Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se investičně postavit k eskalaci americko-čínské obchodní války

Jak se investičně postavit k eskalaci americko-čínské obchodní války

04.10.2018 17:49

Podle některých názorů je obchodní konflikt mezi USA a Čínou trochu jiného rázu, než tenze mezi USA na straně jedné a třeba Evropou na straně druhé. V prvním případě hovoříme o něčem hlubším s menšími šancemi na urovnání. Pokud se s tím alespoň částečně ztotožníme, je namístě se ptát, jak se k této možnosti investičně postavit. Odpovědí je řada a jednu z nich před několika dny nabídl Goldman Sachs.

Pojďme hned k věci a podívejme se na následující tabulku, která by měla obsahovat seznam titulů vhodných jako obrana proti zmíněnému konfliktu. To, čím tyto společnosti vynikají, jsou vysoké hrubé marže, které by právě měly být oním „brněním“ chránícím proti tenzím v oblasti mezinárodního obchodu.

0

Tabulka obsahuje vedle samotných společností a odvětví, z nichž pochází, i bankou odhadované hrubé marže pro rok 2019. Nejde o „hrubost“ ve smyslu zisků před zdaněním (čísla by pak byla z říše snů). Jde o zisky po přímých nákladech. Rekordmanem je zde společnost Celgene, která by na této úrovni měla generovat 96% marži.

Stratég Goldmanů David Kostin tvrdí, že právě společnosti s vysokými maržemi jsou nejlépe schopny ustát nákladové tlaky, které vyvolávají stále nová a nová cla uvalená na čínské exporty do USA a obratem na americké vývozy do Číny. Právě tato investiční strategie, založená na nejziskovějších firmách, by měla přinášet v případě další eskalace konfliktu s Čínou nejlepší výsledky.

Pokud se výsledky společností podíváme detailněji (a zejména na jejich schopnost generovat hotovost), zjistíme, že jde často skutečné o přeborníky. Poměr volného toku hotovosti k tržbám je u Celgen blízko 40 %. To znamená, že z každého dolaru tržeb této firmě zbude 40 centů z provozu po investicích, které může vyplácet akcionářům, hromadit v rozvaze, snižovat s nimi dluhy či kupovat jiné firmy. Adobe mělo loni tento poměr na 37 %, Amgen dokonce na 46 %! Pro srovnání, strojek na peníze jménem Apple dosahuje výkonů pohybujících se obvykle hluboko pod 30 %.

Teze Goldmanů má svou logiku a v podstatě se drží zaběhnutého mustru: Pokud se objeví nějaké problémy, nejlépe jim většinou čelí společnosti se silnou značkou, pozicí na trhu, efektivními operacemi, úsporami z rozsahu, silnou konkurenční výhodou, atd. Naopak nejzranitelnější jsou firmy, které už tak mají hluboko do kapsy, prochází nějakým složitým obdobím, musí zrovna hodně investovat, apod. K tezi Goldmanů, či přesněji řečeno k celé tezi „ve zlých časech nakupujte kvalitu“, by ale bylo dobré doplnit minimálně dvě věci:

Za prvé, defenziva už není tak dobrou defenzivou, pokud se do ní před námi natlačí většina trhu a zvedne její ceny a valuace na úrovně, u kterých je zaděláno spíše na problémy. A za druhé, vlastnění defenzivního titulu ještě neznamená, že na něm nebudeme realizovat ztráty. Relativně může jít o stále nejlépe si vedoucí skupinu akcií, ale jen proto, že jinde jsou ztráty vyšší. Klasickým příkladem jsou tradiční necyklické defenzivní sektory, které si při cyklickém poklesu trhu vedou nejlépe, ale to neznamená, že by byly v zisku. Z tohoto pohledu je nejlepší defenzivou hotovost.

 

Čtěte více:

Tvrdá hra s Čínou začala, nemá smysl si nalhávat opak
27.09.2018 6:37
Například k takové výrobě triček není třeba moc kapitálu či specializo...
Obchodní válka USA s Čínou jen tak neskončí, Trump chce totiž i nemožné
28.09.2018 13:30
The Economist se domnívá, že v dosavadním obchodním konfliktu s Čínou ...
Čína v listopadu přikročí k dalšímu snížení dovozních cel
26.09.2018 14:15
Čína od 1. listopadu sníží dovozní cla na různé zboží včetně strojů, e...
Japonsko a USA zahájí jednání o dohodě o volném obchodu
27.09.2018 8:36
Americký prezident Donald Trump a japonský premiér Šinzó Abe se dohodl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.05.2025
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  
16:33Zlomový okamžik na evropském EV trhu? Čínská BYD poprvé poráží Teslu
16:12Jak Microsoft přemýšlí o AI? Základem jeho filosofie je paradox z 19. století
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  
14:48UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:55OPEC+ zvažuje třetí navýšení těžby. Akcie ropných těžařů dál klesají
12:53Trumpův návrh daňového zákona prošel Sněmovnou reprezentantů
11:07Dluhový problém v USA a Japonsku sráží dolů dluhopisy i akcie  
10:39Ifo: Podnikatelská nálada v Německu se v květnu zlepšila, index je na 87,5 bodu
10:38Bankovní asociace zhoršila odhad letošního růstu HDP ze 2,1 na 1,7 procenta
9:36Jakub Blaha: Colt CZ poráží výhled i odhady a slibuje zdvojnásobení tržeb  
9:10Rozbřesk:Od cel k rozpočtu. Nervozita na amerických trzích znovu stoupá
8:59ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:53Evropa míří k červenému zahájení, výsledky zveřejnil Colt  
8:46Kofola odhaduje letošní růst tržeb o tři procenta, navrhne dividendu za rok 2024 ve výši 21 Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
16:00USA - Prodeje nových domů