Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Medvěd je pryč, ale akcie už mají svou velkou jízdu za sebou

Medvěd je pryč, ale akcie už mají svou velkou jízdu za sebou

23.03.2016 17:45

Před časem jsme zde přemítali o tom, zda se z vývoje na americkém akciovém trhu nakonec vyklube nějaký pořádný grizzly, či zda naopak půjde o pandu. S postupem času se obrysy šelmy začínají rýsovat přesněji a naštěstí to vypadá, že skutečně jde, či spíše šlo jen o pandu.

Následující graf ukazuje tři indikátory, které jsou často považovány za dobré vodítko dalšího vývoje na akciových trzích. Prvním z nich je vývoj na trhu s rizikovými dluhopisy (červeně). Jeho logika je jednoduchá – pokud roste chuť na riziko, klesají rizikové prémie a to by se mělo projevovat jak na trhu rizikových dluhopisů, tak na trhu akciovém.

Tyto dva trhy sice nemusí vždy jít ruku v ruce, protože firmy mohou mít relativně silné rozvahy (dobré pro dluhopisy), ale jejich růstový výhled nemusí být zářný (ne tak dobré pro akcie). Nejde o žádný teoretický koncept, celý Nový normál je charakterizován právě touto kombinací „silné rozvahy, ale utlumený růst“. To mimo jiné vede i k tomu, proč je tak ošemetné valuačně porovnávat výnosy korporátních dluhopisů a výnosy dividendové. Nicméně přes to vše je určitě dobrou zprávou, že „odpadní“ dluhopisy se v posledních týdnech vydaly směrem nahoru:


med 1.png

Zdroj: FT

Druhým indikátorem, který ukazuje, že nás asi navštívila jen panda (a už zase odešla), je index menších společností Russell 2000. Tento segment trhu také často reaguje s předstihem a konec konců celý rok 2015 ukazoval, že se něco zadrhlo. Počátek roku 2016 pak přinesl vrchol pesimismu, ale i zde se směr celkem rychle otočil směrem nahoru. V podstatě stejný je pak vývoj třetího indikátoru, kterým je index Dow Transport. U něj je logika opět jednoduchá – doprava citlivě a s předstihem reaguje na vývoj v ekonomice a to se promítá do cen akcií příslušných firem.


Wall Street už svou jízdu měla...


Při troše štěstí tedy pandy odešly, to ale neznamená návrat býka. Ani výše uvedené indikátory se při všem optimismu nedostaly ani blízko předchozích maxim. Americký korporátní sektor je navíc v ziskové recesi. Pokud by se ceny akcií měly vydat na další rally, musely by zisky začít opět růst. PE indexu SPX se totiž pohybuje kolem hodnoty 16,5, což lze jen těžko považovat za nějaký pesimismus a podle mne zde zdroj dalšího významného růstu nenajdeme.

Začnou tedy korporátní zisky opět růst? Hodně zkrácenou, ale přece jen vypovídající odpověď poskytne následující tabulka s čerstvými projekcemi vývoje americké ekonomiky od Commerzbank. Stručně řešeno, tempo růstu by mělo letos dosáhnout 2 %, příští rok 2,2 %. Ekonomika tedy pojede pomaleji, než v předchozích dvou letech. Co je příčinou? Zejména slabší domácí poptávka.


med 2.png

Zdroj: Commerzbank

Klíčovým prvkem těchto a řady dalších projekcí je, že americká ekonomika se bude pohybovat stále více za hranicí svých kapacit daných trhem práce (v obrat míry participace se už moc nevěří). Nezaměstnanost by se tak měla v roce 2017 pohybovat jen na 4,4 %! Otázka tedy zní: Jak je v tomto prostředí pravděpodobné, že firmy dosáhnou zlepšení svých ziskových marží? Velmi málo – zespodu bude tlačit „práce“, z vrchu relativní útlum domácí poptávky. Po letech, kdy měla navrch Wall Street, nyní v tom lepším případě přichází doba, kdy bude mít navrch tzv. „Main Street“.


Čtěte více:

Eurodolar pokračuje v poklesu, po evropských událostech se novým impulsem staly komentáře z Fedu
23.03.2016 10:09
Eurodolar se posouvá dál dolů a dnes ráno se nachází pod 1,1200. Také ...
Goldman Sachs jde proti zbytku Wall Street a kupuje roboty
23.03.2016 11:00
Goldman Sachs před několika dny koupil malou technologickou společnost...
Luxusní Hermes navzdory překážkám roste, chystá se zdražovat v Evropě a poprvé oficiálně dodá sedla na Olympijské hry
23.03.2016 11:10
Francouzský výrobce nejen luxusních kabelek Hermes dnes zveřejnil výsl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m