Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed trhy výše nepustí, pokračuje býkomedvěd

Fed trhy výše nepustí, pokračuje býkomedvěd

20.05.2016 14:40

Americké trhy si v posledních letech vedly často znatelně lépe, než akcie evropské. Dvojnásob to platí o titulech cyklických. Ty, jak název napovídá, nejvíce odráží aktuální ekonomický vývoj a výhled. Pokud vezmeme za měřítko jejich pohyb od počátku roku 2013, americké cyklické akcie si nyní připisují více než 60 %, zatímco jejich evropské protějšky méně než 20 %. Z následujícího grafu je také zřejmé, že celkový mustr se u obou skupin aktiv dost podobá, evropské tituly mají „jen“ menší ochotu růst a zase mají větší ochotu klesat.

Výsledkem je zajímavý jev: Krátkodobě se oba trhy chovají téměř stejně, jejich malé, ale soustavné rozdíly se ovšem postupně načítají ve velký náskok USA:

aa-1

Zdroj: FT

Co bude dál? Taktovku drží v ruce hlavně Fed, ale než se k němu dostanu, podívejme se na stále poměrně čerstvé globální projekce od Pimca. Ty jsou shrnuty v následující tabulce a mimo zemí BRIM můžeme neradostně konstatovat, že letošní očekávané růsty jsou v nejlepším případě zhruba na loňských úrovních. To mimo jiné znamená, že americká ekonomika by měla maximálně růst o 2,25 % a eurozóna (EZ) o 1,5 % (tj. obě pomalejším tempem než v roce 2015). Pokud tomu tak bude, tak váhání cyklických titulů v USA i EZ, které je z grafu v posledních měsících patrné, je tak asi maximem, co investoři dokážou z trhu dostat. A potenciální uzavírání mezery mezi oběma trhy nebude jednoduché i přesto, že ziskovost evropských korporací je na rozdíl od těch amerických stále pod předchozími maximy.

aa-2

Zdroj: Pimco

Relativně pozitivní je naopak vývoj v zemích BRIM – tedy v Brazílii, Rusku, Indii a Mexiku (Čína je už příliš specifická na to, aby dovolila přežít akronymu BRIC). Minulý rok tento (stále dost nesourodý) celek BRIM rostl o 0,4 % (první dvojka ho táhla dolů, druhá nahoru). Pokud se naplní předpovědi Pimca, letos se může tempo růstu až ztrojnásobit. Posun sentimentu vůči EM je ale na akciových trzích už pár týdnů jasně patrný, takže určitě nejde o žádnou překvapivou úvahu a informaci. Pozitivní zpráva to ovšem je stále pro všechny trhy, protože právě země BRIM byly ještě nedávno zdrojem opodstatněných obav a to nejen z hlediska růstu, ale i systematického rizika globálního finančního systému. Možná čínská past ale zůstává (viz mé předchozí úvahy).

Taktovku drží Fed

S ohledem na výše uvedený makroekonomický vývoj kombinovaný s vyšponovanými valuacemi v USA a v menší míře i EZ a s utlumeným ziskovým výhledem je možnost nějaké udržitelné rally na vyspělých trzích stále dosti nepravděpodobná. Navíc se začíná poměrně jasně profilovat nový vzorec chování Fedu a reakce trhů na něj. Ten alespoň v dohledné době pravděpodobně trhy nepustí mnohem výše. Důvod je jednoduchý:

Pokud bude americká ekonomika sílit, Fed toho rychle využije na to, aby normalizoval sazby. Pro udržení sazeb na současné úrovni pak bude prostor pouze v případě znatelnější slabosti ekonomiky. Jinak řečeno, pokud se pacientovi trochu přilepší, bude z JIPky rychle propuštěn a zůstane na ní pouze, pokud mu bude znatelně zle. Možnost, že tam bude preventivně ležet i když mu bude lépe, ztrácí na pravděpodobnosti. Je velkou otázkou, zda je tento přístup z makroekonomického hlediska optimální, ale to nechme nyní stranou. Pro trhy to tak pravděpodobně znamená pokračování býkomedvěda.

 
 

Čtěte více:

Trhy, Fed a prezidentské volby
16.05.2016 17:45
Inflace v USA bude asi hlavní „datovou“ událostí tohoto týdne. Čerstvá...
Červnové zvýšení sazeb je podle Fedu stále ve hře; Wall Street na to reagovala negativně
18.05.2016 22:00
Americké akciové trhy mají za sebou další volatilní seanci, slušný růs...
Šance na brzké zvýšení úroků Fedu rostou, což náramně těší dolar
19.05.2016 9:10
Americká centrální banka vrátila do hry velice silně červnový růst saz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.09.2022
9:03Rozbřesk: Česká koruna v sevření globální nejistoty a holubičí ČNB
8:56Britská libra na novém rekordním dnu na páru s dolarem. Obchodníci se obávají plánů pro ekonomiku
8:54Futures avizují smíšený vstup do nového týdne. Volby v Česku a Itálii, úpravy řešení cen energií i nový MakroMixér o realitách  
8:51Pět evropských zemí volá po zákazu dovozu diamantů z Ruska, čeká se reakce Belgie
7:51Ceny realit v Česku utržené ze řetězu. Dosedne na ně korekce? Podcast MakroMixér s Martinem Luxem. Také o inflaci, ČNB a lepších i horších řešeních energetické krize
25.09.2022
15:06Škodí smartphone vašemu portfoliu? Způsob obchodování může ovlivnit, jak investujete
8:45Víkendář: Další prasklá bublina
24.09.2022
22:50Volby v Česku: Nejvíc zastupitelů mají nezávislí, ze stran lidovci. ANO vede ve městech a první kolo senátních voleb
15:03Co budou italské volby znamenat pro finanční trhy? Průvodce klíčovými sektory
8:39Víkendář: Anomálie amerického finančního sektoru?
23.09.2022
22:00Akcie na Wall Street zakončily slabý týden dalším propadem  
18:10Britská vláda zmasakrovala dluhopisy i libru. Závěr týdne pod tíhou špatných zpráv  
17:56S&P 500 za 9 dní ztrácí 10 %. V rámci DJIA dnes neroste ani jedna akcie  
17:21Mercedes si kvůli možnému přidělování plynu vyrábí součástky do zásoby
17:21IPO Porsche: Složitá transakce s příznivou valuací. Plus jedna výhoda proti konkurenci
15:55IEA: Prodej elektromobilů letos vystoupí na rekord, zvýší se jejich tržní podíl
15:45Dostanou se sazby nad inflaci?
12:57Stratégové hází na evropských akciích ručník do ringu. Rally do konce roku nepřijde
12:07Británie sníží daně nejvíce od roku 1972, na pomoc s energiemi chce dát 60 miliard liber
11:29Evropské výrobní podniky čelí vysokým cenám energií, služby slabé poptávce. Podnikatelská aktivita eurozóny opět klesla

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo