2014 a 2015 a od té doby to vypadá na dlouhodobou strukturální změnu:

Řína zajímavá 1.png

Čínské exporty tedy začínají klesat a to je skutečně globálním jev. Pro její ekonomiku by bylo samozřejmě nejlepší, kdyby si mohla nadále užívat pozitiva starého ekonomického modelu, který stojí na exportech a investicích, a zároveň stále více těžit z toho nového – „spotřebně – služebního“. To ale nelze. Starý model stál totiž na všemožné podpoře korporáního sektoru (nízké sazby, nízký měnový kurz, nízké mzdy, dotace ...), ten nový musí stát na podpoře spotřebitele (vyšší úročení vkladů, vyšší měnový kurz, vyšší mzdy, podpora soukromých firem a ne státních molochů ...).

Poslední zlom patrný v grafu je tedy známkou toho, že odklon od starého modelu skutečně probíhá. Obchodní bilance navíc výrazně netrpí, protože dovozy zejména díky nízkým cenám komodit klesají ještě rychleji než exporty. Klíčovou otázkou ale je, zda s tímto odklonem od starého probíhá i příklon k novému. To můžeme posuzovat celou řadou ukazatelů včetně vývoje maloobchodních tržeb, či spotřeby domácností jako celku. Konečným ukazatelem je ale vývoj produktu a inflace.

Právě čínská inflace bude letos asi jedním z nejsledovanějších globálních indikátorů – pokud by Čína začala přes oslabení kurzu exportovat deflační tlaky do globální ekonomiky, byl by to problém. Ale není to mince o jedné straně, protože tyto tlaky jen tak nezmizí. Pokud budou sílit a Čína je exportovat nebude, projeví se koncentrované v její ekonomice. A pak je možnost dvojí: Buď přijde nezřízená stimulace, což ovšem pravděpodobně znamená jen hlubší problémy v budoucnu. Druhou možností je další posun k tvrdému dopadu.

Významné/nevýznamné exporty a recyklace dolarů

Vraťme se ještě krátce k problematice čínských exportů. V čistém vyjádření (vývozy mínus dovozy) sice k růstu HDP už roky výrazněji nepřispívají, v roce 2009 jej „jen“ hodně snížily (viz následující graf). Lepší interpretace je ale taková, že Čína už roky dokáže svými vývozy (z hlediska celkového růstu) zhruba eliminovat to, že je obrovským dovozcem komodit i zboží (pro vlastní spotřebu a z části obratem pro exporty samotné)*.

Čína zajímavá 2.png

Zdroj: JPMorgan

Přechod na nový model povede k tomu, že tato eliminační schopnost se bude zhoršovat – exportovat se bude pravděpodobně méně, dovážet pravděpodobně více. Jen pokud bychom byli velkými optimisty, uvažovali bychom o tom, že prudký posun čínského průmyslu směrem k inovacím a produkci s vysokou přidanou hodnotou zajistí vysokou exportní konkurenceschopnost Číny a také „nakrmí“ domácí poptávku. Takovým optimistou nejsem a tudíž se mi zdá pravděpodobnější, že Čína do sebe začne postupně nasávat víc a víc, než bude zbytek světa kupovat od ní. Což mimo jiné úplně otočí globální systém recyklace dolarů. Je to prý čínské úsloví, které říká „ať žiješ v zajímavých časech“. A bude to pravděpodobně Čína, která se nám o to na globálním ekonomickém poli postará.


*Z grafu je také „mimochodem“ vidět, že spotřeba zatím z hlediska růstu investice dostatečně nevyvažuje a to je druhá hlavní linka celého příběhu.


Čtěte více:

Historicky nejhorší začátek roku pro čínské akcie, který stahuje také Evropu
04.01.2016 13:35
Již běhen loňského roku se mnohokrát ukázalo, jak neuvěřitelně citlivé...
Napětí na Středním východě dalo ropě konečně impuls k růstu
04.01.2016 15:34
Diplomatický rozkol mezi Saudskou Arábií a Íránem dal na počátku novéh...
Americký průmysl dál chřadne, ukazuje prosincový index ISM
04.01.2016 16:13
Index průmyslové aktivity pro USA publikovaný institutem ISM se v pros...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.02.2023
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:44Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu
8:55Po těžkém pondělí pozitivní vstup do úterka, ukazují futures  
8:40Google zpřístupní chatovacího robota, do vyhledávání zapojí umělou inteligenci
6:07Trhy jsou naceněny na dokonalý scénář. To není reálné, varuje stratéžka Blackrock
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  
11:13Podcast MakroMixér: Silná koruna a sonda do českého zemědělství s Martinem Sedláčkem. Bezprecedentní zdražování potravin, přeceňovaný Agrofert a nezastavitelný dotační doping
9:30Schodek zahraničního obchodu byl v prosinci překvapivě nižší. Na bilanci stále působila drahá ropa a plyn
9:22Stavební produkce v prosinci reálně meziročně klesla o 0,2 %. Počet zahájených bytů meziročně klesl o 21,9 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)