Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Pohádka o toleranci Maďarů k vyšší inflaci a relativně slabém forintu

Rozbřesk: Pohádka o toleranci Maďarů k vyšší inflaci a relativně slabém forintu

12.04.2019 8:56
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zatímco česká koruna a polský zlotý zvolna posilují, tak třetí měna do středoevropské party - maďarský forint naopak zvolna slábne. Děje se s maďarskou ekonomikou něco zásadního, co by jí trápilo více než ekonomiku českou či polskou?

Po pravdě řečeno sada čísel z poslední doby vůbec nesvědčí o tom, že by se maďarská ekonomika měla performovat hůře než její (skoro)sousedé. Naopak, maďarský růst je i nadále velmi svižný a například na rozdíl od toho českého, jakoby ani nezaregistroval zpomalení v Německu. Běžný účet platební bilance se sice s rychle rostoucí domácí poptávkou zhoršuje, ale stále zůstává v přebytku v poměru k HDP vyšším, než je tomu u ČR či Polska.

Maďarský forint by již nemusel trápit prvotní hřích, který v mezinárodních financích představuje situaci, kdy si subjekty z domácí ekonomiky naberou dluhy v cizí měně a pak mají problémy je splácet. Orbánova vláda se s tímto makroekonomickým problémem velmi razantně vypořádala a jak maďarské domácnost, tak vláda mají jen zanedbatelnou část dluhu v cizích měnách.

Takže kde má forint problém? Pravda bude možná prostší, než by se na první pohled zdálo. Na vině je politika maďarské centrální banky (MNB), která dlouhodobě toleruje vyšší inflaci než například ČNB či polská NBP. Maďarský inflační cíl je na rozdíl od dvouprocentního českého (či např. cíle ECB) nastaven na 3 %, přičemž politická praxe MNB ukazuje, že maďarská centrální banka se svůj cíl (na rozdíl od ČNB, ECB či NBP) nebojí přestřelit. Připomeňme, že maďarská meziroční inflace se aktuálně pohybuje již na úrovni 3,8 % a to včetně pro centrální bankéře citlivé jádrové složky. Přitom na rozdíl od českých či polských oficiálních úrokových sazeb jsou ty maďarské prakticky stále na nule, což implikuje, že reálné úrokové sazby jsou v Maďarsku nejvíce záporné nejen v regionu, ale i v celé EU. To fundamentálně vzato samozřejmě nečiní forint atraktivním.

Centrální bankéři z MNB přitom prozatím signalizují, že se zvyšováním oficiálním úrokových sazeb není kam spěchat a další opatrné navýšení úroků plánují až v červnu. Pokud však přijde další vyšší inflační číslo a forint zůstane slabý (tj. např. EUR/HUF se posune blíže hranici 325), tak i holubice v MNB mohou změnit názor, rétoriku přitvrdí a politiku utáhnou rychleji, než trh očekává. V ten moment může začít forint dohánět to, co na korunu či zlotý dnes ztrácí.

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy
Koruna se pod hranicí 25,60 EUR/CZK příliš dlouho neohřála, když během včerejšího obchodování počítala mírné ztráty. V poloprázdném kalendáři lze přitom jen těžko najít zásadnější impuls, na který česká měna reaguje, a nejinak tomu zřejmě bude i dnes. Jak v případě holubičí ECB, tak v případě prodloužení brexitové ságy zůstává koruna víceméně netečná.

Zahraniční forex

Eurodolar se stále pohybuje pod hladinou 1,13, když dolar nedokázal profitovat z býčích čísel přicházejících z americké ekonomiky (nejnižší žádosti o podporu za 50 let, relativně vysoká výrobní inflace). Na trhu se přitom objevují názory, že aktuální posílení eura je způsobeno nynější japonskou akvizicí německého finančního domu za 5,6 mld. euro.

Výsledky evropského průmyslu, které zpřesní odhad evropského HDP za první kvartál a zahájení americké kvartální výsledkové sezóny by měly být hlavními událostmi dnešního dne. Pokud se ukáže, že evropský průmysl na tom není tak zle, jak hlásá index PMI, tak by euro mohlo získat ještě nějaké body navíc.

Ropa
S končícím týdnem potvrzuje ropa Brent své zisky a v poklidu setrvává nad úrovní 70 USD/barel. Včerejší report Mezinárodní energetické agentury (IEA) se nesl v relativně býčím duchu, minimálně z pohledu poptávkové strany trhu. Pařížská agentura totiž upozorňuje, že slábnoucí globální hospodářská expanze se zatím nepřetavila do zpomalení růstu spotřeby ropy. Navíc IEA upozorňuje, že ani při pohledu na nejbližší měsíce nelze z dat přesvědčivě číst, jak silný bude mít chřadnoucí světová ekonomika dopad do spotřeby ropy.

 
 

Čtěte více:

Maďarský zákon k podpoře porodnosti umožňuje velký bezúročný úvěr
02.04.2019 8:26
Maďarský parlament dnes schválil zákon, jenž podporuje zakládání rodin...
Finanční kořist populistů
07.04.2019 17:01
Skandály s praním špinavých peněz v Danske Bank a Swedbank už vedly k ...
Morgan Stanley: Na americká cla na auta nejvíce doplatí Maďarsko s Českem
09.04.2019 12:47
Americká cla na automobily z EU by poškodila růst zemí střední a výcho...
Mají před sebou letecké společnosti 20% posílení akcií?
11.04.2019 17:54
Erin Gibbsová z S&P Global Market Intelligence tvrdí, že akcie leteck...
OECD: Kupní síla střední třídy klesá kvůli stagnujícím příjmům
12.04.2019 6:22
Kupní síla střední třídy se v uplynulých 30 letech snížila v celém záp...
Brexit bez dohody je zatím odvrácen, nejistota ale pokračuje
12.04.2019 8:24
Odklad odchodu Británie z Evropské unie sice prozatím odvrátil riziko ...
Lukašenko kritizoval Rusko za to, že Bělorusku zavírá svůj trh
12.04.2019 8:28
Běloruský prezident Alexandr Lukašenko dnes kritizoval Moskvu za to, ž...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.10.2019
16:59Hlasování v Británii se odkládá, tržní optimismus však podporují zprávy z USA  
16:55Byty v Česku ve druhém čtvrtletí zdražily o desetinu na 60 700 Kč/m2
16:35Čisté příjmy Evropanů jsou letos vyšší o 3,5 procenta
15:22McKinsey: Každé třetí bance hrozí zánik. Proč?
14:22IEA čeká silný růst výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů
14:00Pictet: Klesá riziko recese, valuace mohou jít nahoru
12:30Týdenní výhled: Brexit – buď dohoda, nebo odložení. Výsledková sezóna v plném proudu, od bank přebírají žezlo IT a průmysl  
11:28Lehce pozitivní vstup do nového týdne. Riziko divokého brexitu kleslo  
10:55Carney: Investice se nyní mohou zvednout, Británie může táhnout globální ekonomiku z útlumu
10:19Havlíček: Bez nových zdrojů nebude mít Česko kde brát elektřinu
9:40FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce
9:15Rozbřesk: Čekají nás klíčové brexitové dny, libra nervózně vyčkává
8:57Odklad dohody o brexitu a pokrok v jednáních USA-Čína. Burzy mohou otevřít lehce v plusu  
8:53Křetínského CMI koupila čtyřprocentní podíl v ProSiebenSat.1
8:31MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
6:02Jak sledováním výsledků zbavit svět krátkozrakosti
20.10.2019
13:14Víkendář: Největší zklamání z ekonomů v historii?
8:14Britský premiér dohodu o brexitu neprosadil, požádal o tříměsíční odklad odchodu z EU
19.10.2019
14:55AFP: Prodej cibulí tulipánu v Amsterodamu je turistická past
8:02Víkendář: Více roků našeho života, nebo více života našim rokům?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Halliburton Co (09/19 Q3, Bef-mkt)
SAP SE (12/19 Q4)