Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tři „absurdně“ levné akcie

Tři „absurdně“ levné akcie

01.11.2016 18:00

Investor Brian Feroldi se domnívá, že akcie Transocean, American Airlines Group a General Motors jsou „absurdně levné“. Projevovat by se to mohlo jejich hodně nízkým PE, tedy poměrem ceny a zisku na akcii. Na GM jsme se zde spolu nedávno dívali, rád bych se tedy věnoval zbylým dvěma titulům. Podívejme se ale nejdříve krátce na to, jak vlastně zadefinovat absurdně levnou akcii.

Co říká nízké PE 

Výše PE je dána třemi základními faktory: Požadovanou mírou návratnosti (bezrizikovými sazbami a rizikovými prémiemi), očekávaným růstem zisků a v neposlední řadě poměrem zisků a tokem volné hotovosti. Čím vyšší je požadovaná návratnost (riziko) akcie, tím méně jsou investoři ochotni „platit“ za současné zisky a PE je relativně nižší. Opačný je vliv očekávaného růstu – čím nižší je, tím menší „hodnotu“ mají současné zisky a PE jde dolů. A jsou firmy, které mají vysoké zisky, ale nízké cash flow a jejich zisky pak mají také menší „hodnotu“ a PE je nižší. Opak platí u firem, které pro akcionáře generují mnohem více hotovosti, než by naznačovala jejich ziskovost.

Absurdně levná je pak pouze taková akcie, jejíž valuace je úplně mimo úrovně, které odpovídají její požadované návratnosti, růstu a schopnosti generovat cash flow (ve srovnání se schopností generovat zisky). Jde pak samozřejmě o akcii, kterou investoři neprávem trestají a která představuje příležitost.

Transocean

Nyní se podívejme na první ze zmíněných společností. Transocean je jednou z největších vrtných firem na světě. Provozuje flotilu vrtných souprav, které pronajímá velkým ropným společnostem. Je tak jasné, že poslední roky nemohly být pro firmu procházkou růžovým sadem, protože klesající ceny ropy vedly k prudkému omezení investic ropných gigantů a to se následně projevilo na všech firmách, které jim něco dodávají.

Jak ukazuje zelená křivka v grafu, akcie Transocean během posledních tří let skutečně nebyly miláčkem investorů, v současné době v tomto časovém horizontu prodělávají investorům asi 75 %. To akcie American Airlines si s cca 50 % návratností vedou znatelně lépe, i když za sebou mají i lepší roky než je ten současný:

blue chips

Zdroj: Financial Times

Veškeré problémy v ropném průmyslu a fundamentu ropných společností dovedly akcie Transocean k tomu, že se obchodují s PE (počítaném ze zisků za posledních 12 měsíců) na hodnotě 3 (slovy tři). Ve srovnání s jinými společnostmi jde skutečně o extrém. Na druhou stranu se plně potvrzuje to, co jsem psal v úvodu:

-Beta akcie (jako měřítko systematického rizika) je na hodnotě blížící se 2 a to znamená, že akcie je téměř dvojnásobně rizikovější než celý trh a její požadovaná návratnost bude mnohem výše než u „průměrné“ akcie. U podobných firem je navíc pravděpodobné, že beta není tím nejlepším měřítkem rizik a celkové hodnocení by vyznělo ještě hůře, než by beta naznačovala.

-S růstem zisků to také není nejslavnější, protože podle konsenzu by se firma měla opět propadnout do ztráty. Dlouhodobější výhled se pak přirozeně plně odvíjí od toho, co si myslíme o dalším vývoji na trhu s ropou.

S generování hotovosti na tom firma není zase tak zle – není ve stavu, kdy by její provozní cash flow soustavně nepokrývalo investice a dluhy by raketově rostly. Naopak, v roce 2015 zbylo firmě po investicích asi 1,4 miliardy dolarů a tyto prostředky v podstatě všechny věnovala na snižování dluhu. I tak má ale Transocean téměř 8 miliard dolarů dluhu, více než 5 miliard dluhu čistého a to není s ohledem na jeho ziskovost a cash flow málo.

Nevím, zda je s ohledem na výše uvedené Transocean „absurdně“ levný. Jde prostě o hodnotovou sázku na to, že v budoucnu se začne zase více vrtat. Pokud ano, odvážní na tom hodně vydělají. Pokud ne, Transocean se zařadí mezi sklaplé hodnotové pasti.

 
 

Čtěte více:

Japonci si na stagnující ceny zvykli, Kurodu dárek jen tak nečeká
01.11.2016 10:22
Až Haruhiko Kuroda opustí japonskou centrální banku, dárek na rozlouče...
Říjen - měsíc megaobchodů
01.11.2016 16:30
General Electric a Baker Hughes, AT&T a Time Warner, Qualcomm a NXP. Ř...
Pfizer nenaplnil očekávání, táhl ale lék proti artritidě
01.11.2016 16:39
Americký farmaceutický gigant Pfizer ve třetím kvartálu roku 2016 na a...
Dolar před Fedem a volbami padá
01.11.2016 17:17
Rozhodnutí japonské centrální banky nepřekvapilo a nevyvedlo japonský ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y