Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB míní, koronavirus mění a brexit se dál komplikuje

Rozbřesk: ČNB míní, koronavirus mění a brexit se dál komplikuje

18.12.2020 9:06
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Bankovní rada na svém posledním letošním zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Nebylo to vlastně žádné překvapení a mnohem více se očekávalo, jaký komentář bude poslední zasedání následovat. Jak se zdá, ČNB byla poměrně překvapena pozitivním vývojem ekonomiky ve třetím kvartále, ať už šlo o rychlý růst HDP, nižší než očekávanou nezaměstnanost nebo opětovné zrychlení mezd. Zároveň si však všimla zastaveného růstu spotřeby vlády a rychlého propadu soukromých investic.

Právě poslední jmenovaný ukazatel je podle našeho názoru velmi důležitým signálem o vývoji podnikatelského sektoru, který rozhodně není krátkodobý. Potvrzuje totiž investiční škrty, které nemusejí být jen krátkodobým řešením cash-flow po lockdownu, ale spíše odrážejí očekávání slabší poptávky v delším čase. Ostatně sama ČNB nepředpokládá, že se ekonomika z letošního propadu rychle vzpamatuje. Na předkrizovou úroveň se totiž podle centrální banky nedostane ani do konce roku 2022.

Celkový vývoj se nicméně podle ČNB neodchyluje od stávající prognózy. Jen připomínáme, že tato prognóza pro rok 2021 předpokládá trojí zvýšení repo sazby, s nímž by centrální banka měla začít už ve druhém kvartále. Zároveň však bankovní rada konstatuje, že se začíná naplňovat riziko uvolněnější fiskální politiky, což je mimochodem jeden ze dvou alternativních scénářů, který předpokládá velmi rychlé zvyšování sazeb už od začátku nového roku. Naproti tomu riziko pandemického alternativního scénáře, který s rychlým růstem sazeb vůbec nepočítá, se podle bankovní rady zatím nezhmotňuje. Poselství, které si z toho lze vzít je, že ČNB se stále kloní ke zvyšování sazeb, byť možná ne tak rychlému, jak říká základní scénář, nicméně explicitní slova už tentokrát nezazněla.

Při pohledu na vývoj pandemie v tuzemsku i v našem blízkém okolí není možná až takový optimismus, jaký prezentuje ČNB, příliš reálný. Právě dnes začíná třetí částečný lockdown, který znovu ochromí část služeb. Když k tomu připočteme nepříliš povzbudivé zprávy z průmyslu, na který všichni stále sázíme, tak to se zvyšováním sazeb nemusí být až tak horké. Včera zveřejněná čísla o pokračujícím útlumu evropské poptávky po autech nebo o dvacetiprocentním propadu tuzemského automobilového průmyslu v listopadu o výborné kondici rozhodně nenapovídají. I proto nemáme zatím důvod měnit náš výhled na úrokové sazby.


*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Koruna se včera pohybovala blízko hranice 26,20 EUR/CZK, nicméně už odpoledne zamířila k silnějším úrovním. Rozhodnutí ČNB ponechat sazby beze změny trhy nepřekvapilo, stejně jako slova o zvýšených rizicích a nejistotách. Mnohem zajímavější bylo, že ČNB vlastně aktuální vývoj kurzu nijak nekomentovala, ani jej přímo nezařadila mezi protiinflační rizika, byť je koruna aktuálně o 4 % silnější, než předpokládala prognóza, respektive v kvartálním průměru je vůči euru o 50 haléřů níž. Když k tomu připočteme slova guvernéra o naplňování fiskálního scénáře a nadějné hodnocení ekonomického vývoje na prahu třetího lockdownu, tak je vidět, že ambice brzy zvyšovat sazby ČNB zatím ještě nevzdala.

Zahraniční forex
Zatímco eurodolar relativně v klidu kotví nad hranicí 1,22, aktivnější obchodování je opět na britské libře, která těžce nese zprávy z Londýna a Bruselu o tom, že obě strany jsou stále daleko od brexitové dohody. Do konce roku přitom zbývá jen pár dní a do hry vstupují i takové faktory jako pozitivní test prezidenta Macrona na COVID (byl nedávno na summitu EU a zasedání OECD). Jestli brzy nepřijde další ujišťující komentář ze strany brexitových vyjednavačů, že dohoda je na cestě, tak britská měna může v příštích dnech opět hodně ztratit.

Akcie
Na poměry posledních dní a týdnů se jevilo včerejší obchodování v USA jako velmi poklidné. Hlavní indexy si připsaly přibližně půlprocentní růsty bez výraznější denní volatility. Nejlépe se včera dařilo zdravotnímu sektoru (Pfizer +0,5 %, Novavax +9 %, Moderna +5,1 %). Naopak nejslabšími články dne byly energetické tituly (Chevron -0,3 %, Exxon Mobil -0,5 %) a telekomunikace (AT&T -2,2 %). V případě technologií jsme byli svědky smíšeného vývoje (Alphabet -0,9 %, Netflix +1,5 %, Apple +0,7 %, Intel -0,9 %). Za zmínku stál další růst společnosti Tesla (+5,3 %) poté, co obdržela lepší rating od S&P.

 

Čtěte více:

Cochrane: Americké dluhy a jedna rada ministryni financí
18.12.2020 6:08
Možná, že vláda ve Washingtonu se bude schopná zadlužit ještě více a p...
Kde budou akcie za deset let?
17.12.2020 18:14
Existuje řada způsobů, jak ukázat, že historicky je období vysokých va...
Poklidné obchodování v USA
17.12.2020 22:01
Na poměry posledních dní a týdnů se jevilo dnešní obchodování v USA ja...
Provozovatel burz s kryptoměnami Coinbase požádal o vstup na burzu
18.12.2020 8:39
Největší americká kryptoměnová burza Coinbase Global Inc. požádala ame...
Jednání mezi EU a Británií jsou ve
18.12.2020 8:57
Evropské akciové trhy míří k mírně negativnímu zahájení pátečního obch...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.03.2021
22:40Americké akcie klesaly i dnes, třetí den v řadě  
17:31BNY Mellon a technologicko–finanční rotace
16:51Americké akcie hledají směr, čeká se na vystoupení šéfa Fedu  
15:51Franklin Templeton: Pryč z Covid-19. Pohled na úroky a inflaci v Evropě
13:53Summers: Rizika se změnila, podobnost se šedesátými lety
13:41ČNB dnes potvrdil půlprocento jako rezervu na ochranu úvěrového trhu
12:55USA označily Čínu za největší geopolitickou výzvu 21. století
12:18St. Louis Fed: Škodlivost bubliny a současná valuace trhu
12:16Maloobchodní tržby v eurozóně v lednu prudce klesly, nezaměstnanost stagnovala
10:45Místo výrobce krému Nivea v indexu DAX zaujme Siemens Energy
10:40Bloomberg: Oživení světové ekonomiky podpoří 2,9 bilionu dolarů v hotovosti
10:15Rada: Konsolidace veřejných financí si patrně vyžádá růst daní
10:14Průzkum: Zlotý má s ústupem pandemie posilovat nejvíc v regionu. Koruna v únoru pod tlakem  
9:13Rozbřesk: Nezvládnutá čtvrtá vlna pandemie versus rozvolňování v Německu
8:52Developer CTP Group chce vstoupit na burzu v Amsterdamu
8:44Akcie prohrávají s dluhopisy, futures pro Evropu jednoznačně v červeném  
8:39Lufthansa vykázala za rok 2020 rekordní ztrátu 6,7 miliardy eur
8:31Anghami bude první arabskou technologickou firmou na Nasdaqu
8:20Polská centrální banka zlepšila odhad letošního růstu ekonomiky
5:59Dluhopisová ETF mohou dělat psí kusy. A to je podle BIS dobře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00Broadcom Inc (01/21 Q1, Aft-mkt)
0:00Henkel AG & Co KGaA (12/20 Q4, Bef-mkt)
0:00Kroger Co/The (01/21 Q4, Bef-mkt)
7:00Deutsche Lufthansa AG (12/20 Q4)
7:00Merck KGaA (12/20 Q4)
7:00Thales SA (12/20 Q4)
8:00William Hill PLC (03/19 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m
22:15Costco Wholesale Corp (02/21 Q2)
22:15Gap Inc/The (01/21 Q4)