Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Od člověka s pleší není dobré kupovat přípravek na růst vlasů

Od člověka s pleší není dobré kupovat přípravek na růst vlasů

27.11.2019 14:50

Pablo Fernandez je profesorem financí na IESE Business School a spolu s Aswathem Damodaranem je zřejmě nejznámějším jménem v oblasti valuací akcií. S oblibou poukazuje na časté chyby, které v této oblasti činí investoři, analytici, ale i jeho kolegové. V květnu letošního roku přišel se seznamem 18 „špatně vysvětlovaných témat“ (18 topics badly explained by many Finance Professors). Já bych se dnes rád věnoval dvěma z nich.

Poznáte je po ovoci

Pan Fernandez nabádá k tomu, aby se investoři drželi principu „nikdy nekupuj prostředek pro růst vlasů od toho, kdo má pleš“. A ptá se: Kdyby jste nalezli model, či nějaký recept na dosti přesný odhad budoucích návratností různých aktiv na reálných trzích, zveřejňovali by jste jej? A pokud ano, tak předtím, či potom, co jste se díky němu zbohatli?

Tenhle bod jsem vybral z osobních důvodů (viz níže), ale i proto, že jeho relevance jde samozřejmě daleko za hranice trhů. Podle mne úzce souvisí se známým „kdo neumí, ten učí“ a také významným „poznáte je po ovoci“. Pan Fernandez poukazuje na to, že pokud někdo hlásá, že disponuje nějakou schopností, či nástrojem, který umožňuje predikci dalšího vývoje na trzích, mělo by se to v první řadě projevovat i na jeho vlastních výsledcích. Asi bychom si to měli připomínat vždy, když slyšíme nějaké predikce na CNBC, čteme různé analýzy a tak dále (ale zase ne kvůli tomu, abychom propadli cynismu).

Uvedené také může, či by dokonce mělo vyvolávat i otázky i ohledně autora tohoto příspěvku, který tu o vývoji na trzích hovoří často. Já bych tento test jistě nesplňoval, žádným mimořádným materiálním bohatstvím totiž nedisponuji. Polehčující okolností mi snad ale bude, že se nesnažím předstírat znalost budoucnosti, či vlastnictví nějakých mimořádných schopností, modelů... Naopak jsem zaznamenal výtky, že mé příspěvky jsou v duchu „pokud nebude pršet, nezmoknem“. Je to tak, je to můj záměr. To co mě zajímá jsou totiž principy a možné scénáře dalšího vývoje. Pokud jsem se někdy dopustil nějakých predikcí, které budily dojem znalosti budoucnosti, tak se omlouvám. 

Racionální pohled 

Pan Fernandez v dalším z bodů také dává krátký seznam toho, co nazývá „racionálním pohledem na investice do akcií“. V první řadě píše, že „diverzifikace je nutností“. Asi je dobré to neustále připomínat, včetně toho, že tradiční valuační modely používají jako měřítko rizika betu. Tedy citlivost akcie na pohyb celého trhu. To znamená, že tu pracujeme pouze s takzvaným neoddiverzifikovatelným* rizikem, které je ale relevantní pouze v případě, že akcie je součástí onoho dobře diverzifikovaného portfolia. Pokud ne, čelíme riziku vyššímu a to by se mělo projevovat i v našich valuacích. Mimochodem pan Fernandez rozporuje i některé pohledy na riziko, volatilitu, bety, či Sharpův poměr.

Onen racionální pohled pak zahrnuje následující: Portfolio akcií menších společností si dlouhodobě vede lépe, než portfolio akcií velkých firem; nevážené indexy si vedou lépe, než vážené; racionální investoři se vyhýbají investicím do drahých akcií; racionální investoři berou ohled na chování vedení firem a etiku firem, do kterých investují. Poslední bod mi dělá radost, protože k podobným tématům se tu s oblibou vracím. Zajímavý je také onen bod týkající se vážených a nevážených portfolií, ten si ale nechám na zítra. Ohledně relativní návratnosti akcií malých a velkých firem toho bylo napsáno dost. Z vyloženě dlouhodobého hlediska bývá tento jev vysvětlován vyšším rizikem první skupiny, plynoucím například z toho, že jí pokrývá méně analytiků, nemusí tu být k dispozici tolik informací a podobně.


*Snad pokaždé, když tohle slovo píšu, tak mě napadá, jestli to není nejdelší české (počeštělé)  slovo. Tak prý není, tím je prý „nejzdevětadevadesáteronásobitelnějšího“. 

 

Čtěte více:

Politico: Američané mohou v prosinci ukončit jednu dlouhou globální éru
26.11.2019 10:59
Blíží se jedno významné datum. Jak upozorňuje Politico, desátého prosi...
WSJ: Vyhlídky střední Evropy zastiňuje závislost na výrobě aut
26.11.2019 8:41
Závislost řady ekonomik ve střední a východní Evropě na automobilovém ...
Čínský kandidát na největší investiční absurditu roku
26.11.2019 17:55
Občas tu tvrdím, že dokud bude trhům vládnout hamižnost následně nevyh...
BlackRock: Investoři se snaží dohnat ušlé zisky v neoblíbené Evropě
27.11.2019 6:21
Letošní překvapivě silný návrat neoblíbených evropských akcií způsobil...
Pondělní M&A šílenství: Obchody za 70 miliard dolarů během 24 hodin
26.11.2019 15:45
Zasedací místnosti od Tokia přes Paříž po San Francisco zahaluje v pos...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)