Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Artus: Příčina nízkých sazeb a pravděpodobnost dluhových problémů

Artus: Příčina nízkých sazeb a pravděpodobnost dluhových problémů

10.12.2020 10:48
Autor: Redakce, Patria.cz

Dlouhodobé reálné sazby míří ve vyspělých zemích již od počátku osmdesátých let směrem dolů. Nyní dosahují negativních hodnot, což má mimo jiné významný dopad i na vývoj dluhů. Poukazuje na to hlavní ekonom francouzské investiční banky Natixis Patrick Artus a ptá se, kam se sazby pravděpodobně pohnou v budoucnu a zda by jejich změna mohla přinést vážnější ekonomické problémy.

Vývoj reálných sazeb v zemích OECD popisuje následující graf:

Artus sazby dluh produktivita


Artus míní, že pro popsaný vývoj mohou existovat tři hlavní důvody. Prvním z nich je klesající produktivita kapitálu, která může sama o sobě vyústit v pokles reálných sazeb. Druhým důvodem může být uvolněná politika centrálních bank. A třetím převis zamýšlených úspor nad investicemi. Ten by pak mohl pramenit z očekávaného stárnutí populace, z rostoucí nejistoty a rizika a následně vysoké poptávky po vládních dluhopisech nebo z posunu v rozdělení příjmů směrem od nižších příjmových skupin, které mají vyšší sklon ke spotřebě. K tomu je možné, že úspory táhne nahoru klesající cena investičního zboží či nižší potřeba investovat daná tím, jak v ekonomice klesá váha průmyslu a roste podíl služeb.

Následujícím grafem srovnávajícím sazby a celkovou produktivitu faktorů Artus dokumentuje, že pokles sazeb je „mnohem větší než pokles v technologickém pokroku a produktivitě“:

Artus sazby ekonomika


Srovnáním výnosů dlouhodobých obligací a klíčových sazeb centrálních bank pak Artus dochází k závěru, že při poklesu sazeb reálných „rozhodně hrála svou roli monetární politika“. Další graf pak srovnává míru úspor a míru investic ve vyspělých zemích a ekonom zde dochází k závěru, že postupně dochází k vytváření nadbytečných úspor, k čemuž přispívá i globální zvýšení sklonu k úsporám.

Artus Natixis

Artus poukazuje na skutečnost, že pokud by reálné sazby byly drženy dole zejména monetární politikou, mohl by ve chvíli, kdy je tato politika utažena, nastat jejich růst, který by mohl vyvolat problémy u dlužníků. Pokud by ale byly nízké sazby zejména odrazem převisu úspor, utažení monetární politiky by na ně nemělo výraznější dopad a zůstaly by stále nízko. Ekonometrická analýza výše popsaných faktorů a jejich dopadu na sazby pak ukazuje, že ve hře jsou oba faktory – jak chování centrálních bank, tak vývoj úspor.

Zdroj: Natixis

 

Čtěte více:

BNP: Levné peníze od ECB zvedají atraktivitu evropského úvěrového trhu
26.11.2020 14:13
Rozdílný přístup mezi evropskou a americkou měnovou politikou zvyšuje ...
„Nejhorší“ firmy na trhu
01.12.2020 17:32
Na trhu je několik „A“ firem, kolem kterých se točí většina pozornosti...
JPMorgan: V rozvíjejících se trzích je hodnota, mohly by vynést až 20 %
07.12.2020 5:41
Akcie na rozvíjejících se trzích mohou v roce 2021 vzrůst až o 20 % po...
S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD
04.12.2020 14:12
Globální dluh do konce letošního roku vystoupí kvůli dopadům nového ko...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)