Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rekordní transakce Pfizer-Allergan v ohrožení! Američané mají legálního vyhýbání se daním dost; Allergan -16 %

Rekordní transakce Pfizer-Allergan v ohrožení! Američané mají legálního vyhýbání se daním dost; Allergan -16 %

05.04.2016 16:34
Autor: Kristýna Zahradníková, Patria Online

Až do včerejšího dne se společnostem se sídlem ve Spojených státech nabízelo jedno řešení, jak se do určité míry vyhnout nesmyslně vysokému zdanění zisku právnických osob ve Spojených státech. Takzvaná inverzní transakce, při které obvykle skrze fúzi s menší firmou se sídlem v zemi s daňově přátelštějším prostředím americká společnost přesune své sídlo pryč z USA. Společnost vzniklá takovým spojením si potom může snížit daňovou sazbu skrze interní výpůjčky. Navíc může neamerické zisky snáze přesouvat všude po světě a zpět k akcionářům a vyhnout se tak americkým daním. Taková transakce je, ač mnoha politiky odsuzována, zcela legální. Americkému ministerstvu se ale takové vyhýbání se daním jakkoliv zcela v mezích zákona nelíbilo a přišlo tak s tvrdými omezeními korporátních inverzí a to v daleko větším měřítku než čekali na Wall Street. Množí se tak pochyby, zda dojde k dokončení zdaleka největší fúze inverzního typu v historii za 160 miliard dolarů mezi americkým farmaceutickým gigantem Pfizer a irskou Allergan.

Daleko agresivnější omezení z pera ministerstva financí v USA než jaké se obecně očekávalo poslalo ještě včera během after-market obchodování akcie Allerganu střemhlav dolů o 22 procent a přinese nedozírné změny v korporátních transakcích cílených na cesty jak uniknout z americké daňové sítě. Američtí zákonodárci se totiž velmi pečlivě soustředili na všechny aspekty inverzních transakcí, které mohly společnostem přinést užitek. Pro firmy bude nyní podstatně těžší přesunout své sídlo do zahraničí a převádět zisky do zemí s nižším daňovým zatížením.

Zatímco poslední dvě předešlá kola opatření za účelem osekání výhod převrácených transakcí nechávala právníky, kteří na poplatcích z takových transakcí v posledních letech rýžovali miliony, zcela v klidu, pondělní prohlášení přinesla šokující zásah. A někteří odborníci na podobné transakce se dokonce nebojí říci, že nová pravidla se zdají být namířena přímo na plánované spojení Pfizeru s Allerganem, které v rušném volebním roce v USA vzbuzuje značné emoce. Nová pravidla mají dvě hlavní čísti a obě mohou mít významný vliv na plánovanou farmaceutickou transakci obřích rozměrů.

Zásah první

Zaprvé by vláda měla tvrdě zasahovat proti společnostem, které nazývá sériovými invertory. Tedy velkých firmách, které vzniknou několikanásobnými inverzními transakcemi nebo převzetími amerických společností. Přičemž by vláda nebrala v úvahu americká aktiva převzata takovými společnostmi v předchozích třech letech. Konkrétně současná podoba Allerganu je výsledkem několika přeshraničních transakcí a to od inverze amerického Actavisu v roce 2013 skrze převzetí irské Warner Chilcott a následované několika ještě většími transakcemi, které vyvrcholily převzetím amerického Allerganu v loňském roce Actavisem za 66 miliard dolarů.

Dle nové regulace by tyto transakce z posledních tří let však nebyly při stanovení velikosti Allerganu brány v úvahu. Mohl by tak být podle nové zákonné úpravy pro fúzi s Pfizerem příliš malým partnerem. Velikost inverzního partnera je podle nové úpravy podstatná z toho důvodu, že naplno může nově vzniklá entita těžit z fúze pouze, pokud akcionáři americké společnosti vlastní jejích 50 až 60 procent. Akcionáři Pfizeru by měli vlastnit 56 procent nově vzniklé společnosti, při odhlédnutí od transakcí Allerganu v posledních třech letech by však toto procento vzrostlo nejméně na 60 procent, ale mohlo by se blížit i 80 procentům, čímž veškeré potenciální výhody této inverze přicházejí vniveč. Ani Pfizer ani Allergan nechtěly prozatím o dalším vývoji situace spekulovat.

Zásah druhý

Druhým faktorem, který by mohl rozhodnout o ukončení jednání o fúzi Pfizeru je omezení přesouvání zisků, což je běžná praxe, která následuje po mnoha inverzních nebo jiných přeshraničních transakcích a která pomáhá společnostem snížit efektivní daňovou sazbu. Převrácené společnosti, tedy nově vzniklé společnosti se sídlem mimo USA, mohou půjčovat peníze amerických dceřiným společnostem. Těmito přesuny v USA vznikají odečitatelné úroky a dochází tak ke snižování zisku, který je předmětem vysokého zdanění právnických osob v USA, kde sazba dosahuje až 35 procent, a přesunu zisku do legislativy s nižším daňovým zatížením. Nová omezení by se týkala jen dluhu mezi spřízněnými subjekty a ne úvěrů na investice jako je kupříkladu expanze americké divize.

Nová pravidla by měla platit pro všechny transakce uzavřené po tomto pondělku a vnitrofiremní úvěrování po tomto datu. Historická transakce Allerganu s Pfizerem měla být dokončena ve druhé polovině letošního roku. Obavy investorů o její další průběh jsou ale znát. Akcie Allerganu dnes po zahájení obchodování v USA ztrácely až přes 15 procent. Akcie Pfizeru se po otevření obchodovaly zhruba na úrovni včerejšího závěru.

Zdroj: WSJ, FT


Čtěte více:

Příležitosti pro české firmy v Číně? Technologie, životní prostředí, ale i silně rostoucí kupní síla
05.04.2016 14:50
Společnosti zaměřené na digitální svět, které mohou do podnikání v Čí...
Zahraniční obchod USA vytváří stále větší deficity
05.04.2016 14:44
Schodek zahraničního obchodu Spojených států se za únor opět o něco ro...
Project Syndicate: Pomáhat uprchlíkům společně
05.04.2016 16:00
Pro ochranu uprchlíků a migraci bude letošní rok zřejmě nejvýznamnější...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)