Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DuPont významně podhodnocen?

DuPont významně podhodnocen?

15.12.2020 17:47

Seth Goldstein z Morningstar na počátku listopadu psal, že akcie společnosti DuPont jsou významně podhodnocené. Titul je za poslední měsíc asi 3,5 % v plusu (od počátku roku asi 2 % v černých), takže pokud se za poslední týdny nezměnil fundament, teze by měla stále platit. Odhad hodnoty akcií je na 85 dolarech, cena se nyní pohybuje kolem 65 dolarů.

Pan Goldstein poukazuje na řadu zajímavých faktů, myšlenek, možností. DuPont je chemička, která má za sebou asi dvousetletou historii. Před dvěma lety se oddělila od dříve sloučené DowDuPont, má hodně diverzifikované portfolio a Morningstar čeká, že její tržby porostou „něco nad produktem“. Firma má za sebou úspěšné inovace a měla by prý těžit z dlouhodobých trendů. Tedy například z toho, že automobilky budou nahrazovat menší kovové součástky plastovými. DuPont by měl těžit i z rostoucího počtu elektronických komponentů v automobilech a dalších spotřebitelských produktech. Firmy prý také z jednoho elektromobilu generuje asi o 50 % více tržeb než z tradičního auta.

Morningstar poukazuje i na to, že DuPont vyrábí mikrocelulózu, která se dává do tablet léků a drží je pohromadě. Je tomu tak prý u poloviny předepisovaných léků na Západě a i když bude docházet k patentové expiraci, podle Morningstar je pravděpodobné, že generičtí výrobci budou používat co nejpodobnější postupy a složení, aby omezili riziko neschválení jejich náhražky. Morningstar ale zmiňuje i řadu rizik, od neschopnosti inovovat a nahrazovat patenty po soudní spory a vyrovnání spojené se znečištěním životního prostředí. Do popředí tu vystupuje zejména kauza PFAS a znečištění vody, což je podle Morningstar problém, který by mohl dosáhnout velkých rozměrů a trvat po desetiletí.

Pan Goldstein míní, že firma je sice nyní svou mírou zadlužení mírně nad cílem managementu (čisté dluhy k EBITDA na 2,7 vs. cíl 2 – 2,5). Nicméně problémy se solvencí ani s likviditou spojené se současným vývojem v ekonomice by hrozit neměly (DuPont je hodně cyklická firma). Čímž se dostáváme ke konkrétním číslům a i zde bych rád prezentoval svůj jednoduchý pohled na valuaci.

DuPont tak, jak nyní existuje, za sebou kvůli výše zmíněnému rozdělení nemá delší časovou řadu čísel. Za posledních 12 měsíců na provozním toku hotovosti vydělal 3,4 miliardy dolarů, po investicích mu zbylo 1,9 miliardy dolarů. A management se rozhodl, že z toho vyplatí necelých 0,9 miliardy dolarů na dividendách. Pokud bychom se odpíchli od nich, tak současnou kapitalizaci ve výši 48,2 miliardy dolarů podle mých hrubých kalkulací ospravedlní třeba následující dividendový scénář:

1

Dividenda by v tomto scénáři musela šest let růst o čtvrtinu, pak by se tempo růstu postupně snižovalo na 4 % (s tím, že by to odpovídalo dlouhodobému potenciálu světové ekonomiky podle OECD a 2 % inflaci). Jak bylo uvedeno dříve, již nyní DuPont po investicích vydělává 3,4 miliardy dolarů a na to, aby do cca deseti let pokrýval výše projektované/implikované dividendy tímto volným tokem hotovosti by stačilo, aby toto cash flow rostlo asi o 4 % ročně - pak by jej firma celé vyplácela akcionářům, do té doby by pozitivní rozdíl mohla použít na splácení dluhů, akvizice, či hromadění hotovosti v rozvaze. Takhle nějak je tedy podle mých odhadů nastavena valuační laťka, jak jsme zmínil, Morningstar se domnívá, že firma má na víc.

Nedávno jsem tu mimochodem psal o DuPont analýze, která rozkládá návratnost vlastního jmění na její základní, či někdy hodně detailní tahouny (v principu marže, rychlost obratu aktiv a finanční páka). Nejde o shodu jmen, právě firma DuPont začala tento typ analýzy používat a to již ve dvacátých letech minulého století. Tedy v době, kdy se pokládaly samotné základy fundamentálního pohledu na investice.

 

Čtěte více:

Sumner: Bankéři penězům nerozumí a fiskální politiky by nemuselo být vůbec třeba
15.12.2020 14:41
Existuje určitá skupina lidí, která se domnívá, že pokud chcete vědět,...
Musk chce dostat lidi na Mars, musíme jít „3D“
15.12.2020 5:35
Elon Musk se domnívá, že ve vedení firem je příliš mnoho lidí s MBA ti...
Největší logistická akce v historii znamená také investiční příležitost
15.12.2020 11:11
Distribuci vakcíny proti Covid-19 nazývají někteří “největším a nejslo...
Sbor volitelů potvrdil Bidena 46. americkým prezidentem. Ten vyzval Trumpa k uznání porážky
15.12.2020 8:40
Joe Biden vyzval Donalda Trumpa, aby uznal svou porážku v prezidentský...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
11.05.2021
11:44Analytik: Výsledky ČEZ zaostaly na všech linkách, výhled ale potvrzen  
11:39Třetí vlna pandemie v Německu ustupuje, důvěra investorů prudce roste
11:14TESLA KARLÍN, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
10:53Strach z inflace dál dusí akcie, Evropa hluboko v záporu  
10:04Petr Dufek: Inflace v dubnu vyskočila nad 3 procenta
9:38Růst spotřebitelských cen vyšplhal v dubnu až na 3,1 procenta
9:11Rozbřesk: Inflaci v Česku zrychlují pohonné hmoty
8:51ČEZ oznámil výsledky, čekají nás data o inflaci a krvavý začátek obchodování  
8:44ČEZ, a.s.: Výsledky hospodaření za I. čtvrtletí 2021
8:25ČEZ vydělal ve čtvrtletí 8,4 miliardy, trh čekal víc. Výhled potvrzen
8:23Thyssenkrupp se vrátil k zisku a opět zlepšil výhled na celý rok
6:06Natixis: Efektivní vládní investice a atraktivita evropských akcií
10.05.2021
22:18Červené pondělí v USA, Nasdaq -2,5 %  
17:54Rostoucí inflační očekávání doléhají na technologie  
17:49Jiná úroveň řešení
16:03BioNTech se dostal meziročně ze ztráty do zisku 1,1 miliardy eur
16:02Školní výuka zčásti bez rotací, zahrádky s podmínkou a kulturní akce omezeně venku. Co se změní od 17. května?
15:34Hackeři zaútočili na největšího amerického provozovatele ropných potrubí. Rafinerie objednávají tankery
14:21Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů CZ0002006000 a úrokových sazbách CZ0002005275
14:06Od Baidu po Xiaomi. Čínští tech giganti investují do elektromobilů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
E.ON SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
Electronic Arts Inc (03/21 Q4, Aft-mkt)
Hertz Global Holdings Inc (03/21 Q1)
Chesapeake Energy Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
PowerCell Sweden AB (03/21 Q1)
QuantumScape Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
thyssenkrupp AG (03/21 Q2)
Ubisoft Entertainment SA (03/21 Q4, Aft-mkt)
Unity Software Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
7:00KBC Group NV (03/21 Q1)
7:30Alstom SA (03/21 Q4)
9:00CZ - CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW