Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pět bodů, na které se zaměří stratégové v nadcházející výsledkové sezóně

Pět bodů, na které se zaměří stratégové v nadcházející výsledkové sezóně

12.04.2022 10:47
Autor: Redakce, Patria.cz

V prvním čtvrtletí letošního roku čelily společnosti po celém světě mimořádnému dopadu války na Ukrajině, rozžhavené inflaci, rostoucím výnosům dluhopisů a jestřábí centrální bance. Ale stratégové jsou přesvědčeni, že růst zisků může být přesto vyšší než tato rizika. Je před námi sezóna plná optimistických čísel?

Globální akcie si procházejí nejhorším čtvrtletím od výprodejů vyvolaných pandemií před dvěma lety. A většinu škod ve výsledcích firem pomohou podle analytiků zmírnit zdravé rozvahy, síla přenášet vyšší ceny na spotřebitele a rekordní ziskové marže. Navíc se začátkem roku odhady výsledků snižovaly, což společnostem připravilo půdu k tomu, aby očekávání snadno překonaly. „Zisky budou v pořádku, výhledy budou smíšené,“ řekl Thomas Hayes, předseda představenstva společnosti Great Hill Capital. "V nádrži pravděpodobně zbývá ještě trochu benzínu, protože i když Fed pravděpodobně přestřelí utahování, v ekonomice se to výrazněji projeví až za šest až devět měsíců."

JPMorgan Chase a další velké americké banky zahajují tento týden výsledkovou sezónu za první čtvrtletí roku 2022. Analytici očekávají růst zisku na akcii v USA o 5,5 % a nárůst tržeb o 10,5 %, vyplývá z údajů Bloomberg Intelligence. Stratégové Deutsche Bank očekávají v prvním čtvrtletí u firem z indexu S&P 500 celkový nárůst zisku o 6 % až 7 %, což je mírně nad historickým průměrem 5 %. "Konsenzus očekává v tomto čtvrtletí solidní růst tržeb a jen mírně nižší marže, v souladu s historickými zkušenostmi v obdobích rostoucí inflace," napsali stratégové pod vedením Bankima Chadhy.

001

Pro Anneku Treon, výkonnou ředitelku akcií u společnosti Van Lanschot Kempen, bude v letošní výsledkové sezóně jedna věc jasná. Ukáže se, které společnosti mají „kontrolu“ a které jsou „oběti“ současného ekonomického klimatu. „Jeden tábor bude vykazovat signály, jako je cenová síla, to, jak se vypořádávají s narušením dodavatelského řetězce; budou mít velmi silné rozvahy a budou mluvit o potenciální konsolidaci, zatímco druhý tábor bude vykazovat obchodní modely, který prostě nebudou dostatečně silné,“ řekla Treon.

Zde je pět bodů, které budou účastníci trhu v této výsledkové sezóně sledovat:

1. Rusko-ukrajinská válka

Ruská invaze na Ukrajinu vyvolala mezinárodní sankce vůči Moskvě, prudký nárůst cen komodit a exit několika amerických a evropských firem z Ruska. Korporátnímu odchodu vedou BP a Shell, což nebylo ani snadné, ani levné. Očekává se, že zisky evropských firem dostanou větší zásah než příjmy v USA vzhledem k blízkosti války a závislosti na ruských komoditách. Stratégové přesto neočekávají, že by se plný dopad projevil už ve výsledcích za první čtvrtletí.

„V Evropě bude spíše než na skutečných výdělcích záležet na výhledu,“ řekl Karim Chedid, vedoucí investiční strategie BlackRock pro iShares EMEA. "Potřebujeme slyšet, jak zvládají válečné nabídkové šoky a jak se staví ke zpomalení růstu i spotřebitelské poptávky."

Stratégové Morgan Stanley nedávno snížili svou prognózu růstu evropských zisků na akcii (EPS) v roce 2022 na 3 % z 10 % kvůli geopolitickým obavám a očekáváním zpomalení růstu. V Goldman Sachs Group stratégové snížili růst EPS na rok 2022 v tomto regionu na 2 % z 8 % kvůli vyšším účtům za energie, nižší spotřebě, problémům s dodávkami, přepravním nákladům a možným výpadkům dodávek plynu.

Zisky v USA ale také nejsou zcela chráněné. Stratégové vedení Andrewem Paukerem uvedli, že válka nejvíce ohrožuje příjmy spotřebitelských společností a společností vyrábějících základní zboží. Celková expozice na evropské tržby je však mírná, na úrovni 12 %.

002

2. Rostoucí inflace

S rekordní evropskou inflací a nejvyššími cenami v USA za posledních 40 let se společnosti potýkaly s prudkým nárůstem cen surovin ještě předtím, než válka vynesla ceny energií prudce nahoru. I když se povedlo vykompenzovat některé náklady zvýšením cen, stratégové tvrdí, že to není udržitelné, protože příjmy klesají a spotřebitelský sentiment se pohybuje na desetiletém minimu. Energetické společnosti jsou vnímány jako největší vítězové na indexu S&P 500 díky skokovému nárůstu komodit, přičemž podle Bloomberg Intelligence se v prvním čtvrtletí očekává růst zisku na neuvěřitelných 262 %, čímž nejspíš porazí všechny ostatní sektory.

„Očekávání hrubých marží se nyní zdají příliš vysoká u potravinářských a nápojových společností, jako jsou Nestlé a Coca-Cola European Partners, a nižší disponibilní příjem by mohl zmařit růst příjmů i u tabáku,“ napsal v komentáři analytik Bloomberg Intelligence Ignacio Canals Polo. Analytici JPMorgan rovněž očekávají, že zisky spotřebních společností, včetně výrobců piva, výrobků pro domácnost a osobní péči, budou letos pod tlakem vyšších nákladů.

003

3. Tlak na marže

Stratégové společnosti Sanford C. Bernstein také tvrdí, že výhledy na marže evropských firem jsou pro letošní rok příliš optimistické. Stratégové Goldman Sachs souhlasí s tím, že téměř rekordní evropské marže by se mohly dostat pod tlak vyšších vstupních nákladů u komodit, mezd a sazeb. Stratégové Morgan Stanley také uvedli, že zisky v USA pravděpodobně pocítí tlak skokového nárůstu mezd způsobeného historicky napjatým trhem práce. Rob Chedid z BlackRock uvedl, že zpoždění mezi začátkem navyšování vstupních nákladů a okamžikem, kdy by to začne snižovat firemní marže, může znamenat, že dopad bude patrný až ve druhém čtvrtletí.

004

4. Záře technologických akcií

Zisky technologických společností budou ve středu zájmu zejména vzhledem k tomu, že tento sektor nesl hlavní tíhu výprodejů na akciovém trhu. Navíc výnosy dluhopisů rostly kvůli obavám z rychlejšího zpřísňování politiky ze strany Fedu, než se očekávalo, a vyšší úrokové sazby znamenají větší diskont současné hodnoty budoucích zisků u růstových sektorů, jako jsou právě technologie.

Stratégové očekávají, že výkon tohoto sektoru bude lepší, protože fundament zůstává silný a valuace jsou atraktivnější. Analytici Bloomberg Intelligence předpovídají nárůst zisků na akcii technologických společností na indexu S&P 500 o 8,1 % a u tržeb až o 10,3 %.

005

5. Zpomalení zpětných odkupů


Dalším důležitým bodem tohoto čtvrtletí budou výhledy managementů na programy zpětného odkupu akcií. Společnosti obvykle používají přebytečnou hotovost k odkupu akcií a navýšení jejich cen. Stratégové Bank of America ale uvedli, že zpětné odkupy klesly v USA v prvním čtvrtletí na nejnižší hodnotu za pět let. Společnosti také oznámily méně plánů na budoucí zpětné odkupy.

Tento prudký obrat v trendu je částečně důsledkem pandemie. Společnostem, které v předchozích letech dokončily zpětné odkupy akcií, zbylo jen málo peněz na zajištění zaměstnanců, kteří museli být dočasně propuštěni. Také zakladatel Starbucks Howard Schultz tento měsíc pozastavil plán zpětného odkupu s tím, že hotovost lze lépe využít na provozovny a zaměstnance.

Zdroj: Bloomberg

 
 

Čtěte více:

Americké recesi by se ještě možná dalo vyhnout. Firemní zisky ale přinesou zklamání
06.04.2022 6:11
Podle Google Trends se vyhledávání slova „recese“ za poslední měsíc zd...
Investiční strategie, taktika a dlouhodobá návratnost akciového trhu
08.04.2022 17:40
Když tak někdy poslouchám různé investiční stratégy, říkám si, že jde ...
Co přinese výsledková sezóna? Sledujte marže, říká expertka společnosti PIMCO
11.04.2022 15:00
Portfolio manažerka společnosti PIMCO Erin Browne míní, že americké ak...
Týdenní výhled: Americká inflace dál stoupá, co na to spotřebitel?
11.04.2022 13:07
Začátkem nového týdne se schází několik nepříznivých zpráv, které však...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  
26.05.2025
17:31USA jako rozvíjející se trhy?
17:28Nepředvídatelný Trump? Euro se může stát protiváhou dolaru, soudí šéfka ECB
17:26Skupina Rohlik Group prohloubila ztrátu téměř o půl miliardy na 824,6 mil. Kč
17:11Představenstvo ČEZ si loni celkově vydělalo 194 milionů Kč, šéf Beneš 55 mil. Kč
16:18Čína chystá novou verzi strategie Made in China. USA volá po rovnováze
12:44Týdenní výhled: Trump tentokrát útočí cly na EU a Apple, od Nvidie čekáme solidní výsledky  
12:35Ifo: Počet německých podniků plánujících propouštění se v květnu snížil
11:51Cla na EU se odkládají a evropské akcie mažou ztráty  
11:12Apple a prezidentova cla – může se iPhone reálně vyrábět v USA?
11:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů s rozhodným dnem 26. května 2025
9:39Důvěra v českou ekonomiku v květnu stoupla, rostla u podnikatelů i spotřebitelů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board