Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie se nyní chovají přesně podle historického standardu. Vše zastaví až prudká brzda od Fedu

Akcie se nyní chovají přesně podle historického standardu. Vše zastaví až prudká brzda od Fedu

01.05.2017 15:41
Autor: Redakce, Patria.cz

Americké akcie začaly opět růst, ale rally se dostavila i na trh dluhopisů. Mezi investory budí tento vývoj znatelné obavy. Někteří z nich věří, že tu je prostor pro další ekonomický růst, jiní ale poukazují na indikátory, jako je zploštění výnosové křivky. Ti varují před zhoršením zdraví americké ekonomiky. Podle mého názoru ale není současný vývoj zase takovou záhadou. Dichotomie, kterou v současnosti pozorujeme na akciovém a dluhopisovém trhu, je totiž pro současnou fázi cyklu monetárního utahování poměrně typická a může trvat ještě dlouhou dobu. Konkrétně až do chvíle, kdy Fed zabrzdí expanzi prudkým šlápnutím na monetární brzdy, píše Tim Duy z Univerzity of Oregon pro Bloomberg.

Následující graf ukazuje, jak se v minulosti choval akciový trh před a po prvním zvednutí sazeb. Šedě je vyznačen historický průměr a červeně chování trhu po prvním zvednutí sazeb během současného cyklu. Je zřejmé, že nyní se trh chová standardně, i když jeho první reakcí bylo oslabení:

a

Akcie se tedy zatím chovají tak, jak bychom na základě historického vývoje a předcházejících šesti cyklů monetárního utahování předpokládali. Tři z těchto cyklů (1988, 1999 a 2004) nakonec skončily recesí a prudkým poklesem cen akcií. V těchto případech Fed utáhl svou politiku natolik, že se mu podařilo otočit sklon výnosové křivky. Je to zřejmé z druhého grafu, který ukazuje vývoj rozdílu mezi dlouhodobými a krátkodobými sazbami. Ve zmíněných třech případech se tento rozdíl dostal do záporných hodnot:

b

V současné době má výnosová křivka ve srovnání s předchozími cykly stále relativně prudký sklon (rozdíl mezi sazbami je poměrně vysoký). Pokud by tedy fungovala stejná dynamika jako v minulosti, recese a odpovídající pokles ziskovosti obchodovaných společností by byly tedy ještě hodně vzdálené. A současné obavy z růstu cen obligací jsou přehnané. V minulosti totiž bylo běžné, že ceny akcií rostly i v době, kdy se výnosová křivka kvůli utahování monetární politiky zplošťovala. Nevidím žádný důvod, proč bychom se nyní měli nacházet v jiné situaci. 

Nesmíme zapomínat, že ke korekci akcií může dojít i z jiného důvodu, než je utahování monetární politiky. Podle mého mínění je ovšem nyní rozhodující to, že posilující akciový trh sám o sobě tlačí na rychlejší utahování monetární politiky. Fed totiž bude pravděpodobně vnímat rostoucí ceny akcií a dluhopisů jako známku uvolňujících se finančních podmínek v ekonomice, která se blíží plné zaměstnanosti. Bude se proto snažit brzdit a to znamená zvýšení sazeb v červnu a poté ještě ve zbytku tohoto roku. Obavy investorů by tak vlastně měla vzbuzovat zejména reakce Fedu na současný vývoj. Nyní ale každopádně platí, že z hlediska historie je pro současnou fázi monetárního utahování typický stagnující či rostoucí akciový trh.

 

Čtěte více:

Evropské banky by neměly čekat na spásu od ECB. Musí si vzít příklad z Wall Street
29.04.2017 16:57
Evropské banky čelí velkému politickému tlaku. K tomu přidejme volby v...
Víkendář: Rebel proti carovi nové ruské říše
29.04.2017 8:56
Alexej Navalnyj je nejznámějším zástupcem ruské opozice. Před několika...
Víkendář: Pomýlený obdiv supermanů
30.04.2017 8:04
Jako jednotlivci máme jen velmi omezené znalosti o světě kolem nás. Ně...
Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
28.04.2017 19:26
Ceny akcií stojí na dvou nohou. První z nich jsou zisky, druhou valuac...
Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
28.04.2017 17:33
Akciové trhy ve světě dnes zůstávají spíše v útlumu, a redukují tak př...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university