Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Cochrane: Americké dluhy a jedna rada ministryni financí

Cochrane: Americké dluhy a jedna rada ministryni financí

18.12.2020 6:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Možná, že vláda ve Washingtonu se bude schopná zadlužit ještě více a poměr dluhů k HDP vzroste ze 100 % na 150 %. I kdyby dluhy potom zůstaly na stejné úrovni, při průměrných sazbách ve výši 1% a 2% růstu produktu by poměr dluhů k HDP klesal a za pár desetiletí by se dostal zpět na výchozí úrovně. Tento scénář ale předpokládá, že sazby skutečně zůstanou nízko, a to i poté, co vláda zvýší své deficity. K tomu je nutné, aby se tempo růstu drželo nad sazbami. A hlavně, aby deficity jednou klesly na nulu. Poukazuje na to ekonom John Cochrane ve své úvaze o udržitelnosti amerických vládních dluhů a tvrdí, že popsaný scénář platí tak maximálně pro jednorázové zvýšení deficitů či pro umělé soustavné deficity kolem 1 % HDP.

Cochrane píše, že momentálně ale není konec vysokých deficitů v dohledu, nyní na ně tlačí pandemie, vysoké byly již před ní a po ní se zase začne projevovat potřeba vyšších výdajů v oblasti sociální a zdravotní péče. Scénář, kde by míru zadlužení způsobenou jednorázovým růstem deficitů řešil ekonomický růst, tak podle ekonoma není relevantní. A komplikace by mohly nastat ve chvíli, kdy by si například ekonomické problémy vyžádaly další prudké zvýšení deficitů a investoři by začali pochybovat o dluhové udržitelnosti.

Cochrane zmiňuje i to, že dluhovou udržitelnost a důvěru trhů by mohly podkopat politické spory, které snižují pravděpodobnost smysluplné a ucelené reformy vládních výdajů a daňového systému. To vše by mohlo vyústit v neochotu investorů dál financovat deficity, v růst sazeb, horší schopnost splácet dluhy a ve výsledku k roztáčející se spirále vedoucí k dluhovým problémům. Nemohl by ale proti takové spirále zakročit Fed? Podle ekonoma by nemusel pomoci ani on a to ve chvíli, kdy „lidé budou požadovat vyšší sazby na to, aby drželi peníze od Fedu“.

„Ano, Spojené státy si tisknou vlastní peníze, zatímco Řecko ne. To ale znamená pouze to, že krize může skončit vysokou inflací namísto toho, aby přišel chaotický default. A není jasné, že americká vláda by si vybrala inflaci před defaultem,“ píše Cochrane. Podle něj by americký Kongres skutečně vážil, zda dá přednost výplatě vysokých úroků lidem z Wall Street, zahraničním centrálním bankám a bohatým subjektům, které drží americké vládní dluhopisy, či zda upřednostní běžné Američany.

Současná situace na trzích podle ekonoma na žádné problémy neukazuje, ale Cochrane dodává, že blížící se krize není na trzích patrná nikdy. Uznává, že on a jemu podobní před krizí varují již dlouho, k tomu ale dodává, že „když Kalifornii již sto let nepostihlo velké zemětřesení, neznamená to, že k němu nemůže dojít, a že ti, kteří před ním varují, jsou poserové“. Jak lze krizi zamezit? V první řadě je nutné „utrácet moudře“. Podle ekonoma bude muset snížení deficitů proběhnout přes nižší vládní výdaje, protože zvyšování daní výrazně poškozuje ekonomický růst (což podle něj dokazuje srovnání evropských zemí a Spojených států).

Za druhé je pak lepší vydávat dlouhodobé dluhopisy. Ty sice ve srovnání s krátkodobými vyžadují vyšší návratnost, ale z hlediska krize nesou menší riziko. „Vyhnout se krizi během následující generace skutečně stojí za procentní bod vyšších úrokových nákladů,“ míní ekonom. Celkově pak jde o kroky, které jsou pro politiky velmi složité, ale Cochrane chválí schopnosti nové ministryně financí Janet Yellen s tím, že ona si bude vědět rady. Pokud by jí on sám měl něco poradit, týkalo by se to zmíněného vydávání dlouhodobých obligací.

Zdroj: The Grumpy Economist

 

Čtěte více:

Summers: Akcie si sáhnou na dno
21.09.2020 15:05
Trhům se to nejdříve líbilo, pak se jim to nelíbilo. Tak hodnotil reak...
Průvodce finančními trhy v první polovině roku 2021. Webinář již DNES!
29.12.2020 10:42
Co nás čeká na finančních trzích v první polovině roku 2021? Jaká hlav...
Zákonodárci v USA schválili krátkodobé financování vlády
10.12.2020 8:18
Americká Sněmovna reprezentantů ve středu schválil zákona, díky kterém...
Nebezpečí prázdných cenovek
11.12.2020 17:55
Co kdybychom přišli do potravin a v některých regálech našli zboží s c...

Váš názor
  •  
    18.12.2020 7:54

    Myslím, že už nazrává čas pro bankrot USA, ač si to málo lidí dovede představit. Na jednu stranu by si tím vyřešily dost problémů s dluhopisy, myslím že by to nejvíc odnesla Čína, po nich asi Japonsko. No a nakonec celý svět včetně nás.
    ricochet
    •  
      18.12.2020 12:36

      Po tom toužíš 10 let a furt nic čéče
      Velkamedvědice
    •  
      18.12.2020 12:16

      Já si ho představit nedovedu. Státní bankrot je přece, když stát není schopen splácet své finanční závazky. To ale nikdy nemůže nastat. FED může kdykoli jakoukoli sumu peněz vytisknout a poskytnout státu na úhradu závazků. Nebo myslíte, že FED pošle USA do bankrotu?
      Jan47
    •  
      18.12.2020 8:53

      Cina by to asi odnesla jen kratkodobe, jinak by bankrot USA znamenal definitivni tecku za ekonomickou a pravdepodobne i technologickou a vojenskou prevahou zapadu... no ale stejne to k tomu smeruje tak jako tak :]
      Ai-kun
      • Ai-kun
        18.12.2020 12:40

        Čína drží nejvíce amerických dluhopisů. Ví dobře proč. Bankrot nehrozí. Převahe se bude snižovat, ale neskončí nikdy.
        Velkamedvědice
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data