Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Medvěd je pryč, ale akcie už mají svou velkou jízdu za sebou

Medvěd je pryč, ale akcie už mají svou velkou jízdu za sebou

23.3.2016 17:45

Před časem jsme zde přemítali o tom, zda se z vývoje na americkém akciovém trhu nakonec vyklube nějaký pořádný grizzly, či zda naopak půjde o pandu. S postupem času se obrysy šelmy začínají rýsovat přesněji a naštěstí to vypadá, že skutečně jde, či spíše šlo jen o pandu.

Následující graf ukazuje tři indikátory, které jsou často považovány za dobré vodítko dalšího vývoje na akciových trzích. Prvním z nich je vývoj na trhu s rizikovými dluhopisy (červeně). Jeho logika je jednoduchá – pokud roste chuť na riziko, klesají rizikové prémie a to by se mělo projevovat jak na trhu rizikových dluhopisů, tak na trhu akciovém.

Tyto dva trhy sice nemusí vždy jít ruku v ruce, protože firmy mohou mít relativně silné rozvahy (dobré pro dluhopisy), ale jejich růstový výhled nemusí být zářný (ne tak dobré pro akcie). Nejde o žádný teoretický koncept, celý Nový normál je charakterizován právě touto kombinací „silné rozvahy, ale utlumený růst“. To mimo jiné vede i k tomu, proč je tak ošemetné valuačně porovnávat výnosy korporátních dluhopisů a výnosy dividendové. Nicméně přes to vše je určitě dobrou zprávou, že „odpadní“ dluhopisy se v posledních týdnech vydaly směrem nahoru:


med 1.png

Zdroj: FT

Druhým indikátorem, který ukazuje, že nás asi navštívila jen panda (a už zase odešla), je index menších společností Russell 2000. Tento segment trhu také často reaguje s předstihem a konec konců celý rok 2015 ukazoval, že se něco zadrhlo. Počátek roku 2016 pak přinesl vrchol pesimismu, ale i zde se směr celkem rychle otočil směrem nahoru. V podstatě stejný je pak vývoj třetího indikátoru, kterým je index Dow Transport. U něj je logika opět jednoduchá – doprava citlivě a s předstihem reaguje na vývoj v ekonomice a to se promítá do cen akcií příslušných firem.


Wall Street už svou jízdu měla...


Při troše štěstí tedy pandy odešly, to ale neznamená návrat býka. Ani výše uvedené indikátory se při všem optimismu nedostaly ani blízko předchozích maxim. Americký korporátní sektor je navíc v ziskové recesi. Pokud by se ceny akcií měly vydat na další rally, musely by zisky začít opět růst. PE indexu SPX se totiž pohybuje kolem hodnoty 16,5, což lze jen těžko považovat za nějaký pesimismus a podle mne zde zdroj dalšího významného růstu nenajdeme.

Začnou tedy korporátní zisky opět růst? Hodně zkrácenou, ale přece jen vypovídající odpověď poskytne následující tabulka s čerstvými projekcemi vývoje americké ekonomiky od Commerzbank. Stručně řešeno, tempo růstu by mělo letos dosáhnout 2 %, příští rok 2,2 %. Ekonomika tedy pojede pomaleji, než v předchozích dvou letech. Co je příčinou? Zejména slabší domácí poptávka.


med 2.png

Zdroj: Commerzbank

Klíčovým prvkem těchto a řady dalších projekcí je, že americká ekonomika se bude pohybovat stále více za hranicí svých kapacit daných trhem práce (v obrat míry participace se už moc nevěří). Nezaměstnanost by se tak měla v roce 2017 pohybovat jen na 4,4 %! Otázka tedy zní: Jak je v tomto prostředí pravděpodobné, že firmy dosáhnou zlepšení svých ziskových marží? Velmi málo – zespodu bude tlačit „práce“, z vrchu relativní útlum domácí poptávky. Po letech, kdy měla navrch Wall Street, nyní v tom lepším případě přichází doba, kdy bude mít navrch tzv. „Main Street“.


Čtěte více:

Eurodolar pokračuje v poklesu, po evropských událostech se novým impulsem staly komentáře z Fedu
23.3.2016 10:09
Eurodolar se posouvá dál dolů a dnes ráno se nachází pod 1,1200. Také ...
Goldman Sachs jde proti zbytku Wall Street a kupuje roboty
23.3.2016 11:00
Goldman Sachs před několika dny koupil malou technologickou společnost...
Luxusní Hermes navzdory překážkám roste, chystá se zdražovat v Evropě a poprvé oficiálně dodá sedla na Olympijské hry
23.3.2016 11:10
Francouzský výrobce nejen luxusních kabelek Hermes dnes zveřejnil výsl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.2.2018
18:20Project Syndicate: Vězni amerického snu
12:41Čtyři trendy v ETF fondech, které je prý dobré sledovat
8:57Víkendář: Čekají nás divoká léta, hrozí infokalypsa
23.2.2018
22:00Americké trhy zakončily týden silným růstem
18:44Perly týdne: Extrémní akciový optimismus a země euroskeptiků v rukou velmocí
17:54Pravicově levicoví islamofobní sluníčkáři
17:45Akcie firmy Snap pohořely kvůli tweetu americké hvězdy z reality show
17:26Prahu dnes do mínusu stáhla Erste, vítězem týdne je Pegas
17:04Marek Trúchly: Pohyby amerického indexu růstový trend moc neznačí (video)
17:02Obavy z Fedu na závěr týdne ustupují. Výnosy klesají a to dolaru nesvědčí  
16:48ČEZ, a. s.: Skupina ČEZ podepsala smlouvu na prodej bulharských aktiv se společností Inercom
16:34Jan Kovalovský o tipu, jak investovat do atraktivních evropských bank a jejich dividend
15:51Politico: Kvůli rozšíření Dukovan Česko riskuje hněv EU
15:27Čína převzala kontrolu nad pojišťovnou Anbang
14:30Na trh se vrací stín dvojích deficitů, obávat bychom se ale měli hlavně Fedu
12:53Bulharská ministryně energetiky končí kvůli obchodu s bulharskými aktivy ČEZ
12:23Italské volby se blíží: Jak mohou dopadnout na trhy?
11:57Dvě tváře umělé inteligence
11:19Evropské akcie lehce rostou, trh vstřebává výsledky Valeo a RBS
11:05Hlavní měnové páry nemají jasný směr, trhy jsou rozpačité. Závěr týdne mohou ovlivnit bankéři  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data