Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Analýza: Hrozí nákaza z Německa?

Analýza: Hrozí nákaza z Německa?

16.10.2019 17:54
Autor: Redakce, Patria.cz

Německá ekonomika se v posledních kvartálech dostává pod čím dál větší tlak a podle našich analýz je na hraně recese. Otázkou je, jak budou německé problémy intenzivní a dlouhé a jak negativní důsledky tím pádem pocítí Česko. Na téma naší analýzy se zaměřila také poslední Ranní káva s hlavním ekonomem Patria Finance Janem Burešem a jeho hosty: členem bankovní rady ČNB Tomášem Holubem, generálním ředitelem a majitelem společnosti Agrostroj a podnikatelem roku Lubomírem Stokláskem a vrchním ředitelem Korporátního bankovnictví ČSOB Markem Loulou.

Index globální nejistoty na vzestupu

Německá ekonomika patří mezi velkými hráči k nejvíce otevřeným ekonomikám na světě - za poslední dvě dekády podíl vývozů na HDP vzrostl skoro na 50 % HDP. A i proto zatím pociťuje nárůst globální obchodní nejistoty a propad globálního obchodu z velkých hráčů nejvíce (viz graf níže).

01

Česká ekonomika je malá a z podstaty velice otevřená (podíl vývozů na HDP dosahuje 80 %), a právě proto by měla patřit k nejvíce zranitelným vůči propadům globálního obchodu. Zvlášť když vezmeme v potaz, že její hlavní obchodní partner (Německo) je mezi velkými hráči nejotevřenější ekonomikou.

Duální česká ekonomika

Realita je ovšem zatím jiná, české výsledky průmyslu i celého HDP jsou zatím o poznání lepší a růst se pohybuje v okolí 2,5 % (viz graf níže).

02

Je to na jedné straně díky silnějšímu českému spotřebiteli, který těží z velice příznivé situace na trhu práce (růst mezd přes 7 % a rekordně nízká nezaměstnanost). Vedle toho má česká vláda při porovnání s Německem uvolněnější rozpočtovou politiku. A v neposlední řadě je český vývoz méně citlivý vůči výpadkům vývozů do USA, Číny a asijských zemí - není tedy na rozdíl od Německa přímo na tektonickém zlomu probíhajících obchodních válek. Jak ukazuje naše analýza (viz graf níže) - Česko je naopak teoreticky více exportně závislé na ostatních středoevropských ekonomikách, kterým se zatím daří relativně dobře. A co je možná nejdůležitější, německé problémy zatím výrazně nezasáhly německého spotřebitele - zatímco průmysl meziročně padá o více než 3 %, maloobchodní tržby stále rostou o více než 2 %. To je pro českou ekonomiku klíčová zpráva - česká ekonomika je více závislá na útratách německých domácností než na výkonech německého exportně-orientovaného průmyslu.  

03

Nejsme ostrovem imunity

Česko tedy není ostrovem zázračné imunity a určitou nákazu z Německa pocítí ve chvíli, kdy ve vleku německého průmyslu zeslábnou i německé spotřebitelské výdaje. V takové chvíli se také bude dařit o něco hůře i sousedním středoevropským ekonomikám, které v tuto chvíli Česku posilují imunitu.

Současně ale věříme, že geopolitické napětí nemusí v roce 2020 dál eskalovat - v základním scénáři počítáme s příměřím mezi USA a Čínou před americkými volbami a dalším odložením brexitu. V takovém scénáři by německá recese měla být spíše mělká a krátká a negativní nákaza v Česku by neměla být dramatická. Počítáme s tím, že růst ekonomiky v příštím roce zpomalí do okolí 2 % (nejpomalejší za 5 let), ale recesi bychom se měli vyhnout.

rkjb

Čtěte více:

Tomáš Holub (ČNB): Česká ekonomika je teď hodně duální. Export brzdí zahraničí, domov podporují státní peníze
15.10.2019 16:06
Tuzemskou ekonomiku bych dnes asi nejlépe popsal číslem 2,8 %. Růst je...

Váš názor
  • Jak se lze vyhnout recesi?
    17.10.2019 9:11

    Zajímalo by mě, jakým zázrakem se lze vyhnout recesi? Ekonomika potřebuje tu a tam konstruktivní destrukci, jinak zabředne do slepé uličky. To jen vládní ekonomové vytvářejí iluzi, že budeme mít trvalý růst, aby obhájili státní rozpočet.
    Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
12.11.2019
22:06Wall Street zakončila nerozhodně, Rockwell +10 %
18:04Co říká moudrost trhu o ropném vrcholu?
17:35Americké indexy před Trumpovým projevem na rekordu, dolar roste
17:09Havlíček: Ve středu řekneme přesnější plán stavby jaderného bloku
16:51Jakub Lukáš: Akciím ČEZu věřím
16:47Konference ČSOB 30 let svobodného podnikání: Do podnikání se lidé pouštějí kvůli nezávislosti i uplatnění nápadů
15:58Franklin Templeton: Co může úpis Aramca znamenat pro kapitálové trhy?
15:56Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s. - Oznámení protinávrhu akcionáře k pořadu jednání valné hromady
14:35Vodafone (+4,3 %) snížil ztrátu a zlepšil výhled na celý fiskální rok
14:11ČEZ: Uhelná elektrárna Počerady změní od roku 2024 majitele
13:41VoxEU: Spojené státy se nyní mohou nejlépe poučit z vlastní historie
12:13Němečtí investoři ubrali z pesimismu. Sázejí na ekonomiku a méně konfliktů v obchodě
12:11RMS Mezzanine, a.s. - Splacení přijatého úvěru od Poštová banka, a.s.
11:44Výsledkům Deutsche Post vévodí poštovné a expresní zásilky (komentář analytika)  
10:51Trump promluví o obchodní politice. Trhy zatím vyčkávají  
9:25Rozbřesk: První a úspěšný test nové prognózy ČNB
8:59ČEZ, a.s. - Hospodářské výsledky za 1.-3. čtvrtletí 2019
8:54Trhy v Evropě by měly mírně růst. ČEZ k číslům pod odhady přidal slabší výhled pro zisk  
8:38Politico: Trump znovu odloží rozhodnutí o clech na auta z EU
8:18Kvartální zisk ČEZ (-1 %) zaostal za odhady, firma zužuje roční výhled

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
CBS Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Deutsche Post AG (09/19 Q3)
Enel SpA (09/19 Q3)
Prysmian SpA (09/19 Q3, Aft-mkt)
Rockwell Automation Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Tyson Foods Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/19 Q2)
7:30Infineon Technologies AG (09/19 Q4)