Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se budou vyvíjet ceny nejdůležitějšího aktiva na globálních finančních trzích?

Jak se budou vyvíjet ceny nejdůležitějšího aktiva na globálních finančních trzích?

03.05.2022 17:57

Pokud bych měl vybrat jedno nejdůležitější aktivum na globálních trzích/jednu nejdůležitější cenu, asi bych se přiklonil k desetiletým americkým vládním obligacím (a jejich výnosům). Jsou považovány za základní bezpečný přístav globálních trhů, jejich výnosy se promítají do cen mnoha dalších aktiv (s různými rizikovými prémiemi). Včera jsme se v rámci pohledu na kurz dolaru věnovali i těmto výnosům, dnes navážu stejným směrem.

Na začátek připomínka včerejšího grafu od Goldman Sachs, který ukazuje historii a predikce výnosů dlouhodobých amerických obligací. Po prudkém vzestupu z posledních týdnů se pohybují téměř u 3 %, ale GS se ale ve svých predikcích nebojí zlomit trend. Výnosy podle banky v blízké době znatelně klesnou, ještě v roce 2025 se budou pohybovat pod současnými hodnotami.

14
Zdroj: Twitter

S projekcemi u desetiletých US dluhopisů přichází řada dalších, protože, jak jsem naznačil, hovoříme tu o aktivu, které může být směle kandidátem na nejdůležitější na světových finančních trzích. Druhý dnešní graf ukazuje projekce BofA a to nejen u desetiletých, ale i u dvouletých vládních dluhopisů. A spolu s nimi pohyb výnosů implikovaný trhy:

15
Zdroj: Twitter

Poslední měsíce a týdny přinesly prudký růst dlouhodobých i krátkodobých obligací, hovořili jsme tu i o inverzi výnosové křivky (krátkodobé výnosy nad dlouhodobými) a jejím vztahu k ochlazení ekonomiky. Zajímavé je, že ani BofA nenatahuje současný růstový trend do budoucna, ale trend láme – čeká pokles dlouhodobých výnosů někam pod 2,5 % a pak cca stagnaci na této úrovni. GS je něco nad 2,5 %, ale v principu tu hovoříme o hodně podobných číslech a vývoji.

Trhem implikované výnosy desetiletých dluhopisů by měly znatelně ubrat na růstu, ale stále růst. Ještě více by to mělo platit o výnosech dvouletých obligací a výnosová křivka by se tak měla posunout do výrazné inverze. To samé ohledně inverze predikuje BofA, i když s celkově nižší úrovní výnosů. Jelikož zástupci Fedu celkem běžně hovoří o růstu sazeb někam na 2,5 – 3 %, není predikovaný pohyb výnosů krátkodobých tak překvapivý. Možná až umírněný ve světle úvah o tom, že Fed bude možná muset sazby zvednout nad sazby neutrální.

K predikcím u dlouhodobých dluhopisů bych jen poznamenal následující: Hranici 3 % testovaly výnosy desetiletých obligací zespoda v roce 2018 a 2013, pokaždé neúspěšně – výnosy poté opět klesly. Po celé období po finanční krizi se nad 3 % držely jen relativně krátkou dobu na počátku. Tedy v období intenzivních diskusí o dlouhodobé stagnaci, dezinflačních, či dokonce deflačních tlaků se držely výnosy (a tedy ceny) dluhopisů na úrovních, která v průměru hodně připomínaly to, co predikuje pro budoucí roky GS a BofA.

 

Čtěte více:

Globální zvedání sazeb musí pokračovat, říká portfolio manažerka JPMorgan
14.04.2022 10:49
„Globální inflační trendy jsou stále velmi intenzivní.“ Pro Bloomberg...
Nárůst životních nákladů začíná dopadat i na korporátní dluhopisy v Evropě. Vyhněte se maloobchodu, radí stratégové
13.04.2022 6:03
Rostoucí životní náklady začínají oslabovat výdaje a dopadají také na ...
Srí Lanka je ve vážné ekonomické krizi. Země dočasně pozastavila splácení zahraničního dluhu
12.04.2022 14:05
Srí Lanka dnes dočasně pozastavila splácení zahraničního dluhu, aby se...
Hrozba ruského bankrotu roste. Země teď hledá, jak obejít americké banky
22.04.2022 14:01
Po sto letech stojí Rusko opět na pokraji bankrotu. Dostal ho tam poku...
Nespoléhejte se na akciovo-dluhopisová portfolia. Nebudou fungovat, varuje investiční veterán Bassman
29.04.2022 6:01
Nečekejte, že vaše akciovo-dluhopisová portfolia ochrání státní dluho...
Další mety pokořeny - desetiletý výnos v Německu je na 1 procentu, americký dosáhl 3 procent
03.05.2022 11:00
Wall Street to včera nakonec vyšlo a hlavní akciové indexy zavíraly sl...

Váš názor
  •  
    03.05.2022 22:20

    Rozvaha Fedu od roku 2008 do současnosti narostla o cca 8 bilionů dolarů....jak tato skutečnost ovlivňuje výnos 10 letých dluhopisů. O tomto vůbec v článku není zmíněno...a ten rok 2018 pokus atakovat hranici 3% ...nebylo to náhodou období cca konec prosince 2018, kdy fed chtěl zvyšovat dále sazby a trhy začaly fňukat a FED okamžitě prohlásil, že ustupuje od dalšího zvedání sazeb? Já osobně 10 leté dluhopisy jako nějaký indikátor nepovažuji za relevantní....a to díky QE ve světě.....jsem zvědav jak trhy budou reagovat až FED začne provádět TE....kdo bude ten odpad kupovat?
    abc1
Aktuální komentáře
16.09.2025
10:39Ceny v průmyslu v srpnu meziročně opět klesly
10:32Trumpův návrh na pololetní výsledky rozděluje Wall Street. U SEC má podporu
9:00UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a.s.: XS2188802404_Oznámení výplaty úrokového výnosu z hypotečních zástavních listů – ke dni 15. 9. 2025
9:00Rozbřesk: Nemovitosti dále skokově zdražují. S čím vyrukuje příští vláda?
8:39Cooková může hlasovat o sazbách, Trump žaluje NYT. Evropské futures jsou mírně v plusu  
15.09.2025
22:02Wall Street v zeleném, investory táhne Tesla a očekávání Fedu  
17:35PODCAST Týdenní výhled: Fed znovu začne snižovat sazby a problémový Orsted upisuje nový kapitál  
17:21Americké obchodované firmy generují mimořádnou návratnost kapitálu. Jak to (ne)souvisí s jejich valuačními prémiemi?
16:54ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Private placement emise dluhopisů
15:34Akciová rally může po snížení sazeb Fedu ochabnout, varují stratégové Wall Street
15:06Washington a Peking se dohodly na pokračování TikToku v USA
14:34Kolem BYD se utvořil negativní sentiment. Akciím ublížila cenová válka, čeká se na nové modely
13:29Musk koupil akcie Tesly za miliardu dolarů
12:43Studie: Globální příjmy světových fintechových firem vzrostly loni o 21 procent
11:33Evropa začíná týden většinou růstově, francouzské dluhopisy setřásají horší rating  
11:31Čína zvyšuje tlak při jednáních s Washingtonem, obvinila Nvidii z porušení antimonopolních pravidel
10:33Jsme v bublině, souzní s Altmanem šéf představenstva OpenAI. Obavy z toho ale nemá
10:06Philip Morris zdvojnásobí investici do kutnohorského závodu na více než 2 mld Kč
8:57USA a Čína jednají v Madridu, evropské trio plánuje satelitní alianci a futures jsou v zeleném  
8:56Rozbřesk: Francouzské vládní dluhopisy nesou vyšší výnos než korporátní dluhopisy velkých francouzských podniků

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m