Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Horská dráha turecké měnové politiky nebere konce

Horská dráha turecké měnové politiky nebere konce

09.07.2019 15:33
Autor: Redakce, Patria.cz

Nečekaná výměna guvernéra turecké centrální banky uštědřila další ránu důvěryhodnosti této instituce a vyvolává obavy z politického tlaku na rychlejší uvolňování měnové politiky. Trh očekával, že do konce roku turecká lira oslabí o 6 – 8 % na asi 6,10 za dolar při dosažení míry inflace 16 – 17 % a snížení týdenní reposazby o  nejvýše 400 bps na 20 procent. Nyní očekávané prudší snížení sazeb ale zřejmě stáhne liru na výrazněji slabší úrovně, ohrozí zotavení ekonomiky a zhorší problém bank, především co se kvality aktiv a refinancování zahraničního dluhu týče.

Vyšší riziko měnové politiky také velmi pravděpodobně utne současnou rally na tureckých bankách (v posledním měsíci +20 %). I když se turecké banky po letošním 25% debaklu vzpamatovaly, stále se obchodují pod 0,6násobkem price-to-book (poměru tržní ceny k účetní hodnotě). Tedy asi 30 % pod úrovněmi z roku 2009, kdy HDP klesalo o 5 %. Nejlépe si mezi místními konkurenty, co se kapitálu a likvidity týče, vedou Akbank a Garanti. Státní banky jsou proti ostatním ještě asi o 45 % diskontované, což odráží politický tlak na tyto banky ve snaze podpořit tureckou ekonomiku.

Akcie, které se díky ustupující hrozbě amerických sankcí držely nahoře, nyní po výměně guvernéra čekají na rozhodnutí centrální banky 25. července. Rostou obavy z vměšování politiků do procesu stanovování sazeb. Na změnu nálady investorů je obzvláště citlivý kapitál a kvalita aktiv tureckých bank vzhledem k tomu, že 40 % celkových korporátních úvěrů je denominovaných v jiné měně než liře.

Turecké špatné úvěry vzrostly v roce 2019 o skoro 20 % na červnových 19 mld. dolarů, v roce 2018 vzrostly o 40 %. A zatím se nezdá, že by tvorba špatných úvěrů zvolňovala. Ke zlepšení nálady investorů může značně přispět pokrok v jednání mezi tureckou vládou a mezinárodními investory o vytvoření zvláštního fondu, který by výsledovky bank vyčistil. Mezi mezinárodními investory, kteří projevily zájem o účast na tomto fondu, byly i Goldman Sachs, KKR a Cerberus Capital. Domácí banky ale původní návrhy odmítly, což naznačuje, že jednání by mohla být obtížná a zdlouhavá.

Záruky Turecka za úvěry ve výši 25 miliard lir po podobném programu v prvním kvartálu sice pokračují a měly by pomoci obnovit růst úvěrů, ale na oživení ekonomiky nejspíš stačit nebudou. V 1Q, když HDP vzrostl mezi kvartálně o 1,3 %, přispěl postupný asi 5% nárůst úvěrů k ukončení recese v zemi. Úvěrové momentum se ale v prvních dvou měsících druhého čtvrtletí pozastavilo, což implikuje ustupující poptávku po nových úvěrech.

Proces dedolarizace v Turecku ještě nezačal. Depozita denominovaná v jiné měně než v liře vzrostla od prvního kvartálu o 9 %, přičemž depozita v domácí měně stagnovala. To by se ale dle Bloombergu mohlo v druhém pololetí změnit, protože turecký regulátor vyzval koncem května banky k tomu, aby podporovaly depozita v liře, aby zvrátily dolarizaci průmyslu a podpořily místní měnu. Garanti přitom uvedla jako hlavní riziko pro své čisté úrokové marže právě posun k depozitům v liře a s tím související vyšší depozitní sazbu.

Zdroj: Tomasz Noetzel, Bloomberg


 
 
 

Čtěte více:

Víkendář: Další fáze Erdoganomie – potravinový terorismus
30.03.2019 8:01
Turecká ekonomika po většinu minulého roku strádala. Desetiletí dlouhá...
Turecký prezident odvolal šéfa centrální banky. Chystá se na americké sankce a tlak na měnu?
08.07.2019 8:25
Turecký prezident Recep Tayyip Erdogan odvolal šéfa turecké centrální ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y