Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Ekonomika si vede lépe, než ČNB předpokládala, Fed opouští pohádku o dočasně vysoké inflaci

Rozbřesk: Ekonomika si vede lépe, než ČNB předpokládala, Fed opouští pohádku o dočasně vysoké inflaci

01.12.2021 9:09
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dva měsíce po konci třetího kvartálu máme konečně možnost seznámit se s podrobnými – i když ještě ne se všemi – výsledky české ekonomiky. Růst HDP byl nakonec o něco málo lepší, než naznačoval bleskový odhad, což je s ohledem na situaci v automobilovém průmyslu docela malý zázrak.

Stačí si vzpomenout na letní situaci v automobilovém průmyslu reprezentujícího přibližně desetinu celé ekonomiky, která vedla k propadu produkce osobních automobilů o téměř 45 % (měřeno počtem vyrobených vozů). To se nemohlo neprojevit na výkonu celého průmyslu na jedné straně a exportu na straně druhé. Nakonec „díky“ výrobě na sklad se průmysl až tak výrazně nepropadl, nicméně hlavním hybatelem HDP se tak staly zásoby.

Těm na straně poptávky sekundovala spotřeba domácností, která se konečně vrátila na úroveň konce roku 2019. Za služby sice domácnosti stále ještě utrácely asi o 5 % méně, avšak nákupy zboží tento skluz už kompenzovaly.

Investiční aktivita byla v tomto období docela utlumená. Po jejím letmém vzedmutí ještě ve druhém čtvrtletí došlo k poklesu všech forem investic – bydlením počínaje, přes stavby, stroje až po dopravní prostředky. Doba koronavirová tak zatím investiční aktivitě v důsledku zvýšených rizik a nejistot nepřeje. Navzdory přetrvávajícímu napětí na trhu práce, které v „normálních“ dobách může fungovat jako katalyzátor investic, nebo do té doby ještě relativně levných úvěrů. Růst na nabídkové straně obstaraly služby, konkrétně tedy především odvětví zahrnující obchod, dopravu a oblast HORECA. 

Výsledky ekonomiky výrazně překonaly očekávání ČNB, respektive její listopadovou prognózu počítající s o jeden procentní bod slabším růstem HDP, a to především díky rychlejší spotřebě domácností a vlády. V případě investic však výsledky zůstaly daleko pod očekávání centrální banky. Na závěr snad už stačí připomenout, že v závěru roku by už měl HDP podle ČNB propadnout o více než jedno procento v důsledku problémů v dodavatelských řetězcích, zatímco zpřísňování protipandemických restrikcí by mělo zůstat bez ekonomických následků. 


*** TRHY ***

Koruna

Koruna v průběhu včerejšího obchodování posilovala – podobně jako ostatní měny v regionu – a po čase se tak vrátila k hranici 25,50 EUR/CZK. Poté, co ji minulý týden vylekala zpráva o nové mutaci koronaviru, se začíná situace normalizovat, nicméně trhy stále počítají s pomalejším růstem sazeb ČNB, než předpokládaly ještě před několika dny. V tomto případě spíše než covid zafungoval umírněný komentář guvernéra. 

Zahraniční forex

Americká centrální banka opouští pohádku o dočasnosti vysoké inflace a začíná se připravovat na zvyšování úrokových sazeb, které může začít již na konci prvního kvartálu příštího roku. Alespoň v tomto duchu se odehrálo včerejší vystoupení šéfa Fedu v americkém senátu, které bylo nezpochybnitelně jestřábí. Powell uvedl, že na prosincovém zasedání se centrální bankéři budou bavit, kterak urychlit konec nákupů dluhopisů. Zajímavé přitom je, že eurodolar na jasně jestřábí Powellova slova nereagoval (což konec konců platilo i na rekordně vysokou inflaci v eurozóně - v listopadu dosáhla 4,9 % meziročně).

Dnes si svoje vystoupení J. Powell v kongresu zopakuje, ale dramatická překvapení jako včera již nečekejme. Důležitější však pro trh mohou být data z amerického trhu práce (ADP report) a podnikatelská nálada z průmyslu (ISM). Oba indikátory budou zřejmě velmi silné a mohou podpořit dolar. 

Polská inflace také v listopadu překvapila velmi vysokým číslem, takže NBP bude muset příští týden opět agresivně utáhnout měnovou politiku. Meziroční míra inflace totiž minulý měsíc vzrostla o 1 %, což v meziročním vyjádření reprezentuje hodnotu 7,7 %. Ačkoliv pozitivní inflační překvapení jde tentokrát především za energií a pohonnými hmotami, tak takovou vysokou inflaci polská centrální banka bude těžko tolerovat. To se také projevilo v prvních komentářích členů Výboru pro měnovou politiku, které byly jednoznačně jestřábí. Skutečná inflace se totiž pohybuje nad nedávno zveřejněnou inflační prognózou, která na posledním zasedání vedla k velmi překvapivému zvýšení oficiálních úrokových sazeb o 75 bazických bodů. Vezmeme-li však v úvahu velmi vysoké listopadové inflační číslo a další příznivá makro data (HDP za třetí kvartál či silné říjnové údaje), tak se nám jeví náš původní odhad růstu sazeb NBP v prosinci o 50 bazických bodů jako velmi umírněný. Spíše očekávejme, že NBP zareaguje jestřábím způsobem, což může znamenat zvýšení oficiální sazby o 100 bodů.

 

Čtěte více:

Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
01.12.2021 8:20
Česká exportní banka, a.s. IČ 63078333 Česká exportní banka, a.s., se...
Přísnější utahování Fedu, světový obchod vzroste na nový rekord a turecká lira klesla na nové rekordní minimum
01.12.2021 8:46
Světový obchod v letošním roce navzdory pandemii stoupne na nový rekor...
Fed bude zřejmě jednat o rychlejším omezování nákupů dluhopisů, říká Powell
01.12.2021 8:50
Centrální banka USA (Fed) bude zřejmě na svém příštím zasedání jednat ...

Váš názor
  •  
    01.12.2021 13:38

    Tak zřejmě spějeme ke konci pohádky o dočasné inflaci. Jakou novou pohádku o inflaci si připraví pan Michl s Dědkem? Jsem zvědav, jaká číslo o inflaci čekají u nás za listopad....všude skutečnost výrazně vyšší než odhady, pochybuji, že tady to bude jiné.
    abc1
Aktuální komentáře
21.01.2022
5:54Čína by místo další stimulace R&D měla spíše provést reformy
20.01.2022
22:03Trhy v nervozitě před FEDem zisky neudržely, dařilo se ale Číně  
17:31Cyklické indikátory v USA a Evropě a hledání atraktivních akcií mimo americké trhy
17:21Technologie dnes v čele pozitivního obratu. Koruna míří k 24,20 EURCZK  
17:11K zastavení růstu inflace je nutná reakce měnové politiky, říká Holub z ČNB
17:10Akcie čínských technologií prudce posilují po uvolnění měnové politiky (komentář analytika)  
16:42Výsledky Alcoa: Prudce rostoucí cena hliníku kompenzuje klesající prodeje  
16:18Akcie na dně a optimistický výhled. Čínské tituly nyní vypadají slibně
15:56Ministerstvo financí zhoršilo odhad letošního růstu ekonomiky na 3,1 procenta, inflaci vidí výše
14:30Nejlevnější sektor v Evropě skrývá potenciál k dalším zisků
14:27Aerolinky American Airlines díky zájmu o cestování o svátcích snížily ztrátu
14:11Ruská centrální banka navrhla zákaz používání a těžby kryptoměn na ruském území
12:59Amazon otevře první kamenný obchod s oblečením, kde využije moderní technologie
12:15Jak investovat do S&P 500 snadno? V Patrii bušit do stolu nemusíte
11:21Inflace v eurozóně stoupla na rekordních pět procent, v EU na 5,3 procenta
11:19Evropa neudržela úvodní zisky, dluhopisům se ale daří  
10:50Existují důvody pro fiskální pravidla v eurozóně? A jak by podle ekonoma Natixis vlastně měla být nastavena?
10:49Inflace se bude letos v eurozóně postupně snižovat, říká prezidentka ECB
10:15Čína podruhé za poslední měsíc snížila úrokové sazby. Chce podpořit ekonomiku
9:12Rozbřesk: Česká koruna jako protiinflační faktor. Vydrží silná nehledě na akciové výprodeje?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00IHS Markit Ltd (11/21 Q4)
13:00Schlumberger NV (12/21 Q4)