Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Já jsem z vlády a přišel jsem pomoci akciovému trhu

Já jsem z vlády a přišel jsem pomoci akciovému trhu

27.02.2019 11:34
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý investor Ed Yardeni na svém populárním blogu uvažuje nad otázkou, zda by měly být zakázány odkupy. Začíná citátem H. L. Menckena, podle kterého je jediným cílem politiky v praxi udržovat populaci v nervozitě tím, že jí jsou neustále předkládány nějaké smyšlené hrozby. A nabízet řešení, která lid „přivedou do bezpečí“. Ronald Reagan zase říkal, že největší hrozbu představuje ten, kdo říká, že je z vlády a přichází pomoci. 

Yardeni navazuje: „Senátoři Chuck Schumer a Bernie Sanders se domnívají, že dny naší národní slávy vrátíme omezením odkupů“. Podle nich totiž byla padesátá, šedesátá a sedmdesátá léta zlatým věkem pro zaměstnance a důvod byl prostý: Korporace se domnívaly, že nemají povinnosti jen k akcionářům, ale také k lidem, kteří pro ně pracují. Jenže postupně propadly chamtivosti a dnes se snaží maximalizovat zisky na úkor zaměstnanců a jejich mezd. Výsledkem je nejvyšší míra příjmové nerovnosti za několik posledních desetiletí. Podle senátorů je pak důkazem této jejich myšlenky vývoj odkupů vlastních akcií firmami, který nahrává jejich managementu držícímu akcie, ale poškozuje běžné zaměstnance, protože ti z růstu cen akcií netěží. 

Tito dva senátoři, kteří „nikdy nevedli žádnou firmu“, hodlají problém vyřešit zákonem, který zakáže odkupy v případě, že daná společnost nevyplácí minimální mzdu převyšující 15 dolarů na hodinu. A jelikož by se firmy potom pravděpodobně obrátily k vyšší výplatě dividend, senátoři jsou připraveni změnit i daňové zákony. Yardeni pak ve svém komentáři k tomuto plánu nejdříve připomíná, že po Velké depresi vnímal tržní regulátor SEC odkupy „téměř jako kriminální aktivitu“. Tento přístup se postupně uvolňoval, ale ještě v roce 2014 tvrdil profesor ekonomie William Lazonick z University of Massachusetts v Harvard Business Review, že odkupy jsou v podstatě manipulací s cenou akcie. 

Yardeni poté tvrdí, že je omylem se domnívat, že odkupy zvyšují zisky na akcii. Takový argument zaznívá proto, že nižší počet akcií by měl numericky zisky na akcii zvyšovat, ale podle investora data hovoří jinou řečí. Podle jeho názoru je pravděpodobné, že jde o důsledek odměňování managementu formou akcií, které má na jejich počet opačný efekt než odkupy. Každopádně nelze tvrdit, že býčí trh byl živen odkupy proto, že zvyšovaly zisky na akcii. Nicméně je pravda, že zatímco odměny ve formě akcií nemají na jejich cenu na trhu okamžitý přímý vliv, odkupy ano. 

Yardeni tvrdí, že senátoři se mýlí i v tom, že by korporace všechny své zdroje věnovaly na odkupy. Je sice pravda, že na ně jde většina zisků, ale porovnávání se zisky ignoruje tok hotovosti. Porovnání výše investičních výdajů s historickými hodnotami ukazuje, že s ohledem na současnou fázi cyklu nejsou na výjimečně nízkých úrovních, jak tvrdí zmínění politici. Velkým omylem je pak podle Yardeniho tvrzení, že reálné příjmy domácností během posledních 15 – 20 let stagnovaly. Na takový vývoj totiž ukazuje jen jeden z více ukazatelů, který je navíc založen pouze na průzkumu mezi domácnostmi. Například reálný produkt na hlavu za posledních 17 let vzrostl o 19,7 %. Podobné je to pak podle Yardeniho při hodnocení příjmové nerovnosti, která podle některých měřítek vyznívá jako velmi vysoká, ale podle jiných je výrazně nižší, než se tvrdí. 

Yardeni souhlasí se zmíněnými politiky v tom, že je třeba zlepšit způsob, jakým jsou vedeny velké korporace, mimo jiné proto, že v nich ztrácejí hlas akcionáři a rozhodují v nich ředitelé a členové správních rad, kteří sledují své vlastní cíle. Jenže to neznamená, že by bylo třeba regulovat odkupy. Investor dodává, že podle jeho názoru „americký kapitalismus a volný trh dál zvyšují blahobyt většiny Američanů bez pomoci vlády“. 

Zdroj: Blog Eda Yardeniho


Čtěte více:

Skandinávský kapitalismus skrývá nejedno překvapení
21.02.2019 16:11
„Většina lidí, kteří dnes tak rádi hovoří o socialismu, nepovažují za ...
Mnohem těžší než koupit je vědět, kdy prodat
21.02.2019 14:31
Ekonom z Princetonu Burt Malkiel je v investičních kruzích známý tím, ...
Odvětví nabízející to, co technologie před dvaceti lety. A jedna zvláštní investiční teze
21.02.2019 17:52
Ceny akcií konopných společností implikují skutečně mohutný růst jejic...
Itálie zapomíná na jeden podstatný „detail“. A my často také
22.02.2019 17:21
Není to tak dávno, co se živě diskutovalo o tom, že světové ekonomice,...
Franklin Templeton: Opravdové riziko na globálních trzích současnosti
22.02.2019 6:29
I když někteří pozorovatelé se mohou obávat, že současný globální hosp...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů