Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed trhy výše nepustí, pokračuje býkomedvěd

Fed trhy výše nepustí, pokračuje býkomedvěd

20.5.2016 14:40

Americké trhy si v posledních letech vedly často znatelně lépe, než akcie evropské. Dvojnásob to platí o titulech cyklických. Ty, jak název napovídá, nejvíce odráží aktuální ekonomický vývoj a výhled. Pokud vezmeme za měřítko jejich pohyb od počátku roku 2013, americké cyklické akcie si nyní připisují více než 60 %, zatímco jejich evropské protějšky méně než 20 %. Z následujícího grafu je také zřejmé, že celkový mustr se u obou skupin aktiv dost podobá, evropské tituly mají „jen“ menší ochotu růst a zase mají větší ochotu klesat.

Výsledkem je zajímavý jev: Krátkodobě se oba trhy chovají téměř stejně, jejich malé, ale soustavné rozdíly se ovšem postupně načítají ve velký náskok USA:

aa-1

Zdroj: FT

Co bude dál? Taktovku drží v ruce hlavně Fed, ale než se k němu dostanu, podívejme se na stále poměrně čerstvé globální projekce od Pimca. Ty jsou shrnuty v následující tabulce a mimo zemí BRIM můžeme neradostně konstatovat, že letošní očekávané růsty jsou v nejlepším případě zhruba na loňských úrovních. To mimo jiné znamená, že americká ekonomika by měla maximálně růst o 2,25 % a eurozóna (EZ) o 1,5 % (tj. obě pomalejším tempem než v roce 2015). Pokud tomu tak bude, tak váhání cyklických titulů v USA i EZ, které je z grafu v posledních měsících patrné, je tak asi maximem, co investoři dokážou z trhu dostat. A potenciální uzavírání mezery mezi oběma trhy nebude jednoduché i přesto, že ziskovost evropských korporací je na rozdíl od těch amerických stále pod předchozími maximy.

aa-2

Zdroj: Pimco

Relativně pozitivní je naopak vývoj v zemích BRIM – tedy v Brazílii, Rusku, Indii a Mexiku (Čína je už příliš specifická na to, aby dovolila přežít akronymu BRIC). Minulý rok tento (stále dost nesourodý) celek BRIM rostl o 0,4 % (první dvojka ho táhla dolů, druhá nahoru). Pokud se naplní předpovědi Pimca, letos se může tempo růstu až ztrojnásobit. Posun sentimentu vůči EM je ale na akciových trzích už pár týdnů jasně patrný, takže určitě nejde o žádnou překvapivou úvahu a informaci. Pozitivní zpráva to ovšem je stále pro všechny trhy, protože právě země BRIM byly ještě nedávno zdrojem opodstatněných obav a to nejen z hlediska růstu, ale i systematického rizika globálního finančního systému. Možná čínská past ale zůstává (viz mé předchozí úvahy).

Taktovku drží Fed

S ohledem na výše uvedený makroekonomický vývoj kombinovaný s vyšponovanými valuacemi v USA a v menší míře i EZ a s utlumeným ziskovým výhledem je možnost nějaké udržitelné rally na vyspělých trzích stále dosti nepravděpodobná. Navíc se začíná poměrně jasně profilovat nový vzorec chování Fedu a reakce trhů na něj. Ten alespoň v dohledné době pravděpodobně trhy nepustí mnohem výše. Důvod je jednoduchý:

Pokud bude americká ekonomika sílit, Fed toho rychle využije na to, aby normalizoval sazby. Pro udržení sazeb na současné úrovni pak bude prostor pouze v případě znatelnější slabosti ekonomiky. Jinak řečeno, pokud se pacientovi trochu přilepší, bude z JIPky rychle propuštěn a zůstane na ní pouze, pokud mu bude znatelně zle. Možnost, že tam bude preventivně ležet i když mu bude lépe, ztrácí na pravděpodobnosti. Je velkou otázkou, zda je tento přístup z makroekonomického hlediska optimální, ale to nechme nyní stranou. Pro trhy to tak pravděpodobně znamená pokračování býkomedvěda.

 

Čtěte více:

Trhy, Fed a prezidentské volby
16.5.2016 17:45
Inflace v USA bude asi hlavní „datovou“ událostí tohoto týdne. Čerstvá...
Červnové zvýšení sazeb je podle Fedu stále ve hře; Wall Street na to reagovala negativně
18.5.2016 22:00
Americké akciové trhy mají za sebou další volatilní seanci, slušný růs...
Šance na brzké zvýšení úroků Fedu rostou, což náramně těší dolar
19.5.2016 9:10
Americká centrální banka vrátila do hry velice silně červnový růst saz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.10.2017
22:13Dow Jones se podíval nad 23.000 bodů a eurodolar pod 1,18. Výsledky dohnaly Netflix
20:10Pokud mají obnovitelné zdroje tak zářnou budoucnost, proč valuace solárních akcií padají?
18:15Růst pražské burzy v úterý vedly Erste či ČEZ
17:04Na překvapivě dobrou notu. Jak čte analytik Patrie výsledky Goldman Sachs?
17:00Investiční den s Patrií: Další třesk čekám z dluhového trhu, říká analytik Soták
16:53Dolar sílí proti měnám i drahým kovům  
15:39Morgan Stanley obstála vůči těžkým trhům i dobrým výsledkům loňska (komentář analytika)  
15:32Americký průmysl naplnil očekávání a odrazil se vzhůru
14:34Tržby i zisk Goldman Sachs vyšší než se čekalo, obavy z FICC překonány
13:53Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů
13:24Zisk i tržby Morgan Stanley nad odhady, přesto povzdech nad těžkými trhy
12:43Tahle země není pro mladý: italská mládež v hospodářské krizi
12:08Nálada německých investorů je na vzestupu, ukázal respektovaný ZEW index
11:43České firmy jsou nejoptimističtější ve střední Evropě
11:19Proč se vlastně tak urputně snažit o dosažení 2 % inflace?
11:13Evropské indexy mírně ztrácejí, Airbus +3 % díky vstupu do kanadského Bombardieru  
10:43Netflixu rostou akcie i uživatelé. Peníze ale pálí neúměrným tempem (komentář analytika)  
9:35Jen těsně naplněná předpověď: Sociální demokraté druzí v rakouských volbách
9:13Rozbřesk: Propad registrací aut v EU a nová post-exitová maxima koruny
9:04Pozornost trhů si v úterý vezmou výsledky Goldman Sachs, makrodata z Evropy i USA a stále Španělsko  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb