Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace v USA nepolevuje, Fed nebude mít slitování

Rozbřesk: Inflace v USA nepolevuje, Fed nebude mít slitování

14.09.2022 9:04
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Finanční trhy zažily včera velmi nepříjemný budíček. Před včerejším zveřejněním americké srpnové inflace v USA totiž převládalo všeobecné přesvědčení, že data jasně potvrdí, že inflační tlaky polevují. Stal se však přesný opak, neboť se ukázalo, že Fedem ostře sledovaná jádrová inflace v srpnu zřetelně akcelerovala (na 6,3 %). Důsledky vysokých inflačních dat, nehledě na to, že je ovlivnily i drahé potraviny a opět zvyšující se nájmy (propisující se do inflace se zpožděním), budou dalekosáhlé.

V praxi to totiž bude znamenat, že Fed příští středu bez jakéhokoliv váhání zvýší úrokové sazby o dalších 75 bazických bodů, přičemž ve hře může být dokonce i navýšení o rekordních +100 bodů. Kromě toho však bude Fed publikovat novou prognózu, která s ohledem na to, že centrální bankéři budou muset významně přehodnotit výhled pro jádrovou inflaci směrem vzhůru, bude muset být velmi jestřábí. Trh bude primárně zajímat, kde se usadí konsensus prognózy pro konec tohoto roku a kde bude Fed nově vyhlížet terminální úroveň oficiálních úrokových sazeb (v tomto hospodářském cyklu). Trh se přitom může právem obávat, že prognóza Fedu posune horní úroveň oficiální sazby ke 4 % ke konci roku 2022 a že terminální sazba bude posunuta o ještě nějakých 50bps výše.

Závěr, který si z výše uvedeného může každý udělat sám, je pak prostý a temný: pokud bude Fed donucen vytlačit oficiální dolarové sazby do konce roku na 4 % a zároveň paralelně poběží brutální redukce bilance centrální banky, tak cesta na měkké přistání americké ekonomiky se dramaticky zužuje a to ve prospěch oprávněně narůstajícího strachu z recese.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna se během včerejšího obchodování dostala pod lehký tlak a setrvala nad 24,50 EUR/CZK. Nad očekávání vysoká inflace v USA (viz úvodník) znamená, že Fed bude i nadále agresivně zvyšovat sazby, což se v kombinaci s jestřábím obratem ECB koruně pochopitelně nemůže zamlouvat a pravděpodobně si vynutí zvýšenou aktivitu ČNB na devizovém trhu. Koruna se nemůže opřít ani o domácí fundamenty, resp. další utahování měnové politiky ze strany ČNB. Viceguvernérka Eva Zamrazilová prominentní členka holubičí většiny v bankovní radě včera potvrdila, že na zářijovém zasedání bude zřejmě hlasovat pro stabilitu úrokových sazeb, což zůstává i našim základním scénářem. Zamrazilová zároveň uvedla, že bude pro přísnou měnovou politiku po delší období, přičemž pro hypotetický růst sazeb by hlasovala v reakci na případný růst mezd o více jak 5 až 6 %.

Eurodolar
Výrazné pro-inflační překvapení v USA (viz úvodník) přivodilo dramatický nárůst amerických dolarových sazeb. Trh nejenže jasně počítá s tím, že Fed zvedne příští týden sazby o 75bps, ale dokonce již začal spekulovat, že nárůst bude o rekordních +100bps (zatím se pravděpodobnost takového zvýšení pohybuje na úrovni 32 %). Za takových okolností se eurodolar logicky sesunul zpátky pod paritu. Zde podle našeho názoru setrvá minimálně do zmiňovaného zasedání Fedu příští středu (večer).

Akcie
Včerejší obchodování bylo ve znamení zmařených pozitivních očekávání. Ještě před otevřením amerického trhu panovala poměrně dobrá nálada a optimismus, že inflační data dopadnou dobře, ovšem po jejich zveřejnění se vše dramaticky změnilo. Levnější benzín totiž k nižší inflaci nepomohl, a tak nic nenaznačuje obrat v jestřábí politice FEDu. Trhy tak během včerejška ztratily v podstatě veškeré růsty z předešlých pěti obchodních dní. Zdá se, že investorům začíná docházet, že centrální bankéři zkrátka neotočí kormidlem směrem k dalšímu "zadlužování", neboť mají oprávněný strach spíše z inflace než z krátkodobého poklesu kapitálového trhu. Pokud by s ní přestali nyní bojovat a trhům na krátko pomohli, následky by mohly být mnohem více zničující. Nejvíce propad zasáhl technologický sektor (Apple -5,9 %, Alphabet -5,9 %, Nvidia -9,5 %, AMD -9 %, Meta (dříve Facebook) -9,4 %, Microsoft -5,5 %). Ovšem pokles byl plošný a neubránil se mu žádný z hlavních sektorů americké ekonomiky.

 

Čtěte více:

Nejdůležitější číslo týdne: Inflace v USA klesla, ale ne dost. Fed zůstane přísný
13.09.2022 15:15
Srpnová inflační data byla na trzích očekávána s velkým optimismem už...
Inflace dnes tvrdě dopadá na dluhopisy i akcie
13.09.2022 16:54
Srpnová inflační data z USA trhy zrovna nepotěšila, když byla vyšší, ...
FX strategie: Vysoká americká inflace nedává Fedu jinou volbu, než být extrémně jestřábí
14.09.2022 6:06
Včerejší vyšší inflační data z USA vysílají Fedu jasně jestřábí signá...
Inflační data spustila masivní úterní výprodej
13.09.2022 22:00
Dnešní obchodování bylo ve znamení zmařených pozitivních očekávání. Je...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.12.2022
17:26Akciová opce od Fedu – verze 2022/23
16:33Konec týdne rozproudila data, negativní efekt však znovu vyprchává  
15:34Komentář: Ochlazení trhu práce se znovu odkládá, Fed nechal uvolnit podmínky moc brzy  
15:23Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle
14:53OPEC+ o víkendu zřejmě před sankcemi vůči Rusku dál sníží těžbu ropy
13:38Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
12:11Malý modulární reaktor u JE Temelín postavit lze. Hotový by mohl být v letech 2032 až 2035
12:07Centrální banky blízko konce cyklu utahování. Podle experta AMP si Fed udělá pauzu
11:13Na programu trh práce - dokáže překvapit tak, aby narušil náladu trhů a postoj Fedu?  
9:16Zpřesněný odhad potvrdil mezičtvrtletní pokles HDP ve 3.kvartálu. Prudce se propadla spotřeba domácností
9:09Rozbřesk: Konjunktura v USA vadne, což asi potvrdí i listopadové payrolls
8:48Indexy pražské burzy se rebalancují k 19. prosinci, PKN Orlen koupí čerpací stanice v Maďarsku a na Slovensku a futures jsou smíšené  
8:15Polský majitel největší české sítě čerpacích stanic expanduje na Slovensku a v Maďarsku
6:07Natixis: Vlády toho už tolik finančně neutáhnou, nastoupí firmy
01.12.2022
22:00Hlavní indexy na Wall Street prošly konsolidací po včerejší rally  
18:27Svět je valuačně zhruba na historickém standardu. Jedním extrémem jsou USA, druhým UK
17:32Výsledky Okta nebyly zrovna zářné, akciím ale pomohlo nízké očekávání  
16:47Data krotí optimismus, Amerika po ISM obrací dolů  
16:35Tomáš Vlk: Aktivita amerických továren se začíná snižovat - ISM klesá pod klíčovou hranici  
15:29Jaromír Strnad: Akcie KB jsou nyní zajímavé. Potenciál k růstu má i Amazon

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst