Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed trhy výše nepustí, pokračuje býkomedvěd

Fed trhy výše nepustí, pokračuje býkomedvěd

20.5.2016 14:40

Americké trhy si v posledních letech vedly často znatelně lépe, než akcie evropské. Dvojnásob to platí o titulech cyklických. Ty, jak název napovídá, nejvíce odráží aktuální ekonomický vývoj a výhled. Pokud vezmeme za měřítko jejich pohyb od počátku roku 2013, americké cyklické akcie si nyní připisují více než 60 %, zatímco jejich evropské protějšky méně než 20 %. Z následujícího grafu je také zřejmé, že celkový mustr se u obou skupin aktiv dost podobá, evropské tituly mají „jen“ menší ochotu růst a zase mají větší ochotu klesat.

Výsledkem je zajímavý jev: Krátkodobě se oba trhy chovají téměř stejně, jejich malé, ale soustavné rozdíly se ovšem postupně načítají ve velký náskok USA:

aa-1

Zdroj: FT

Co bude dál? Taktovku drží v ruce hlavně Fed, ale než se k němu dostanu, podívejme se na stále poměrně čerstvé globální projekce od Pimca. Ty jsou shrnuty v následující tabulce a mimo zemí BRIM můžeme neradostně konstatovat, že letošní očekávané růsty jsou v nejlepším případě zhruba na loňských úrovních. To mimo jiné znamená, že americká ekonomika by měla maximálně růst o 2,25 % a eurozóna (EZ) o 1,5 % (tj. obě pomalejším tempem než v roce 2015). Pokud tomu tak bude, tak váhání cyklických titulů v USA i EZ, které je z grafu v posledních měsících patrné, je tak asi maximem, co investoři dokážou z trhu dostat. A potenciální uzavírání mezery mezi oběma trhy nebude jednoduché i přesto, že ziskovost evropských korporací je na rozdíl od těch amerických stále pod předchozími maximy.

aa-2

Zdroj: Pimco

Relativně pozitivní je naopak vývoj v zemích BRIM – tedy v Brazílii, Rusku, Indii a Mexiku (Čína je už příliš specifická na to, aby dovolila přežít akronymu BRIC). Minulý rok tento (stále dost nesourodý) celek BRIM rostl o 0,4 % (první dvojka ho táhla dolů, druhá nahoru). Pokud se naplní předpovědi Pimca, letos se může tempo růstu až ztrojnásobit. Posun sentimentu vůči EM je ale na akciových trzích už pár týdnů jasně patrný, takže určitě nejde o žádnou překvapivou úvahu a informaci. Pozitivní zpráva to ovšem je stále pro všechny trhy, protože právě země BRIM byly ještě nedávno zdrojem opodstatněných obav a to nejen z hlediska růstu, ale i systematického rizika globálního finančního systému. Možná čínská past ale zůstává (viz mé předchozí úvahy).

Taktovku drží Fed

S ohledem na výše uvedený makroekonomický vývoj kombinovaný s vyšponovanými valuacemi v USA a v menší míře i EZ a s utlumeným ziskovým výhledem je možnost nějaké udržitelné rally na vyspělých trzích stále dosti nepravděpodobná. Navíc se začíná poměrně jasně profilovat nový vzorec chování Fedu a reakce trhů na něj. Ten alespoň v dohledné době pravděpodobně trhy nepustí mnohem výše. Důvod je jednoduchý:

Pokud bude americká ekonomika sílit, Fed toho rychle využije na to, aby normalizoval sazby. Pro udržení sazeb na současné úrovni pak bude prostor pouze v případě znatelnější slabosti ekonomiky. Jinak řečeno, pokud se pacientovi trochu přilepší, bude z JIPky rychle propuštěn a zůstane na ní pouze, pokud mu bude znatelně zle. Možnost, že tam bude preventivně ležet i když mu bude lépe, ztrácí na pravděpodobnosti. Je velkou otázkou, zda je tento přístup z makroekonomického hlediska optimální, ale to nechme nyní stranou. Pro trhy to tak pravděpodobně znamená pokračování býkomedvěda.

 

Čtěte více:

Trhy, Fed a prezidentské volby
16.5.2016 17:45
Inflace v USA bude asi hlavní „datovou“ událostí tohoto týdne. Čerstvá...
Červnové zvýšení sazeb je podle Fedu stále ve hře; Wall Street na to reagovala negativně
18.5.2016 22:00
Americké akciové trhy mají za sebou další volatilní seanci, slušný růs...
Šance na brzké zvýšení úroků Fedu rostou, což náramně těší dolar
19.5.2016 9:10
Americká centrální banka vrátila do hry velice silně červnový růst saz...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.9.2016
22:01Americké trhy během čtvrtečního obchodování ztratily většinu zisků z tohoto týdne
17:50Evropa své zisky neudržela, Novo Nordisk -3,4 %  
17:40Proč si Facebook vlastně vede tak výjimečně dobře?
17:15Zatímco jen ztrácí, euro se proti dolaru drží i po nových komentářích z Fedu  
17:08AMISTA investiční společnost, a.s - 1. Regionální investiční fond zveřejňuje pololetní zprávu
17:05FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Pololetní zpráva za období 1. 1. 2016 do 30. 6. 2016
16:58ERÚ nepočítá s podporou většiny obnovitelných zdrojů. Podobně jako loni.
16:56Pražská burza se po sváteční pauze zazelenala, pomohl ČEZ a banky
16:36Summary: Shell, NIKE
16:04Technická analýza - Ropa po skokovém zdražení čeká na další impuls
15:38UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s. - Pololetní zpráva k 30. 6. 2016
15:28Commerzbank chce propustit pětinu zaměstnanců
15:25ČNB (ne)prodlužuje kurzový závazek
15:00UNICAPITAL ENERGY a.s. - Akvizice společnosti Soil finance s.r.o. v rámci skupiny
14:46Rychlejší růst americké ekonomiky - revize investic a obchodu vylepšila data za 2Q
11:49Nálady v EU jako na houpačce
10:41Komoditní měny využily dražší ropu, ale nyní se už jen konsolidují  
10:33Evropské indexy rostou, tahounem ropné tituly (+4,8 %)  
9:55ČEZ táhne pražskou burzu; cena elektřiny pokračuje v rally  
9:33Technická analýza - Skokové zdražení ropy dolaru neprospělo

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
8:00Hennes & Mauritz AB (08/16 Q3)
9:00CZ - HDP, q/q
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university