Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB tento týden razantně sníží odhad růstu…

Rozbřesk: ECB tento týden razantně sníží odhad růstu…

04.03.2019 9:14, aktualizováno: 4.3. 10:20
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Zatímco americký Fed dal v posledních týdnech poměrně jasně najevo, že vyšší inflace ho nějakou dobu nebude trápit a na další zvyšování sazeb si počká, ECB si s inflací nemusí lámat hlavu. Tedy přesněji řečeno s vysokou inflací, ta nízká ji bohužel opět trápí. Aktuálně se pohybuje pod 2%ním cílem, nad který se v posledních šesti letech dostala vzhůru pouze sedmkrát. To by samo o sobě nemusel být problém, protože jádrová inflace (očištěná o volatilní energie a potraviny) je stabilní v okolí 1 % a ECB věří, že ji solidní ekonomické výkony a napjatější trh práce časem posunou výše.

001

Bohužel solidní ekonomické výkony jsou v dnešním globálním počasí dost nejistým předpokladem - recese v Itálii a stagnující Německo pravděpodobně povedou ECB v tomto týdnu k výraznějšímu přepsání prognózy směrem dolů. Odhady růstu pro tento rok pravděpodobně budou přepsány výrazně dolů (ze současných 1,7 % pro tento rok) - náš odhad je 1,1 % (trh 1,4 %). To se bude muset odrazit i ve výhledu pro jádrovou inflaci, kde ECB stále optimisticky předpokládá nárůst k 1,4 % v tomto roce a do blízkosti 2 % v horizontu dvou let. Ovšem ve světle slabšího růstu bude jádrová inflace pravděpodobně přepsaná především pro tento rok směrem dolů do těsnější blízkosti 1 %. Zde se pohybuje až na výjimky v posledních šesti letech.

Otázkou je, jak tak výrazná změna v prognóze zacvičí s rétorikou ECB. V tuto chvíli si stále nechává otevřený prostor pro první růst sazeb ke konci roku 2019. Je však možné, že pod tlakem slabších čísel a horší prognózy rétoriku nakonec mění a na zasedání v tomto týdnu nebo v dubnu natáhne předpokládanou stabilitu sazeb a připraví ekonomice nový stimul v podobě TLTRO. Ve čtvrtek tedy uvidíme a uslyšíme. Následně i upravíme i náš střednědobý výhled pro ECB a eurovou výnosovou křivku.

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna se drží na vlně opatrného optimismu. Dobré výkony akciových trhů a poslední jestřábí komentáře koruně hrají do karet, a to nehledě na slabší výkon domácích PMI. Ty mají ale stejně podle našeho běžícího odhadu pro HDP (nowcastu) ve finále menší vliv než jiné měkké indikátory (IFO, PMI v eurozóně). Tento týden bude důležité sledovat, jak dopadnou mzdy za čtvrtý kvartál 2018 - další klíčové číslo, podle kterého ČNB posuzuje aktuální sílu domácích inflačních tlaků.

Zahraniční forex

Ani další verbální intervence proti dolaru ze strany amerického prezidenta Trumpa neprobrala eurodolarový trh z letargie. Pokusit by se o to však mohly události v tomto týdnu. Ty zahrnují jak zasedání ECB s novou prognózou, tak statistiky z amerického trhu práce.
Globálně vzato zmiňme další zisky čínského juanu, který zpevňuje díky rýsující se obchodní dohodě mezi USA a Čínou. Tento optimismus zároveň tlačí výnosy a úroky ve světě vzhůru.

Ropa

Ropa Brent ztratila na konci minulého týdne tři procenta a vrátila se tak k důležitému záchytnému bodu posledních týdnů 65 USD/barel. Nic platný tentokrát nebyl ropným býkům další pokles aktivity amerických těžařů, kteří snížili počet aktivních vrtných souprav o deset (celkem 843).

Pravdou totiž zůstává, že dynamický růst americké produkce tzv. břidlicové ropy by neměl být daným poklesem těžební aktivity zásadněji poznamenán. Za prvé, samotný vztah mezi počtem aktivních vrtných souprav a budoucí těžbou ropy není zdaleka tak přímočarý jako v minulosti, neboť růst produkce táhne v současnosti zejména zvyšování produktivity. Za druhé pak “břidlicářům” hraje do karet fakt, že ceny se po propadu z konce roku 2018 vcelku rychle vzapamatovaly a ve většině oblastí je tak těžba opět rentabilní.

Tento týden by mohla ropa profitovat z dalšího posunu ve vyjednávání mezi Spojenými státy a Čínou v otázce jejich vzájemného obchodního konfliktu. K tomu bude trh sledovat tradiční týdenní data, tj. v úterý stav zásob od API a ve středu od EIA. V pátek pak pozornost přitáhne aktivita amerických těžařů od Baker Hughes.

 
 

Čtěte více:

Špatné banky škodí ekonomice, dokázal nový výzkum ECB
21.02.2019 10:23
Od té doby, co Evropská centrální banka převzala roli vrchního dozorce...
ECB loni díky výnosům z dluhopisů zvýšila zisk o 23 procent
21.02.2019 12:36
Evropská centrální banka (ECB) v loňském roce zvýšila zisk o 23,4 proc...
ECB připravuje nové bankovní úvěry, ukázal zápis z jednání
21.02.2019 14:43
Rada guvernérů Evropské centrální banky (ECB) se na svém posledním zas...

Váš názor
  •  
    04.03.2019 10:03

    no, tak očekávám další kvantitativní uvolňování.....no jenom aby se soudruzi z ECB zamysleli nad tím, zda zakopaný pes není někde jinde než vidět problém v nízké inflaci....
    abc1
Aktuální komentáře
15.11.2019
13:13Perly týdne: Tesle utíká čas, IBM jej revolučně zkracuje a my „vynikáme“ v krádežích aut
12:27Hongkongská vláda čeká letos poprvé za deset let pokles ekonomiky
12:20Velké chyby ve statistice mohly ovlivnit rozhodování Riksbank. Je to katastrofa, zní z banky
11:11Jak mohou s akciemi zamávat americké volby?
10:45Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s. - Oznámení o výsledku jednání valné hromady – rozhodnutí o rozdělení zisku a výplatě podílu na zisku akcionářů
10:30Výhled dohody opět pomáhá, pátek začal dobře pro akcie i euro  
10:00Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatě výnosů HZL WHB VAR/23
9:44Ropné firmy v USA sníží ve 2020 druhým rokem za sebou investice
9:12Záznam ČNB: Pro vyšší sazby hlasovali Vojtěch Benda a Tomáš Holub
9:04Rozbřesk: Česko ztrácí tempo, americká ropa na ceně
8:58Optimismus na obchodní frontě tlačí futures nahoru  
8:00Reuters: Úpis akcií Saudi Aramco je zlomovým okamžikem pro tamní burzu. Vyšle ji do první ligy?
6:07Co říká mapa strachu o plynu?
14.11.2019
22:11Wall Street bez pohybu, index Dow Jones hájí rekord
18:22Dveře jsou otevřené: Nakoupit kvalitní akcie a zapomenout, že trh existuje
16:59Slušné zisky dluhopisů a konsolidace akcií. Eurodolar koketuje s 1,10  
16:07Jan Bureš: Na koho dopadá tlak obchodních válek nejvíce?
15:26Disney+ startuje ve velkém stylu (komentář analytika)  
15:07Cisco: Klesající objednávky nevěstí nic dobrého  
14:00ČSOB meziročně výrazně zvýšila zisk i aktiva pod správou. Spouští nové finanční inovace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m