Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Komoditní karta

Komoditní karta

29.03.2021 17:34

Ať už se díváme na možnost nového býčího trhu na komoditách jakkoliv, faktem je, že ceny řady komodit nyní rostou, někdy ne málo. Dnes o nich, peněžní nabídce a inflaci.

1. Komodity nahoru: Následující graf ukazuje vývoj cen energetických a neenergetických komodit. Na počátku nového tisíciletí se oba indexy pohybovaly bez jasného trendu, pak ale začaly otáčet směrem nahoru. Přítrž tomu učinila finanční krize roku 2008, poté nastal pokus o nové vrcholy (u energií neúspěšný, u neenergií ano), ale cca po dvou letech obě křivky začaly opět klesat. Tento trend se zastavil až po korekci z počátku roku 2020, po níž došlo ke znatelnému růstu, který u neenergií dokonce vyhnal ceny znatelně nad úrovně předchozích let:
1
Zdroj: Twitter


Druhý graf ukazuje „nejádrový“, ale společensky o to citlivější (trochu paradox) vývoj cen potravin. Po období cca stagnace z let 2017 – 2019 dochází nyní i zde k růstu, a to na úrovně dlouhou řadu let nevídané:
2
Zdroj: Twitter

2. Reální a monetární komoditní tahouni: Vývoj na komoditních trzích bývá často spojován s tím, jak centrální banky pracují s likviditou. Druhý graf popisuje vývoj nabídky širší peněžní zásoby v USA, Číně, eurozoně a UK. Dnes jej ukazuji zejména v souvislosti s prvními grafy, ale zajímavý je sám o sobě. Vidíme totiž například, že zatímco se po finanční krizi intenzivně hovořilo o zvyšování peněžní nabídky na Západě, Čína byla v tomto ohledu někde úplně jinde:
3
Zdroj: Twitter

Pokud grafy porovnám, tak najdu časové úseky, kde na sebe jde napasovat vývoj peněžní nabídky v hlavních světových ekonomikách a vývoj na komoditních trzích. Ale i období, kdy moc ne. Například studie „Global Liquidity and Commodity Prices“ z roku 2016 pak tvrdí, že monetární uvolňování a zvýšená aktivita finančních institucí na komoditních trzích vedly k financializaci těchto trhů. A po finanční krizi zesílil vliv globální likvidity na komoditní trhy.

Vedle monetárních faktorů mají ale na komoditní trhy bezesporu významný dopad faktory reálné. Na poptávkové straně tedy vývoj v reálné globální ekonomice, a to jak co se týče cyklu (což ale úzce souvisí s onou likviditou), tak co se týče strukturálních trendů. Na straně nabídkové jde pak zejména o investiční cykly: „vyšší ceny komodit – vyšší investice do produkčních kapacit – pokles cen komodit – útlum investic – a stále dokola“.

Nějaké příliš zjednodušené komoditní příběhy tedy já sám beru spíše s rezervou. A stále „pracuji“ s tím, že ohledně nějakého dlouhodobého býčího trhu by bylo třeba reálného tahouna, kterým byla Čína (strukturální reálné faktory). Ta se ale snaží o přechod na nový model hospodářství, který by měl být komoditně mnohem méně intenzivní. Možná zbývá Indie, ale celkově se mi zdá, že Čínu v dohledné době jen tak něco nevystřídá. Z hlediska krátkodobějšího je ale každopádně z grafů zřejmé, co se děje a samozřejmě to budí otázky ohledně inflace a souvisejících témat.

3. Rozhodnou centrální banky: O inflaci nakonec rozhodnou centrální banky, svou kompetencí, ochotou a schopností (ne)zasáhnout. Výše uvedené v principu ukazuje, že se nehraje jen o inflaci poptávkovou, ale i tou taženou možnými inflačními posuny na nabídkové straně ekonomiky (ta „horší“ inflace). Záležet pak bude v první řadě na tom, jak vývoj na komoditních trzích vyhodnotí centrální bankéři (přechodný, či dlouhodobější růst komoditních cen? Tažený likviditou, či reálnými faktory?). Podobná diskuse se přitom probíhala v letech 2009 – 2013, co nastalo potom, víme (viz první graf). Jak se bude historie rýmovat nyní možná někdo ví také, já ne.


Čtěte více:

Bloomberg: Ceny plastů jsou kvůli mrazům a poptávce na rekordu
18.03.2021 16:41
Ceny surovin se od začátku letošního roku zvyšují, blízko rekordu nebo...
Trh s ropou byl moc rychlý a moc dravý. Korekce je znamením
19.03.2021 15:59
Pro ty, kdo v tomto měsíci sledovali technické ukazatele na ropě, může...
Dolar, deficity a komodity
22.03.2021 17:49
Jak tomu bývá, i názory na možné přehřátí americké ekonomiky a inflac...
Natixis: Co udělá Bidenova fiskální politika s dolarem?
23.03.2021 16:06
Hlavní ekonom francouzské investiční banky Patrick Artus se v jedné ze...
Co bude s trhem s ropou?
24.03.2021 11:57
Co se nyní děje na trhu s ropou? Na tuto otázku odpovídal na Yahoo Fin...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.04.2021
18:06Zelené, podhodnocené. A vlna nových akcií
17:34Nový růstový motiv chybí, a tak akcie padají. Peníze míří do dluhopisů  
17:21Moody's: Přínos unijního fondu obnovy bude pro Českou republiku slabší
16:47Zotavování z pandemie je všechno, jenom ne udržitelné. IEA varuje před vyššími emisemi
16:47ČEZ, a.s.: Výsledky nabídek na zpětný odkup dluhopisů
15:32Netflix před výsledky nervózně přešlapuje  
14:57United Airlines klesly v prvním kvartálu do větší ztráty, než se čekalo  
14:39Největší americká farmaceutická firma bez updatu k vakcíně. Akcie Johnson & Johnson brzdí slabší výhled  
13:05Franklin Templeton: Inflace a rotace. Témata pro svět vystupující z pandemie
11:30Ceny v průmyslu v březnu meziročně stouply nejvíce od května 2019
11:00Keating: Propast mezi ekonomikou a trhy
11:00USA zvažují snížit obsah nikotinu v cigaretách, akcie tabákových firem klesají
10:06Euro navýšilo zisky, akcie bez inspirace lehce klesají  
9:03Rozbřesk: Registrace aut prudce rostou, automotive však čekají velké změny
9:01Rosatom pokládá vyloučení z tendru za netržní. Uškodí prý českému průmyslu
8:53Evropské trhy otevřou v úterý nejednoznačně, Avast potěšil výsledky a zvedá výhled pro tržby  
8:30Avast ve čtvrtletí zvedl výnosy o desetinu, zlepšuje výhled na celý rok
6:09JPMorgan vsadila miliardy dolarů na převrat v evropském fotbalu
19.04.2021
22:05Wall Street zahájila týden poklesem, Altria -6 %  
17:46Rotace od defenzivy a „inflační očekávání“ akciového trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (03/21 Q1, Bef-mkt)
CSX Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Harley-Davidson Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Intuitive Surgical Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Lockheed Martin Corp (03/21 Q1, Bef-mkt)
Netflix Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (03/21 Q3, Bef-mkt)
9:00CZ - PPI, y/y
12:45Johnson & Johnson (03/21 Q1)
13:00Philip Morris International Inc (03/21 Q1)
18:00ASM International NV (03/21 Q1)